2020年中级会计职称考试辅导
财务管理
专题四 资本成本
一、资本成本的含义与作用
资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。 含义 ·筹资费，是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、公司债券而支付的发行费等。 筹资费用通常在资本筹集时一次性发生，在资本使用过程中不再发生，因此，视为筹资数额的一项扣除 ·占用费，是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等。 含义 【提示】资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。用绝对数表示的资本成本包含筹资费和占用费两部分。资本成本通常用相对数表示，即资本成本率 ·资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据； 作用 ·平均资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据； ·资本成本是评价投资项目可行性的主要标准； ·资本成本是评价企业整体业绩的重要依据
【例题-单选题】下列各项中，属于资金使用费的是（ ）。（2017年卷Ⅰ） A.债券利息费 B.借款手续费 C.借款公证费 D.债券发行费
『正确答案』A
『答案解析』债务的手续费、公证费、发行费属于资金筹集费用，债券利息费属于资金使用费。
二、个别资本成本的计算
个别资本成本是指单一融资方式的资本成本。 个别资本成本的高低使用相对数即资本成本率表达。
一般模式（不考虑货币时间价值） 【注意】 （1）该模式应用于债务资本成本的计算； （2）年资金占用费是指税后利息费用。 筹资净额现值－未来资本清偿额现金流量现值＝0 资本成本率＝所采用的折现率 贴现模式（考虑货币时间【注意】 价值） （1）能使现金流入现值与现金流出现值相等的折现率，即为资本成本。 （2）该模式为通用模式
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1.银行借款的资本成本率
财务管理
一般模式 其中：Kb表示银行借款资本成本率；i表示银行借款年利率；f表示筹资费用率；T表示所得税税率。 贴现模式
【例题-计算分析题】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税税率20%。 要求：计算一般模式下该借款的资本成本率。
『正确答案』
按照一般模式计算：
2.公司债券的资本成本率
根据“现金流入现值－现金流出现值＝0”求解折现率。 一般模式 I表示公司债券年利息；T表示所得税税率；L表示公司债券筹资总额；f表示手续费率 贴现模式
【例题-计算分析题】某企业以1 100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限为5年、票面利率为7%的公司债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率20%。 要求：计算一般模式下该债券的资本成本率。
『正确答案』
按照一般模式计算：
【例题-单选题】某企业发行了期限为5年的长期债券10000万元，年利率为8%，每年年末付息一次，到期一次还本，债券发行费率为1.5%，企业所得税税率为25%，该债券的资本成本率为（ ）。（2014年） A.6%
根据“现金流入现值－现金流出现值＝0”求解折现率
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2020年中级会计职称考试辅导 B.6.09% C.8% D.8.12%
财务管理
『正确答案』B
『答案解析』10 000×8%×（1－25%）/[10 000×（1－1.5%）]＝6.09%
3.优先股的资本成本率
优先股的资本成本主要是向优先股东支付的各期股利。对于固定股息率优先股而言，如果各期股利是相等的，优先股的资本成本率一般模式为：
率。
Ks表示优先股资本成本率；D表示优先股年固定股息；Pn表示优先股发行价格；f表示筹资费用 【例题-计算分析题】某上市公司发行面值100元的优先股，规定的年股息率为9%。该优先股溢价发行，发行价格为120元；发行时筹资费用率为发行价格的3%。则该优先股的资本成本率多少？
『正确答案』
4.普通股的资本成本率——股利增长模型法
假设：某股票本期支付股利为D0，未来各期股利按g速度增长，股票目前市场价格为P0，则普通股资本成本为：
【例题-计算分析题】某公司普通股市价30元，筹资费用率为2%，本年发放现金股利每股0.6元，预期股利年增长率10%。 要求：计算该普通股资本成本。 『正确答案』
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5.留存收益的资本成本率
与普通股资本成本计算相同，不同点在于留存收益资本成本率不考虑筹资费用。 【总结】 个别资本成本比较
一般情况下个别资本成本按高低排序 总体原则：债务资本成本＜股权资本成本 长期借款＜债券＜优先股＜留存收益＜普通股 【例题-判断题】由于内部筹资一般不产生筹资费用，所以内部筹资的资本成本最低。（ ）
『正确答案』×
『答案解析』债务成本低于权益成本，留存收益属于权益成本，高于债务成本，所以，本题说
法错误。
【例题-单选题】计算下列筹资方式的资本成本时，需考虑企业所得税因素的是（ ）。（2018年）
A.优先股资本成本 B.债券资本成本 C.普通股资本成本 D.留存收益资本成本
『正确答案』B
『答案解析』由于债券的利息可以抵税，所以，计算债券资本成本时需要考虑所得税因素。
【知识梳理】
三、平均资本成本的计算
平均资本成本，是以各项个别资本在企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本成本率。计算公式为：
本中的比重。
其中：权数有三种，即账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数。
资金来源 长期借款 公司债券 普通股 金额 500万元 300万元 1 200万元 资本成本 3% 4% 5%
其中： Kw表示平均资本成本；Kj表示第j种个别资本成本率；Wj表示第j种个别资本在全部资
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总计 财务管理
2 000万元
类别 账面价值权数：以各项个别资本的会计报表账面价值为基础计算资本权数 市场价值权数：以各项个别资本的现行市价为基础计算资本权数 目标价值权数：以各项个别资本预计的未来价值为基础确定资本权数
特点
优点：资料容易取得，计算结果比较稳定。 缺点：当债券和股票的市价与账面价值差距较大时，导致按账面价值计算出来的资本成本，不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适合评价现时的资本结构 优点：能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策。 缺点：现行市价处于经常变动之中，不容易取得，且现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用于未来的筹资决策 优点：能适用于未来的筹资决策。 缺点：目标价值的确定难免具有主观性 【例题-计算分析题】万达公司本年末的长期资本账面总额1 000万元，其中：银行长期贷款400万元，占40%；长期债券150万元，占15%；普通股450万元，占45%；长期贷款、长期债券和普通股的个别资本成本分别为：5%、6%、9%。普通股市场价值为1 600万元，债务市场价值等于账面价值。
要求：计算该公司平均资本成本。
『正确答案』 按账面价值计算：
KW＝5%×40%＋6%×15%＋9%×45%＝6.95% 按市场价值计算：
【专题框架】
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2020中级会计 财管 专题四 资本成本
