考 核 表
三一重工（600031）2009至2011年度财务报表分析
——营运能力分析
三一重工股份有限公司（以下简称三一），三一集团有限公司始创于1989年。自成立以来，三一集团秉持“创建一流企业，造就一流人才，做出一流贡献”的企业宗旨，打造了业内知名的“三一”品牌。2007年，三一集团实现销售135亿元，成为建国以来湖南省首家销售过百亿的民营企业。2008年和2009年，尽管受金融危机影响，三一仍然延续了以往的增长。2010年，三一集团销售超过500亿元。2011年，三一集团实现销售802亿元。2011年7月，三一重工以215.84亿美元的市值，首次入围FT全球500强，成为唯一上榜的中国机械企业。三一集团主业是以“工程”为主题的机械装备制造业 ，目前已全面进入工程机械制造领域。主导产品为混凝土机械、筑路机械、挖掘机械、桩工机械、起重机械、非开挖施工设备、港口机械、风电设备等全系列产品。其中混凝土机械、桩工机械、履带起重机械为国内第一品牌，混凝土泵车全面取代进口，国内市场占有率达57%，为国内首位，且连续多年产销量居全球第一。
企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。一般来说，企业营运能力越强，资产的变现能力越强，企业遭遇现金拮据的可能性越小，企业到期不能偿债的可能性越小，风险也就越小。营运能力分析包括全部资产英语能力分析、流动资产营运能力分析和固定资产营运能力分析，其中流动资产营运能力分析是企业营运能力分析的重点。通常使用总资产周转率、营业周期、存货周转率、存货周转天数、应收账款周转率、应收账款周转天数、流动资产周转率和流动资产周转天数来衡量企业的营运能力。
一、营运能力指标
三一重工2009-2011年度营运能力指标表
表1—1
营运能力指标 应收账款周转率（次） 应收账款周转天数（天） 存货周转天数（天） 存货周转率（次） 固定资产周转率（次） 总资产周转率（次） 总资产周转天数（天） 2009年 4.7447 75.8741 95.9923 3.7503 6.1299 1.1069 325.2326 2010年 7.0891 50.7822 72.42 4.971 7.4528 1.4394 250.1042 2011年 5.9622 60.3804 77.139 4.6669 6.0825 1.2287 292.9926 页脚内容
1
考 核 表
流动资产周转率（次） 流动资产周转天数（天）
1.5855 227.0577 2.1787 165.2361 1.8729 192.205 二、营运能力主要竞争者及同业比较 1、2009年度营运能力比较。
三一重工2009年度营运能力主要竞争者及同业比较指标表
营运能力指标 应收账款周转率（次） 应收账款周转天数（天） 存货周转天数（天） 存货周转率（次） 固定资产周转率（次） 总资产周转率（次） 总资产周转天数（天） 流动资产周转率（次） 流动资产周转天数（天） 徐工机械 18.4261 19.5375 50.0758 7.1891 12.6174 2.2126 162.7045 3.0296 118.8276 中联重科 4.7378 75.9846 133.5559 2.6955 7.6928 0.7269 495.2538 1.2041 298.9785 三一重工 4.7447 75.8741 95.9923 3.7503 6.1299 1.1069 325.2326 1.5855 227.0577
2、2010年度营运能力比较。
三一重工2010年度营运能力主要竞争者及同业比较指标表
表2—2
营运能力指标 应收账款周转率（次） 应收账款周转天数（天） 存货周转天数（天） 存货周转率（次） 固定资产周转率（次） 总资产周转率（次） 总资产周转天数（天） 徐工机械 8.809 40.8673 84.1357 4.2788 10.6287 1.2647 284.6525 中联重科 5.3562 67.2118 120.004 2.9999 9.3672 0.6638 542.332 三一重工 7.0891 50.7822 72.42 4.971 7.4528 1.4394 250.1042 页脚内容
2
考 核 表
流动资产周转率（次） 流动资产周转天数（天） 1．5875 226.7717 0.9929 362.5743 2.1787 165.2361
3、2011年度营运能力比较。
三一重工2011年度营运能力主要竞争者及同业比较指标表
表2—3
营运能力指标 应收账款周转率（次） 应收账款周转天数（天） 存货周转天数（天） 存货周转率（次） 固定资产周转率（次） 总资产周转率（次） 总资产周转天数（天） 流动资产周转率（次） 流动资产周转天数（天） 徐工机械 4.8243 74.6222 85.6959 4.2009 13.2511 1.108 324.9097 1.3609 264.5308 中联重科 4.9795 72.2964 105.3772 3.4163 11.8301 0.6884 522.9518 0.9921 362.8666 三一重工 5.9622 60.3804 77.139 4.6669 6.0825 1.2287 292.9926 1.8729 192.205
