2018年第四季度证券业监管与市场动态综述（下）
2019-01-10
2.“T＋0.5”赎回货币基金出现。《中国证券报》9月20日消息，在赎回额度受到限制的情况下，面对投资者不断高涨的热情，为了更好地为投资者提供资金流动管理服务，包括鹏华基金、易方达、富国、广发等多家基金公司针对旗下产品的申购赎回规定做出了调整，相继推出了“T＋0.5”赎回服务。以鹏华基金为例，9月14日起，个人投资者在工作日15：00前通过鹏华A加钱包普通赎回鹏华旗下任一货币基金（鹏华货币A、B除外），资金最快次一工作日早上7：00前到账。还有其他公司的“T＋0.5”赎回服务，则大多在次日的早上9点前到账。有业内人士表示，相对而言，“T＋0.5”的赎回方式，对大基金公司而言可能更有优势实现，因为这些公司在规模和投资方面具有优势。
点评：自监管部门将货币基金单日T+0赎回额度限制为1万元后，超过1万元的资金普遍就需要T+1日才能到账，赎回款到账时间往往在次日下午3点以后，客户资金使用效率较之前相对较低。T+0.5资金划出时间既定，能够更加方便投资者做资金的使用规划，大大提升投资者的资金使用效率。
3.逾2000亿纾困基金助力股权质押“排雷”。《中国证券报》11月22日消息，多地积极设立纾困基金，缓解上市公司大股东流动性难题。日前，常州市国资委、东海证券联合相关金融机构组建上市公司纾困基金，预计首期规模30亿元。记者根据公开信息统计，目前各地政府、保险机构、券商等成立的纾困相关产品总规模超过2000亿元。截至11月16日，全市场质押股数6422.32亿股，较11月初减少32亿股，结束了3个月时间的持续增长态势。从数据上看，当前质押股数量出现了比较明显的调头态势，但整体仍然处于高位。截至11月16日，大股东质押股数6054.93亿股，占所持股份的6.62%；大股东未平仓总市值14298.77亿元，可能触及平仓市值为29934.28亿元，市场质押股数占总股本10%。 点评：纾困基金等多项措施效果逐步显现，但当前股权质押风险仍然处在高位，纾困基金等只能提供短期帮助，长期还需要大股东严控杠杆风险，以及减税、改善民企融资环境等政策发力。
4.过半保本基金转型 混基成主流选择。《中国证券报》12月13日消息，随着资管新规逐步落地，保本基金渐进入转型高峰期。Wind数据显示，截至12月12日，2018年共有67只保本基金转型，成转型主力军。其中，保本基金多转为风格稳健的混基和债基。业内人士认为，对风险偏好较低的投资者而言，可考虑投资管理能力较强的债基和绝对收益策略基金。
点评：为顺应打破刚兑趋势，去年初发布的《关于避险策略基金的指导意见》要求，根据“新老划断”原则，存量保本基金到期后除了改名为“避险策略基金”，还取消连带责任担保机制，以避免行业承担“刚性兑付”义务。 （四）QFII & RQFII改革与发展动态
摘要：1.“入富”敲定推升外资布局热情 QFII集中调研行业龙头公司。
1.“入富”敲定推升外资布局热情 QFII集中调研行业龙头公司。《上海证券报》10月8日消息，作为外资进入A股的重要渠道之一，近期QFII明显加快了调研上市公司的步伐。东方财富Choice数据显示，9月共有57家A股上市公司接待了QFII调研。2018年上半年，QFII月度调研的上市公司数量平均在40家左右。从QFII调研的具体标的来看，各行业细分领域龙头公司成为首选，美的集团、立讯精密、大华股份和双汇发展等在9月接待了4家以上QFII的联合调研。北京时间9月27日，全球第二大指数公司富时罗素宣布正式将中国A股纳入富时罗素新兴市场指数，分类为“次级新兴”。MSCI于北京时间9月26日就将A股纳入因子提升至20%展开相关咨询。 （五）上市公司改革与发展动态
摘要：1.A股公司并购新三板企业持续活跃。2.中弘股份成“面值退市”第一股。3.多家上市公司获地方资管平台驰援。
1.A股公司并购新三板企业持续活跃。《中国证券报》10月17日消息，2018年以来，A股上市公司并购新三板企业近年来力度不断加大。同花顺iFinD数据显示，截至10月15日，2018年以来共有128家上市公司披露拟收购新三板公司股权，交易标的总价值累计超过600亿元（包括正在进行中的并购）。随着近日监管层发布一系列“松绑”并购重组的政策，业内人士认为，后续上市公司对新三板挂牌公司的并购有望进一步被激活。
