第7章 证券价格的基本分析
1.财政政策和货币政策分别起什么作用？在经济深陷衰退的时候，应采用什么样的货币和财政政策？
降低利率的扩张性货币政策有助于刺激投资和对耐用消费品的支出。降低税收、增加政府支出和福利转移支付的扩张性财政政策将直接刺激总需求。
2.⑴假定实际利率每年3%，预期通胀率为8%，名义利率是多少？⑵假定预期通胀率升至10%，实际利率不变，名义利率为多少？
实际利率是从表面的利率减去通货膨胀率的数字，即公式为：1+名义利率=（1+实际利率）*（1+通货膨胀率），也可以将公式简化为名义利率－ 通胀率（可用CPI增长率来代替）。
8%+3%=11%；10%+3%=13%；或者11.24%；13.3%
3.假定政府想刺激经济但并不提高利率。什么样的财政，货币政策组合可实现这个目标。
松的财政政策与紧的货币政策的组合。在保持经济适度增长的同时尽可能地避免通货膨胀。但长期使用这种政策组合，可能会积累大量的财政赤字。
4.对固定成本为200万元和变动成本为每单位1.5元的C公司来说，在三种不同的经济环境下利润将是多少？你对经营杠杆和经营风险的结论是什么？
题目条件缺失，略
5.这里有4个行业和对宏观经济的四种预测，对于每一种宏观经济预测，请选择一种你认为表现最好的行业。（ ）
行业：⑴住房建设；⑵保健；⑶采矿；⑷钢铁生产；
经济预测：⑴深度衰退：通张率下降、利率下降、GDP下降；⑵过热经济：急剧上升的GDP、急剧上升的通胀率和利率；⑶正常扩张：上升的GDP、温和通胀、低失业率；⑷恶性膨胀：下降的GDP、高通胀。
极度衰退：保险业（非周期性行业）， 过热经济，钢铁产业（周期性行业），健康的扩张，住房建筑（周期性行业但对利率敏感）滞涨（反周期）
6.在行业生命周期的哪一阶段你选择下面的行业？（提示：答案并不是唯一的。） a、油井设备 b、电脑硬件 c、电脑软件 d、基因工程 e、铁路
7.为什么你认为消费品价格指数是宏观经济的先行指标？
因为如果消费者对未来很乐观，他们就更愿意进行消费，尤其是耐用消费品，从而增加总需求，刺激经济。
8.为什么你认为每单位产出劳动力成本指数是宏观经济的滞后指标？
每单位的劳动力成本是个滞后指标。因为工资通常只有在经济完全进入扩张期之后才会有所上升。在扩张初期，经济十分萧条，产出扩大。而雇主又可以不必为投入或员工的工资进行竞价。等到工资由于对劳动力的高需求而上升时，繁荣期早已进行了相当长一段时间了。
9.公司财务报表主要有哪几种？各自有何特点？ 资产负债表
性质：资产负债表是指反映企业在某一特定日期的财务状况的会计报表。
作用：1．反映企业拥有或控制的经济资源及其分布情况。2．反映企业的权益结构。3．反映企业的流动性和财务实力。4．提供进行财务分析的基本资料。现金流量表。
性质：是反映企业一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出信息的会计报表，它是一张动态报表。作用：1.能够说明企业一定期间内现金流入和流出的原因。2.能够说明企业的常柴能力和支付股利的能力。3.能够分析企业未来获取现金的能力。4.现金流量表能够分析企业投资和理财活动对经营成果的财务状况的影响。5.能够提供不涉及现金的投资和筹资活动的信息。 利润表
性质：是指反映企业在一定会计期间的经营成果的报表。
作用：1.通过利润表，可以反映企业在一定会计期间收入、费用、利润(或亏损)的数额、构成情况，帮助财务报表使用者全面了解企业的经营成果;2.通过利润表不同时期的数字对比，可以分析、预测单位的盈利能力和资金的运用效果;3.分析企业的获利能力及盈利增长趋势，从而为其做出经济决策提供依据。
