中国神华财务报表分析
一、公司背景 （一）公司历史 1、公司成立
中国神华能源股份有限公司（中国神华）由神华集团有限责任公司独家发起（中国神华），于2004年11月8日在中国北京注册成立，注册资本为1988960万元。中国神华H股于2005年6月在香港联合交易所上市，A股于2007年10月在上海证券交易所上市。 2、公司主营业务
中国神华是世界领先的煤炭为基础的一体化能源公司，主营业务是煤炭；发电；煤化工；运输。2005年以H股上市时公司以煤炭和电力的生产与销售、铁路和港口运输为主营业务。2010 年，增加了航运业务；2013 年，增加了煤制烯烃业务。公司以煤为基础的产业链进一步延伸，竞争优势进一步巩固。一般经营项目:项目投资；煤炭的洗选、加工；矿产品的开发与经营；专有铁路内部运输；电力生产；开展煤炭、铁路、电力经营的配套服务；船舶的维修；能源与环保技术开发与利用、技术转让、技术咨询、技术服务；进出口业务；化工产品、化工材料、建筑材料、机械设备的销售；物业管理；以煤炭为原料，生产、销售甲醇、甲醇制烯烃、聚丙烯、聚乙烯、硫磺、C4、C5。 2.1 公司2014年主营业务状况
2014年 2013年 2014年比20132014年各收年变化 入占主营业务收入比重 主营业务总收入 煤炭收入 发电收入 运输收入 煤化工收入 214,095 132,592 71,812 4,323 5,368 256,363 167,399 77,423 6,078 5,463 16.7% 20.8% 7.2% 28.9% 1.7% 100% 61.4% 33.5% 2.0% 2.5% 从上表看出，煤炭是神华的发展之本、利润之源，发电收入占主营业务总收
入的33.5%，且所占比重在增大，运输和煤化工收入占比较小。 （1）煤炭
2014年 2013年 2014年比2013年变化（%） 商品煤产量 煤炭销售量 其中：出口量 进口量 306.6 451.1 1.6 6.9 318.1 514.8 2.7 15.2 -3.6 -12.4 -40.6 -54.6 304.0 464.6 3.3 10.7 2012年 单位：百万吨
公司以市场化定价机制为核心，强化市场预判，根据用户需求组织适销煤种，积极开发新用户。2014 年，商品煤产量达到 306.6 百万吨，销售量达到 451.1 百万吨。其中，国内下水煤销量达到 234.3 百万吨，占全国主要港口煤炭内贸发运量的比例约为 34.7%，较上年提高 0.7 个百分点。2014 年公司国内煤炭销售量为 439.6 百万吨（2013 年：503.8 百万吨），同比下降 12.7%，占煤炭销售总量的 97.4%，主要是公司减少了贸易煤和进口煤的销售量。2014 年公司国内销售中自产煤及采购煤的下水销量为 234.3 百万吨（2013 年：224.6 百万吨）， 同比增长 4.3%，占同期全国主要港口煤炭内贸发运量 675.2 百万吨的 34.7%（2013 年：34.0%)， 较上年提高 0.7 个百分点。2014 年公司对前五大国内煤炭客户销售量为 48.8 百万吨，占国内销售量的 11.1%。其中，最大客户销售量为 12.5 百万吨，占国内销售量的 2.8%。前五大国内煤炭客户主要为燃料公司及发电公司。 （2）发电
2014年 2013年 2014年比2013年 变化（%） 总发电量 总售电量 214.13 199.44 225.38 210.18 -5.0 -5.1 207.90 193.46 2012年 单位：十亿千瓦时
2014 年，发电分部加强市场开拓，保持稳定运行，盈利能力进一步提升，为公司实现较好业绩做出贡献。全年实现发电量 214.13 十亿千瓦时，同比下降
5.0%；实现总售电量 199.44 十亿千瓦时，同比下降 5.1%。全年燃煤机组平均利用小时数达 5,174 小时，保持较高负荷水平，比全国平均水平 4,706 小时高 468 小时。 （3）煤化工
2014年 2013年 2014年比2013年 变化（%） 聚乙烯销售量 聚丙烯销售量 265.5 268.1 262.4 267.9 1.2 0.1 267.7 277.6 2012年 单位：千吨 煤化工分部通过夯实生产管理基础，提升精细化管理水平，细化落实降本增效措施，各生产装置实现了安全、稳定、长周期、高位运行。2014 年共完成煤制乙烯产品销售 265.5 千吨，聚丙措施，各生产装置实现了安全、稳定、长周期、高位运行。2014 年共完成煤制乙烯产品销售 265.5 千吨，聚丙烯产品销售 268.1 千吨。 （4）运输