2.中弘股份成“面值退市”第一股。《上海证券报》11月9日消息，11月8日，根据《股票上市规则》规定以及上市委员会的审核意见，深交所作出中弘股份股票终止上市的决定。中弘股份成为A股首家因股价连续低于面值而被强制终止上市的公司。自11月16日起，中弘股份将进入为期30个交易日的退市整理期，证券简称将变更为“中弘退”，股票价格的日涨跌幅限制为10%。退市整理期届满的次一交易日，深交所将对公司股票予以摘牌。
3.多家上市公司获地方资管平台驰援。《中国证券报》12月3日消息，近日，多家上市公司称获得地方资管平台的驰援，地方资管平台纾困民企正在提速。目前来看，包括湖南、河南、河北、四川和陕西等多地在内的资产管理公司针对纾困民企都展开了行动。
点评：地方资管平台已成为纾困民企化解股权质押风险的主力军，通过担保增信为企业提供融资支持，无论是股权、债权还是股权结合，本质上均是采用“转质押”的方式将企业的股票再次质押进行融资，降低平仓线。这种做法能够有效扩宽融资渠道，化解流动性风险，渡过难关。 （六）监管机构改革与发展动态
摘要：1.精准画像控风险 深交所推出智能监管利器。
1.精准画像控风险 深交所推出智能监管利器。《上海证券报》10月26日消息，面对不断增加的上市公司家数和日趋复杂的公司业务情况，如何更加精准地识别风险、发现违法违规线索，以提升监管效率？深交所正借助其自主研发的智能监管辅助系统——企业画像，运用大数据运算、机器学习等科技手段，为上市公司一线监管赋能，以期实现精准化风险监管。目前，企业画像智能系统已经在深交所上市公司监管的日常工作中被广泛应用。事实上，在刚刚收官的2018年半年报事后审查工作中，企业画像还发挥了很大作用。实践证明，企业画像智能辅助系统，是在当前岗位轮换制度下，帮助新监管人员驾轻就熟地接棒“刨根问底”式监管问询的有效工具。据透露，下一步，深交所在完善企业画像一期功能的基础上，将继续规划开发二期、三期功能，不断扩充外部数据接入范围，完善算法和关系数据库，强化大数据运算、机器学习和语义分析等智能功能，不断探索提升科技监管水平，进一步提高违法违规线索发现能力。
点评：以前的监管更多的是事后监管，但是通过企业画像这样一个动态的多维信息系统，监管者可以提前预判、督促上市公司相关方面尽早去化解风险，并且提升监管效率。
三、市场运行动态
（一）股票市场运行动态 1、股票发行
摘要：1.11月新三板挂牌公司完成股票发行融资59.82亿元 环比增加近5成。2.首家“新三板+H股”公司24日香港敲钟。
1.11月新三板挂牌公司完成股票发行融资59.82亿元 环比增加近5成。新华网12月16日消息，根据全国中小企业股份转让系统(新三板)披露数据，11月，新三板挂牌公司共完成94次股票发行，融资金额合计59.82亿元，环比增加46.59%。从募集资金用途看，11月股票发行中有50次发行主要用于补充流动资金，占比53.19%。2018年1至11月共有1267家挂牌公司完成1322次股票发行，融资额合计576.70亿元。
2.首家“新三板+H股”公司24日香港敲钟。《上海证券报》12月21日消息，首例“新三板+H股”最终花落君实生物。君实生物发行的H股预计12月24日在港交所挂牌上市。双喜临门的是，君实生物的PD-1抗体药物特瑞普利单抗注射液获批上市，这是首个国产PD-1单抗药物，无疑是上市前为投资者带来一枚“大彩蛋”。除了君实生物以外，成大生物、盛世大联、赛斯特也递交了港股上市申请材料，还有6家新三板公司正在推进“新三板＋H股”事宜。
2、股票交易
摘要：1.A股刮起“回购风”491家上市公司已实施回购。2.银行委外悄然加码权益投资。3.消化基本面阵痛 A股震荡中寻机。
1.A股刮起“回购风”491家上市公司已实施回购。《证券日报》9月14日消息，A股上市公司股票回购热情持续高涨。Wind数据显示，2018年以来，共计702家上市公司披露回购公告，其中491家已实施回购，合计回购资金达241亿元。这一规模已经逼近2015年和2017年A股回购股票金额的总和。9月6日，证监会官网发文拟修法完善回购制度，拓展股份回购情形。此举再次点燃了市场对上市公司回购股票的期待。安信证券指出，2018年A股回购规模已经超过了以往任何一个全年，而且主动大手笔回购也频频出现。随着制度优化，未来股票回购数量与金额有望进一步走高。记者整理数据统计时发现，2018年大部分上市公司启动股票回购的目的是为了进行股权激励或实施员工持股计划。比如，2018年4月份，苏宁易购完成10亿元的股份回购方案，用于员工持股计划。据悉，本次参与持股员工总人数近1600人，是苏宁易购近年来覆盖范围最广、激励力度最大的一次员工持股计划。