三、营运能力指标分析 1、存货周转率
存货周转率（次数）是指一定时期内企业销售成本与存货平均资金占用额的比率，是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理效率的综合性指标.，其意义可以理解为一般用存货周转速度指标来反应存货的流动性，即存货周转率或存货周转天数。一般来讲，存货周转速度越快（即存货周转率或存货周转次数越大、存货周转天数越短），存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收帐款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。
表3—1 单位：十亿元
项目 徐工机械 中联重科 2009年度 7.1891 2.6955 2010年度 4.2788 2.9999 2011年度 4.2009 3.4163 页脚内容
3
考 核 表
三一重工 3.7503 4.971 4.6669 图3—1
存货周转率876543210徐工机械中联重科三一重工2009年度2010年度2011年度 从表3-1和图3-1所列示的数据可以看出，三一重工的存货周转率相对较高，在2010年接近5。三一重工的存货周转率在2009年至2010年逐年增加，说明公司的存货周转速度变快，而2011年上半年的存货周转率明显下降，说明公司的存货周转速度变慢，存货占用水平高，流动性差，存货转化为现金的速度变慢。同时比较了同行业排名前十的三家公司。可以看出三一重工的存货周转率相对于其他企业较高，说明该公司在在保证经营连续性的同时，尽可能少占用经营资金，提高资金的使用效率，增强企业短期偿债能力，促进企业管理水平的提高。
2、应收账款周转率
应收账款周转率是考核应收账款周转变现能力的重要财务指标。应收账款周转次数越多或周转天数越短，直接反映出企业收账速度较快，坏账出现几率小。流动资产的流动性越好，短期偿债能力越强。换而言之，如果应收账款周转次数较少，实际收回账款的天数超过了企业规定的应收账款天数，则说明债务人拖欠时间长、资信度低企业信用调查和催收账款不力，使结算资力形成了呆账、悬账甚至坏账，造成了企业资产流动性差，企业的资源配置效益比较低。
图3—2
项目 徐工机械 中联重科 三一重工 2009年度 18.4261 4.7378 4.7447 2010年度 8.809 5.3562 7.0891 2011年度 4.8243 4.9795 5.9622 图3—2
页脚内容
4
考 核 表
应收账款周转率201510502009年度2010年度2011年度 一般的制造企业，应收账款周转率应该在5次左右。从表3-2和图3-2所列示的数据可以看出，该公司在一点上做的还是可以勉强达标的。09年公司为了刺激销售，大量采用“信用销售”模式，推动了销售收入的增长。10年应收账款周转率较09年有所上升，而2011年其应收账款周转率下降，这说明三一重工从10年到11年的应收账款一路飙升，对三一来说，分期付款虽然拉动了销售，但是却挤占了大量的现金流，10年三一的“经营活动产生的现金流量净额”达到67.4912亿，而11年却只有22.7903亿。虽然说高效率伴随着高风险，在多年的规模扩张中，三一的现金流始终保持着紧张状态，并存在一定的恶化趋势。应收账款比较多，构成了一定的风险；
徐工机械中联重科三一重工3、流动资产周转率
流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率。流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，是从企业全部资产中流动性最强的流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析，以进一步揭示影响企业资产质量的主要因素。一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。在较快的周转速度下，流动资产会相对节约，相当于流动资产投入的增加，在一定程度上增强了企业的盈利能力；而周转速度慢，则需要补充流动资金参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。
表3—3
项目 徐工机械 中联重科 三一重工 2009年度 3.0296 1.2041 1.5855 2010年度 1．5875 0.9929 2.1787 2011年度 1.3609 0.9921 1.8729 图3—3
页脚内容
5
营运能力分析(三一重工)