10.找一家上市公司的资产负债表、利润及利润分配表和现金流量表计算各种标准财务比率，并分析该公司的经营状况。
找一家上市公司，参照书上7.3节分析。
11.与基本分析相比，技术分析的优势何在？
12.简要叙述技术分析的三个基本假设。
技术分析的三大假设是技术分析理论的基础和前提，只有承认这三大假设技术分析得出的结论才是有效的。
1.市场行为涵盖一切（包容性）
这一假设是技术分析理论的基础。技术分析认为一切能够影响价格的因素——经济的、政治的、心理的以及其他方面的因素，都已经完全反映在证券价格之中，因而研究证券价格就够了
2.价格以趋势方式演变（趋势性）
这一假设是技术分析核心的因素。必须接受这一前提，即市场确实有趋势可循，技术分析才有用武之地。由这个基本前提可以自然而然地推断，对于一个既成的趋势而言，持续的可能性要大于反转的可能性。
3.历史往往重演（重复性）
历史往往重演，说得具体点就是打开未来之门的钥匙隐藏在历史里，或者说将来是过去的翻版。因为“江山易改，本性难移”，人们对特定的行为往往有同样的心理反映，所以股市历史会常常重演，但是由于人们心理活动的复杂性，历史重演往往不是简单的重复。
13.道氏理论在哪些方面为技术分析奠定了基础？
趋势理论，相互映证原理，收盘价原则、量价配合原则等方面为技术分析奠定了基础。
14.如何区别道氏理论中的主要趋势与次级趋势。三种趋势中哪一种对实际更具有操作意义？
根据道氏理论，价格运动有三种趋势，其中最主要的是基本趋势，即价格广泛或全面性上升或下降的变动情形。这种变动持续的时间通常为一年或一年以上，价格总体升（降）幅超过20%。价格运动的第二种趋势称为次级趋势。次级趋势经常与基本趋势的运动方向相反，并对其产生一定的牵制作用，因而也称为修正趋势。这种趋势持续的时间从3周至数月不等，其上升或下降的幅度一般为基本趋势的1/3或2/3。价格运动的第三种趋势为短期趋势，反映股价在几天之内的变动情况。在三种趋势中，长期投资者最关心的是股价的基本趋势，其
目的是想尽可能地在多头市场形成时买入股票，而在空头市场形成前及时卖出股票。三种趋势最大的区别是其时间的长短和波动幅度的大小，三种趋势的划分可以解释绝大多数行情，但对于更复杂的价格波动过程，以上三种类型可能还不够用。
价格走势的归类对投资者的操作具有十分重要的指导意义。投资者可以专注于长期趋势，也可以利用逆向的中期与短期趋势提高获利能力。
15.反转形态与持续形态的主要区别是什么，成交量在形态分析中有什么作用？ 持续型态与反转型态是截然不同的，主要表现在以下几个方面：1.持续型态仅仅是当前趋势的暂时休止，下一步的市场运动将与事前的趋势方向一致，可以说持续型态透露的只是市场运动“量变”的信息，而反转型态揭示的是市场运动从根本上改变了方向的情形，反映的是市场运动“质变”的信息。2.持续型态通常为时比较短暂。一般地，事物的“质变”过程需要花费较长的一段时间来完成，而“量变”所需时间却可以相对短一些。我们前面看到的反转型态的发展过程通常都会费一番周折才能完成，需要更长的时间，并且也构成了主要的趋势变化，而持续型态多数是明显的中等型态或者短暂型态。3.型态形成过程中成交量配合的情况不同。反转型态形成过程中的成交量相对比较大，尤其是底部反转型态要确认的话必须大成交量的配合，但持续型态则不同，持续型态在形成过程中成交量是逐渐减少的。
16.“由于图表上的关键点位均为大家知晓，机构大户可以人为操纵制造骗线，因而图表分析无效。”你对此持何看法？
