2006年自有资金需要量=1 000×80%=800万元 2006年外部自有资金筹集数额=800-700=100万元 （3）2004年股利支付率=500/1 000=50%
2005年公司留存利润=1 200×（1-50%）=600万元 2006年自有资金需要量=1 000×80%=800万元 2006年外部自有资金筹集数额=800-600=200万元 3.（1）增加股数=500 000/5×10%=10 000股 减少未分配利润=10 000×50=500 000元 股本（普通股）增加=10 000× 5=50 000元 资本公积增加=10 000×（50-5）=450 000元 发放股票股利后的权益账户金额为：
普通股（每股面值5元） 550 000元 资本公积 750 000元 未分配利润 1 700 000元 股东权益总额 3 000 000元 （2）股票分割后权益账户金额为：
普通股（每股面值2.5元） 500 000元 资本公积 300 000元 未分配利润 2 200 000元 股东权益总额 3 000 000元
第十一章练习题参考答案
1．(1)计算过程见表11—6：
表11—6 A公司的现金流量计算表 单位：元 年 现金流量 损益额 净现金流量 净现金流量现值(18%) 1 2 300 000 1 000 000 1 300 000 1 101 100
2 2 645 000 1 000 000 1 645 000 1 181 110 3 3 041 750 1 000 000 2 041 750 1 243 426 4 3 498 013 1 000 000 2 498 013 1 288 957
5 4 022 714 1 000 000 3 022 714 1 320 926 6 4 626 122 1 000 000 3 626 122 1 341 665 7 5 320 040 1 000 000 4 320 040 1 356 493 8 6 118 046 1 000 000 5 118 046 1 361 400 9 7 035 753 1 000 000 6 035 753 1 358 044 10-25 8 019 116 1 000 000 7 019 116 8 254 059 *
现值总计=19 807 198 * 为第10-25年的总值
(2)可支付的最高价值为1981万元。
2．(1)折现率应能反映投资者现金流量的风险，因此目标公司的资本成本应按借款利率和税率加以调整。
(2)N公司价值：
V=120/1.193 + 140/1.1932 + 165/1.1933 + 180/1.1934 + [180*1.05/(0.193-0.05)]/1.1934 =1037(万元)
(3)最高收购价=V／N=1 037÷l 200=0．864．。由于支付的价格正好是N公司的价值，所以其资产的净现值等于零。只要股东没有要求被兼并公司资产的现金流量现值必须增长，兼并公司的股价保持不变。
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3．(1)股票交换比率为：8÷16=0．5。 甲方需发行股票数：lOOxO.5=50(万股)。 (2)并购后净利润：625万元。 并购后股本数：300万股
并购后甲的每股收益：625÷300=2.083元，比并购前提高了0.083元。
并购后乙的每股收益：0.5×2.083=1.0145元，较原来减少了0.2085元。 (3)并购前甲方EPSl=2元。
并购后甲方EPS2=625÷(250+100×R1)。
625÷(250+100×R1)=2, R1=0.625,即交换比率为0.625。 甲对乙股票每股作价为：0．625×16=10(元)。 并购前乙的EPS1=1.25。
并购后乙方的EPS2=625÷(250+l00×R2)=1.25, R2=2.5,即乙方股票交换率为2.5。
第十一章练习题参考答案
1、C；2、B；3、C；4、C；5、D； 6、D；7、B；8、A；9、C；10、C； 11、A；12、C；13、A；14、A；15、C； 16、C；17、A；18、D；19、B；20、B 二、多项选择题
1、BCDE；2、ACD；3、ADEF；4、ABDE；5、AB； 6、ACD；7、ABE；8、ABCD；9、ABD；10、AC； 11、DE；12、ABCD；13、BC；14、AC；15、BC； 16、BD；17、ABCD；18、BCD；19、ABD；20、DE 四、计算题 1、
A公司资产负债表 2008年12月31日 资产 负债及所有者权益 流动资产 流动负债 20,000 现金 39,800 长期负债（6%公司债） 40,000 交易性金融资产 5,000 负债合计 60,000 应收账款 34,000 实收资本 40,000 存货 67,400 资本公积 20,000 流动资产合计 146,200 盈余公积 40,000 12
固定资产净值 33,800 未分配利润 20,000 所有者权益合计 120,000 资产合计 180,000 负债及所有者权益合计 180,000 利润表 2008年
营业净额 432,000 营业成本 345,600 销售毛利 86,400 管理费用 43,200 财务费用（公司债利息） 2,400 利润总额 40,800 所得税（50%） 20,400 净利润 20,400 2、
年末流动负债=20,000（元） 年末速动资产=22,000（元） 年末应收账款=20,000（元） 期末存货=28,000（元） 营业成本=130,000（元） 营业收入=185,714（元） 应收账款周转期=36.8（天）
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(财务知识)《财务管理学》思考与练习题参考答案
