2020-2025年中国数字资产交易行业调研及防御型战略咨询报告
对比2016和2017比特币价格走势图和NVT走势图，当BTCUSD持续上升时，NVT并没有大幅上涨，说明并没有出现大的泡沫，此阶段的牛市才会持续如此长的时间。同理2019年上半年比特币价格的增加也并未带来NVT比例的大幅上升，也说明价格的上升无明显泡沫。
五、活跃度：先增后减
2019年，比特币的活跃度先增后减，整体上和比特币价格的走势类似。
第三节 比特币期货交易量超过现货，纽交所兄弟公司Bakkt终入局
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一、比特币衍生品获得了更多机构投资者的认可
当市场在2018年开始低迷时，衍生品交易量开始腾飞，CME的比特币期货和Bakkt的比特币期货等衍生品正在拉动大量需求，并在2019年超过了比特币现货交易。如果使用得当，衍生品提供了的对冲交易和管理风险的方法是比特币被更多机构投资者认可的必然选择。
CBOE退出比特币期货市场。分别在芝加哥期权交易所(CBOE)和芝加哥商品交易所(CME)上市的比特币期货在一年内也经历了大的变革。其中，CME的“BTC”期货价格2019年7月达到顶峰（13480美元），与比特币2019年最高价格较为接近（13000美元）。截止到2019年底，该期货价格持续走低，已经接近6500美元。而CBOE在3月时宣布该公司将不再续签美元结算的比特币期货合约，停止CBOE期货交易所(CFE)平台上的相应交易市场，最后交易日是2019年6月19日。CME比特币期货面临的竞争压力减小。
成交额方面，CBOE比特币期货在2018年初刚推出时还可以和CME比特币期货平分秋色，但是从那以后CME比特币期货就开始甩开CBOE，在2019年5月中下旬时，CME比特币期货的成交量达到了九百万美元，而CBOE比特期货只有不到一百万美元，两者之间约10倍。
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二、CBOE比特币期货退出可能是因为其自带劣势
除了前文提到的自身体量小之外，金融公链Drippen认为投资者参与成本过高也是其难以持续的原因，CBOE的比特币期货合约单位为1BTC，仅有3个最近月合约，并要求44%初始保证金；相比之下，CME的设计则简单很多，也更受投资者青睐，合约以5个BTC为单位，有4个月份合约，初始保证金也只要35%。
三、Bakkt比特币期货上线竞争
但是我们也不必担忧CME会一家独大，因为在2019年7月22日正式开启Bakkt比特币期货产品测试，该产品以实物交割。Bakkt开启了期货合约“实物交割”的大门，也给正规军入场提供了一条有力途径。然而让很多人大跌眼镜的是，这个众望所归的期货平台，第一天的交易量只有71BTC，但是在2019年11月末BTC的下跌行情中，Bakkt月度期货日成交量却突破4000万美元，12月18日，Bakkt成交量达到4700万美元的新高，已经接近CME等一些头部交易所的真实成交量，远超过第一天推出时的成交量，从月度数据来看成交量增加的趋势更加明显，12月份成交量超过了3.5亿美元。价格方面，Bakkt期货在12月31日的价格稳定在7300美元/比特币左右。
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根据巴比特，在推出可实物交割的BTC期货产品之后，Bakkt又推出了比特币期权和以现金结算的比特币期货合约，该合约于12月初在ICE新加坡首次亮相，Bakkt宣布其比特币期权产品完成了首笔大宗交易，期权交易的双方是GalaxyDigitalTrading和XBTO。12月9日，预热了一个半月之久的Bakkt现金交割比特币期货月度合约正式推出，据官网数据显示，新合约上线首日交易量达到了1268份（每份对应一枚比特币）之多，这一成交量表现与该交易所在9月初推出的比特币交割合约上线之初的惨淡表现形成了鲜明对比。
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第四节 加密货币基金曲折中发展，各方传统基金入场
一、2019年加密货币基金经历了批量的夭折
截至2019年12月25日，全球加密货币市场总市值为1925.56亿美元，较2018年最高点的8118亿美元下跌76%。随着熊市的持续，CryptoFundResearch数据显示，2019年全球有70多家加密货币基金倒闭。在数量方面，2019年的加密货币基金数量已经由2018年的284下降到了140，降幅超过50%。总计269笔的风险投资总额已降至15亿美元，同比下降约40%，同时，交易笔数也下降了60%。
二、2019年加密货币基金资产增长比较稳定
资产变化主要源于两个主要因素：加密货币基金的推出和基础资产的增值。因而在上半年基础资产增值明显，外加一些在2019年表现比较好的加密货币基金的原因下，虽然2019年加密货币基金数量有所下降，但是整体增长比较稳定，而下半年由于基础资产价值下降，因而资产增长速度明显放缓。
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