2024年钢铁行业研究报告
钢铁行业是典型的顺周期行业，与宏观经济景气度紧密相关，2024年初受新冠疫情影响较大，其后随着各行业顺利复工复产，钢材需求迅速增加，钢材价格上升，全年不论是需求量还是价格均继续上升，即便在铁矿石价格大幅攀升的压力下，钢企营业收入和利润均较实现了稳定增长。
行业内企业信用质量取决于其产能布局与产品结构、经营规模与市场地位、技术与装备水平，以及财务状况等因素。2024年前三季度，钢铁行业公开发行债券支数167支，发行主体31家，发债主体信用级别集中于AA+级和AAA级。从样本企业信用质量来看，得益于2024年盈利积累，钢企经营状况和财务质量继续优化，2024年样本钢企信用等级上移趋势明显，尤其表现出了AA+级向AAA级迁移的态势，2024年前三季度仅有一家主体级别上调，预计短期内债券市场存续期内钢企信用质量稳定，部分前期因信用质量不佳而退出债券市场的钢企有望重回债券市场。
展望2024年，钢铁行业主要下游行业房地产行业及汽车行业景气度或将总体趋弱，基础设施投资增速则将受到政府债务约束，预计短期内钢材需求稳中趋弱；成本端
方面，预计铁矿石价格总体将呈现前高后低走势，钢企经营业绩在需求趋弱和存货跌价等因素影响下而有所弱化。 一、行业基本面 钢铁行业是典型的顺周期行业，与宏观经济景气度紧密相关，2024年初期，受新冠疫情影响，钢铁行业需求乏力，但随着各行业顺利复工复产，钢材需求迅速增加，钢材价格上升，铁矿石价格也随之大幅攀升，但在钢材产量和价格支撑下，钢企营业收入和利润均较实现了稳定增长。
钢铁行业是国民经济的基础性产业，为建筑、机械、汽车、家电、造船等行业提供了重要的原材料保障，其发展与宏观经济运行及固定资产投资密切相关，是典型的顺周期行业。随着宏观经济增长，我国粗钢产量不断增长，于2014年达到峰值8.23亿吨；2015年，在外需不振和房地产市场调整等因素作用下，钢铁行业面临的政策压力和资金压力加大，当年粗钢产量有所下滑至8.04亿吨，为34年以来首次负增长；而粗钢产能在2015年末达到约12亿吨的水平，产能过剩严重；2016年开始，在钢铁行业供给侧改革的有力推进下，钢铁行业供给端明显收缩，产能利用率明显提升，加之下游需求回暖，粗钢产量进一步增长，而钢价也有大幅上涨，带动钢铁行业盈利明显改善。
2017-2024年及2024年1-11月，粗钢产量分别为8.32亿吨、9.28亿吨、9.96亿吨和9.61亿吨，同比分别增长2.89%、11.61%、7.33%和5.5%，产能利用率达到85%以上的较好水平。但钢铁工业转型升级压力仍较大，且近年来面临的环保压力加大，行业发展仍将持续面临诸多挑战。2017-2024年及2024年1-11月，钢材产量分别为10.48亿吨、11.06亿吨、12.05亿吨和12.02亿吨，同比分别增长-7.89%、5.47%、8.98%和7.0%。在经历了2017年短暂的产量下降后，近年来增速较2017年前相比明显提升。
盈利方面，2015年钢铁行业景气度下滑至最低，钢企盈利明显恶化；2016年钢铁行业逐渐复苏并进入稳定增长阶段；2017-2024年宏观经济恢复及供给侧改革措施推进促使钢铁行业供需趋于平衡，钢价大幅上涨，加上降本增效措施效果的显现，整体盈利状况进一步好转；2024年钢材价格继续高位波动，但受铁矿石价格大幅上涨影响，钢铁企业盈利空间有所收窄。根据中钢协统计，2017-2024年，会员钢铁企业销售收入分别为3.69万亿元、4.11万亿元和4.27万亿元，利润总额分别为1,773亿元、2,863亿元和1,889.94亿元，近年来多数钢企均实现了良好盈利，同时财务质量持续改善，杠杆水平持续下降。2024年，在经历了前期的新冠疫情影响后，钢铁行业景气度迅速恢复，1-11月重点统计钢铁企业实现销售收入4.4万亿元，同比增长8.7%；实现利润
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