计算。经中国证监会同意，期限也可以少于一年。
在确定并购目标上市公司后，需要对并购上市公司的收购股权进行评估以确定收购价格，收购价格由购并目标的实体价值和购并目标的资本市场资源价值两部分组成。对标的价值进行评估可以有三种不同的估价方法：资产法、市场比较法、自由现金流净值法。在国内，以账面净资产价值为收购价格的基础是比较通行的估价方法。
另外，在我国只要是国有上市公司发生并购，其最终审批权由国资委掌握，股权性质由国有股转为社会法人股必须经国资委批准；并且并购必须符合财政部及国有资产监督、转让相关管理条例的规定。
目前燃气集团业务并购上市已经在积极筹备之中，目标上市公司是广聚能源股份有限公司，主要通过控制上市公司的第一大股东深南石油（集团）从而控制广聚能源。
并购前深南石油及广聚能源的股权结构： 南山区科汇通投资管理公司中远香港中远财务深圳社保局汇嘉投资0.9% 45.92% 21.2% 并购后深南石油及广聚能源的股权结构：
南山区 科汇 通 21.2% 20.1% 24.37% 6.71% 2.0% 100% 深南石油 100% 流通股44.3326.05% % 深南实业洋润投资5.69% 广聚能源
2.73% 燃气集团中远香港中远财务深圳社保局汇嘉投资 66.02% 24.37% 6.71% 2.0% 100% 0.9% 100% 深南石油 流通股44.33% 26.05% 深南实业洋润投资5.69% 广聚能源 2.73% 并购后燃气集团通过深南石油在广聚能源股权结构中处于相对控股的地位，要取得广聚能源的绝对控股权，还需收购科汇通持有的21.2%的广聚能源股权
并购南山区科汇通及市投资公司所持深南石油的股权所需资金在7亿，并购后将燃气集团所持华安公司的股权置入上市公司预计可以套现10亿；上市公司实施增发预计可以实现融资5.6亿，将燃气集团所持大鹏公司股权置入上市公司，预计可以套现5亿。经过并购上市公司及相关的资本运作之后，燃气集团可以增加现金8亿，同时控股一家上市公司，上市公司涉及的业务领域是LPG、石油、电力等燃气集团以后准备进入的业务领域。
燃气集团并购深南石油成为广聚能源的第一大股东，对上市公司的日常经营进行管理，有权决定上市公司的经营方向，可以利用上市公司的资金协助燃气集团对外扩张，但上市公司筹集过来的资金并不能直接为燃气集团所用。
（二）首发上市（IPO）
自1992年上海证券交易所成立至今，我国国内资本市场得到了迅猛的发展，目前在上海、深圳两地证券交易所挂牌交易的上市公司股票已经达到1300多家。
在国内，对于一个普通企业来说，实现上市意义重大： ? 借助资本市场，实现企业超常规发展 ? 建立科学的决策机制，完善法人治理结构 ? 打通融资渠道，聚集社会资金 ? 改善公司形象，扩大公司知名度 ? 提高公司资信能力，提升公司实力
? 控股股东的资产可以在股票市场变现，为创业者资金构筑退出平台
随着国内证券市场日益发展，国内的众多优秀企业吸引了世界各大证券市场的目光，目前国内公司选择证券市场上市有多种选择，上海、深圳、香港、新加坡及美国都可以成为国内公司的目标资本市场。
各地市场对上市公司的条件和要求有很大差别，企业可以根据自
身情况选择市场地点。企业可以选择在境内上市，也可以选择在境外上市。在境内上市一般要经过改制－辅导－发行－上市整个过程，整体改制一般需耗时2年左右，一般改制需耗时4年左右；境外上市在主板上市要求比较严格，在非主板上市，要求较为宽松。
对于燃气集团来说，可以将燃气集团整体上市或将管道气业务独立上市。整体上市和管道气业务独立上市各有利弊，所选上市地点不同对企业的影响也不尽相同。 A股上市 ?筹集资金集团可以直接使用 ?股权同样被稀释情况下，可以实现较大的融资规模 ? 如果已经买壳上市，将管道气板块与广聚整体打包在A股上市的可能性基本不存在 H股上市 ?可以实现深圳燃气集团的上市，所筹集资金集团可以直接使用 ?上市要求较宽松，排队时间较短 ?拥有了一个持续融资的平台 ? 整体打包，上市公司的题材不明确 ? 股权同样被稀释情况下，融资规模相对较小 ?管道气独立上市，盈利模式更好，更受资本市场的亲睐 ?上市要求较宽松，排队时间较短 ?H股上市持续融资能力强 ? 集团本身不能够上市 股权同样被稀释情况下，融资规模相对较小，融资成本相对较高 整 体 上 市 管 道 气 独 立 上 市 ?管道气独立上市，盈利模式更好，更受资本市场的亲睐 ?在A股上市溢价空间更大 ? 深圳燃气同时控股两家上市公司，获准的难度比较大 ? 集团本身不能够上市，作为大股东也不能直接使用上市公司资金 燃气集团整体上市是为了谋求更大的发展空间，而不是为了资金退出，所以在并购广聚能源不确定的情况下，应当首选在境内上市，因为境内上市股票溢价空间更大，相对来说在股权同样稀释的情况下，企业在深圳或上海证券交易所上市可以实现更大规模的融资。同时由于管道气资产规模小，首发融资规模会受到一定的限制，所以在同样情况下，趋向于选择整体上市
根据目前燃气集团的资产和业务开展情况、以及国内一级市场的最新发行状况，可以对企业整体上市设计一个假设性方案。
深圳燃气净资产近9.19亿，折股9亿股，在深圳或上海证券交易所IPO发行3亿股， 溢价发行价格以4元/股计算，可以实现融资
12亿。
燃气集团整体上市后的股份及股权比例分别为：
深圳市国资委： 54000万股，45% 非流通股合计：90000万股，75% 中华燃气： 34500万股，22.5% 新希望： 11500万股，7. 5%
首次发行流通股：45000万股，25% 流通股合计： 30000万股，25%
但如果在整体上市前，燃气集团已经通过并购深南石油控制有一家上市公司广聚能源，企业在国内整体上市的可能性就很小。
以目前管道气板块的资产规模和盈利能力来看，整体打包在H股上市，保守估算首次发行可实现融资额5亿元。
发行方案模拟：深圳燃气目前净资产近9.19亿，折股10亿股，燃气集团溢价发行，发行价1.5元/股，首次发行流通股3.5亿股，融资5亿。
燃气集团整体上市后的股份及股权比例分别为：
深圳市国资委： 60000万股，44.4% 非流通股合计：100000万股，74.1%
中华燃气： 30000万股，22.2% 新希望： 10000万股，7.4%
首次发行流通股：45000万股，25.9% 流通股合计： 35000万股，25.9%
五、融资方式比较及选择
项目 银行贷款/银团贷款 银行 资金来源 BOT/ABS 信托计划 间接/直接上市 国外私营/国内民营资本、各类各种社会资本 民营资本、各类机构投资者 机构投资者 资金成本 银团贷款相较高 较高 各个资本市场有
深圳市燃气集团公司十一五发展规划资本运作及对外发展