技术分析是一种工具，工具好不好用全在使用者的悟性与经验。既然是一种工具，分析者就必须事先了解这种工具的特点、功能，比方说一张心电图，在外行看来，活象一长串杂乱无章的噪音，可在一个训练有素的医生眼中，其中的每个小波折都充满了意义。同样对没有花功夫研究技术分析的人来说，技术分析的作用可能是有限的，但随着分析者研究的深入，图表阅读技能的提高，图中的每一个细节都可能告诉分析者市场下一步的行动，所谓“外行人看热闹，内行人看门道”。
17.试比较分析突破性缺口、持续性缺口、衰竭性缺口三者之间的异同点。
突破性缺口是当一个密集的反转或整理形态完成后突破盘局时产生的缺口。当股价以一个很大的跳空缺口远离形态时，表示真正的突破已经形成了。同时缺口能显示突破的力度，突破缺口愈大，表示未来的变动越强烈。突破缺口的分析意义较大，经常在重要的转向形态如头肩型突破时出现，这种缺口可帮助我们辨认突破信号的真伪。
持续性缺口的技术分析意义最大，它通常是在股价突破后远离形态至下一个反转或整理形态的中途出现，因此持续性缺口能大致预测股价未来可能移动的距离，所以又称为量度性
缺口。其量度的方法是从突破点开始，到持续性缺口始点的垂直距离，就是未来股价将会达到的幅度。
和持续性缺口一样，消耗性缺口是伴随快速的，大幅的股价变动而出现。在急速的上升或下跌中，股价的波动愈来愈急。这时价格往往跳空上升或跳空下跌出现缺口，此缺口就是衰竭性缺口。
通常衰竭性缺口大多在恐慌性抛售或消耗性上升的末段出现。衰竭性缺口是价格变动即将到达终点的象征，所以多半会在短期内被封闭。不过，衰竭性缺口并非意味着市场必定转向，只意味着有转向的可能。
18.移动平均线有哪些作用，如何利用移动平均线判断趋势？
移动平均线是用统计方法，将若干天的收盘价加以平均，然后连接成一条线，观察股价的趋势。移动平均线的理论基础是道·琼斯的“平均成本”概念。使用移动平均线的目的是在取得某段期间股价平均成本的基础上，配合每日收盘价的变化分析这段时间内多空双方的优劣，以研判股价的可能变化。一般来说，现行价格在平均线之上，意味着市场买方需求较大，行情看好；反之，市价在平均线之下，则意味着供过于求，卖压显然较重，行情看淡。
19.简述交易量的含义，如何利用交易量与价格的配合来判断价格的趋势？
道氏认为，交易量分析是第二位的，但作为验证价格图表信号的旁证具有重要的价值。根据成交量可以对主要趋势做出一个判断，但价格趋势反转的信号只能由收盘价发出。
交易量跟随主要趋势，交易活动应当在现有价格趋势的方向上相应地增加或扩张。在上升趋势中，当价格上升时，交易量应较重，而在价格回跌时，交易量则应减少或收缩。只要上述情形仍在持续，那就说明交易量正在验证价格趋势。在一轮熊市中，价格下跌时交易量应扩张，价格反弹时，交易量则应萎缩，这就是量与价互相配合的基本原则。这一原则也适合于次等趋势，尤其是在一轮熊市的次等趋势中，交易量可能在短暂反弹中显示上升趋势，或在短暂回撤中显示下降趋势，当然这一原则也有例外。而且仅根据一天或几天内的交易量情况是不够的，只有一段时间内全面相关的交易量情况才有助于我们做出有效的判断。必须强调，在道氏理论中关于市场趋势的结论与买卖信号只能由收盘价做出，交易量只是提供一些相关的信息，有助于分析一些令人困惑的市场行情。
值得注意的是，牛市的交易量总是大于熊市的交易量，它随着价格的上升而扩张，随着价格的下跌而减少。原因很简单：当市场长期处于萧条状态时，投资者的账面损失和实际损失都在增加，因此用于投机或投资的资金也相应地减少，当然交易量会减少；而在市场繁荣时，投资者都获得了账面利润或实际利润，尤其是在牛市的最后阶段交易量几乎毫无例外地要超过他们实际拥有的资金。
证券投资学习题第7章 证券价格的基本分析