点评：上市公司股票回购，可以向市场传递出企业股价被低估的信号，增强投资者信心，使得股价回归合理价值。同时，股票回购可以减少公司在外流通股份，在利润规模不变的情况下，提高每股收益，有利于公司股价提升。 2.银行委外悄然加码权益投资。《中国证券报》12月7日消息，券商资管、基金公司等机构近期对接银行委外业务有所活跃。机构人士认为，受资管新规及商业银行理财子公司新规等细则的影响，资管机构与银行在委外业务上的合作，后续在投资要求和门槛等方面或将迎来变化。银行委外在继续偏好配置固收产品的同时，对权益资产的配置力度加大短期仍较谨慎，但长期看是必然趋势。 点评：最近银行委外需求有所回暖，主要受债券市场上涨影响。委外资金绝大多数是投向固定收益类资产，权益类资产比例非常小。短期看，预计仍以固收资产配置为主，投资策略上，可能会逐渐拉长久期，提升风险承受力；长期看，考虑到盈利性，银行增配权益资产配置的概率大。
3.消化基本面阵痛 A股震荡中寻机。《中国证券报》12月25日消息，2018年A股市场泥沙俱下，终结了始自2017年的白马蓝筹股主导的结构性牛市，进入一轮下行周期。A股估值回落，既反映了新旧动能切换必然要经历的结构性调整阵痛，又消化了“黑天鹅”“灰犀牛”带来的变量。整体看，2018年各主要指数虽然屡创阶段新低，但仍呈现一定结构性特征：业绩相对占优、估值较低的股票表现明显更优。长城证券汪毅表示，“2019年市场核心矛盾在于经济向下和政策托底的持续博弈，预计全年A股走势会有所波折，有望呈现‘N’型走势，中期反转聚焦信用扩张和实质性改革。”
点评：日前召开的中央经济工作会议对经济形势的判断是“稳中有变、变中有忧、外部环境复杂严峻、经济面临下行压力”，提出稳健货币、减税降费、扩大专项债发行等一系列稳增长的对冲政策，有助于修复悲观的市场情绪。
（二）债券市场运行动态 1、债券发行
摘要：（1）8月份债券市场发行债券4.4万亿元。（2）地方专项债发行加速 前三季度发行逾1.2万亿元。
（1）8月份债券市场发行债券4.4万亿元。《金融时报》9月19日消息，中国人民银行19日发布的《2018年8月份金融市场运行情况》显示，8月份，债券市场共发行各类债券4.4万亿元。其中，国债发行3695亿元，地方政府债券发行8830亿元，金融债券发行4204亿元，公司信用类债券发行7712亿元，资产支持证券发行1128亿元，同业存单发行1.8万亿元。8月份，银行间债券市场现券成交16.6万亿元，日均成交7209亿元，同比增长69.24%，环比增长14.38%。交易所债券市场现券成交5190亿元，日均成交226亿元，同比增长5.18%，环比减少7.00%。8月末，银行间债券总指数为183.61点，较上月末上涨0.08点。
（2）地方专项债发行加速 前三季度发行逾1.2万亿元。《证券日报》10月10日消息，在稳投资政策助推下，地方专项债发行提速。8月14日，财政部发布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》（以下简称《意见》），要求加快专项债券发行进度，各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%，剩余的发行额度应当主要放在10月份发行。财政部部长刘昆日前表示，截至9月26日，地方政府新增一般债券已完成全年计划的91.8%，新增专项债券已完成全年计划的85%。在此过程中，财政部督促地方政府加快资金使用，尽快发挥效益。截至9月30日，2018年国内各地区累计发行新增专项债额度已达1.22万亿元，较《意见》要求的9月底前至少完成80%的目标多发行了1366亿元，超出市场预期。目前国内各地区的剩余新增专项债发行额度为1334亿元，占比已不足全年总额度的10%。
点评：经历8月份至9月份的发行高峰后，国内新增专项债剩余额度已经不多，预计后续发行进度将大幅放缓。
2、债券交易
摘要：（1）三季度债券违约数超上半年避险意识增强有利市场出清。（2）“资产荒”再现 债牛摆尾仍有时。
（1）三季度债券违约数超上半年 避险意识增强有利市场出清。《上海证券报》9月26日消息，9月25日，信用债市场新增两起违约案例：“14利源债”公告未按时兑付利息、“17众品SCP002”未按时足额偿付利息。至此，三季度已发生37起债券违约，超过了上半年的27起。再看去年全年，共计发生50起债券违约，涉及债券余额398.29亿元。两相比较，2018年前9个月的违约数量及金额都已超过去年全年，且出现了多只发行规模在20亿元以上的大额债券违约。如“17沪华信SCP004”“17沪华信SCP005”涉及的违约金额分别为20亿
2018年第四季度证券业监管与市场动态综述(下)