2014年 2013年 2014年比2013年变化（%） 自有铁路运输周转量 （十亿吨公里） 港口下水煤量（百万吨） 航运货运量（百万吨） 航运周转量（十亿吨海里） 235.8 87.7 72.2 227.3 118.6 114.9 3.7 -26.1 -37.2 203.2 97.7 82.5 223.8 211.6 5.8 176.2 2012年 2014 年，自有铁路运输周转量达 223.8 十亿吨公里，同比增长 5.8%，占总周转量的83.1%，比 2013 年的 80.7% 提高 2.4 个百分点。全年下水煤量达 131.6百万吨，同比增长 3.3%。天津煤码头加强卸车作业沟通，制定装船作业的动态方案，全年下水煤量达 36.6 百万吨，同比增长 17.7%。公司通过自有港口下水的煤炭量占港口下水煤总量的 73.8%，较上年同期的 70.4%高出 3.4 个百分点。 2014 年港口分部为集团内部提供运输服务产生的收入为 3,877 百万元（2013 年：3,579 百万元），同比增长 8.3%，占港口分部营业收入 92.8%（2013 年：95.7%）；为集团内部提供运输服务的成本为 1,671 百万元。
3、截止到2015年前十大股东情况
编号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 神华集团有限责任公司 HKSCC NOMINEES LIMITED 全国社会保障基金理事会转持一户 中国建设银行-鹏华价值优势股票型证券投资基金 阳江喜之郎果冻制造有限公司 那房东英资产管理有限公司-南方富时中国A50ETF 江南工商银行-上证50交易型开放式指数证券投资基金 中国工商商银行股份有限公司-嘉实周期优选股票型证券投基金 博时价值增长证券投资基金 宝钢集团有限公司 12502800 10792700 0.063 0.054 境外法人股 国有股 股东名称 持股数量（股） 14521800000 3390220000 63000000 31067300 16164000 13530800 13348500 13000000 0.317 0.156 0.081 0.068 0.067 0.065 国有股 境外法人股 境外法人股 境外法人股 境外法人股 境外法人股 17.045 境外法人股 持股比例（%） 73.012 国有股 股本性质 单位：百万元 二、财务能力分析
(一)短期偿债能力分析
流动比率 速动比率 现金比率 营运资金比率 2014年 1.0898 0.9448 0.4904 0.0824 2013年 0.9232 0.789 0.3519 -0.0832 2012年 1.055 0.9113 0.5843 0.0521 2011年 1.2329 1.0886 0.7888 0.1888 观察公司11—14年的流动比率，均低于2，由于公司主要从事基础产业，所以流动资产较少，因而流动比率低于2也属正常，这也说明公司的应收账款运用合理，而公司在12—14年的速动比率均略低于1，说明其流动资产的流动性是比较强的，存货很少，这也间接说明基础资源——煤炭的销路很好,存货很少滞销。公司的现金比率除12年较低外，其他年份在50%左右，说明公司直接偿付流动负债的能力很强，但是也间接说明公司的流动负债可能没有合理的利用，长期保持着现金类资产形态。公司的营运资金值较高且大于0，说明其很大部分的长期负债由短期资产支持，应重点关注长期偿债能力。
总体而言，公司的流动资产较高，流动比率不高，偿债压力比较小，其短期
偿债能力是比较优秀的。 (二)长期偿债能力分析
资产负债率（%） 利息保障倍数 产权比率（%） 长期负债比率（%） 2014年 33.2276 18.1194 41.5005 7.27 2013年 35.0889 34.2070 51.1606 7.3047 2012年 33.1954 32.3950 47.9468 8.7421 2011年 34.2271 28.4422 50.3146 11.0711 11年—14年公司的资产负债率略高于33%，较为稳定，而且远低于行业的平均负债率50%，说明其债权人的利益有很好的保障，但是其对于外部资金的使用不够充分，大部分采用自有资金经营，可以适当举债，合理利用外部资金。11年—14年公司的产权比率在50%左右，说明公司的资本结构合理，同时也表明债权人投入资本受到股东权益的保障程度很高。长期负债比率较低，说明企业的长期偿债能力较强，由于企业净利润很高，进而利息保障倍数较高，进一步说明企业的长期偿债能力较强，但14年的利息保障倍数有所下降，但偿债能力还是较强的。
总之，公司的长期偿债能力很强，但是其还可以适当举债，合理运用外部资金为企业注入更多活力，增加企业利润。 (三)营运能力分析
应收账款周转率（次） 应收账款周转天数（天) 存货周转率（次） 存货周转天数（天） 流动资产周转率（次） 固定资产周转率（次） 总资产周转率（次） 2014年 10.8480 43.5087 9.7654 36.8648 2.0693 0.9873 0.4775 2013年 13.7889 26.108 11.4417 31.4639 2.4385 1.2394 0.5907 2012年 15.8835 22.665 11.5266 31.2321 2.2824 1.2038 0.5883 2011年 19.8444 18.1411 10.3088 34.9216 1.9648 1.1517 0.5651 企业的应收账款周转率逐年降低，应收账款回收速度加快，企业管理工作效率较高，但在稳步提高中，保证了及时收回货款，减少了发生坏账可能，提高企业资产的流动性，增强了企业短期债务偿还能力。其存货周转率较平稳，14年
中国神华财务报表分析
