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美国货币政策对我国货币政策溢出效应研究
作者：王瑞琳 王瑞
来源：《科学与财富》2017年第30期
摘要：全球化的推动、贸易合作的频繁以及信息技术的发展缩短了各个经济体之间的距离，不同国家通过利率、汇率、贸易以及资本流动等因素紧密联系在一起，彼此的货币政策相互影响。2015 年以来，随着美国各项经济指标的超预期，美联储开启加息进程，与此同时，中国2014年年底开始实施宽松的货币政策，中国面临着“外升内贬”的境况。基于此，本文研究了美国货币政策调整对中国货币政策的溢出效应，以确定美国货币政策对中国货币政策的影响方向、大小以及途径，从而为中国如何应对美国货币政策的冲击提供理论支持和现实路径。 关键词：货币政策，溢出效应，传导渠道 一、研究背景和意义
全球化的推动、贸易合作的频繁以及信息技术的发展缩短了各个经济体之间的距离，不同国家通过利率、汇率、贸易以及资本流动等因素紧密联系在一起，彼此的货币政策相互影响。2014 年年底美联储宣布退出执行了近六年的量化宽松政策，货币政策路径的突然转向对全球经济和金融市场带来了巨大冲击；2015 年以来，随着美国各项经济指标的超预期，美联储开启加息进程，并且造成了全球金融市场、大宗商品市场以及国际资本流动的剧烈动荡。与此同时，中国2014年年底开始实施宽松的货币政策，多次降息降准以配合国内经济的换挡转型，而美联储加息周期的来临，对中国经济的转型带来了冲击。
随着全球经济一体化的日益深入，各国经济运行的条件和环境有了很大的变化，货币政策的制定与实施效果也越来越多地受到其他国家货币政策的影响。特别是在中美货币政策基调不统一的背景下，美国货币政策的调整对包括中国在内的世界各国均产生了一定的冲击，因而，系统分析美国货币政策对中国货币政策溢出效应的方向、大小及影响途径具有十分重要的理论意义和现实意义。
二、美国货币政策对我国货币政策溢出效应的实证分析 （1）指标选取
本文选取以下变量作为中美两国货币政策及宏观经济水平的指标变量：美国联邦基金利率（FFR）；美国广义货币供应量（）；上海银行间同业拆解利率（SHIBOR）；我国广义货币供应量（）；克强指数（KQINDEX）。本文选取的样本区间为2010年1月至2017年2月的月度数据，一方面，近十年是中美两国贸易经济往来日渐频繁的阶段，另一方面也涵盖了美国量化宽松及退出的时期。国内相关数据来源于wind数据库、中国经济金融数据库，国外相关数据来源于美联储网站。
美国货币政策对我国货币政策溢出效应研究
