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财务会计-F1-第五组
蒙牛现象研究
浅谈VC融资与企业上市
赵江波，赵莉，牟哲瑢，林田 2010/11/25
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前言
2004年6月10日，蒙牛在香港上市。在IPO前，蒙牛曾经进行过两轮私募融资，引入价值5亿多人民币的风险资本，资金来源于以摩根斯坦利为首的三家境外金融机构。IPO后，境外投资人在两年多的时间里套现约13.7亿元人民币，获得174%的现金收益，而他们继续持有的股票，价值约20亿港元。
蒙牛的成功主要使三方面的人受益。一方面境外投资人获得了高额回报，另一方面蒙牛的管理层和其他股东也获得了大量财富，此外受益的还有内蒙古和其它地区的大量奶农和牧民。舆论和媒体谈论蒙牛时，关注更多的是外方获得的高额利润，有的媒体认为“大摩狩猎了蒙牛”；有的媒体认为蒙牛引进风险投资时定价过低，使境内财富流向海外；有的认为这是境内优质上市公司出走海外，使境内投资者分享不到经济成长成果的典型。
应该如何看待蒙牛现象？我们顺着如下思路去研究和思考这一问题：
首先，要搞清楚VC和企业融资背后的本质。我们对VC和企业融资的了解，大多来自媒体，而媒体的报道往往偏重一些吸引眼球的内容的和热点事件。我们应该去深入的、更全面的了解VC现象，在这个基础上，才能对蒙牛现象有一个比较正确的判断。
其次，我们不能只孤立的看蒙牛一家公司，而应该将蒙牛和其他一些国内的情况类似的公司做一个简单的对比。通过和国内公司的横向对比，我们可以判断出蒙牛现象是否是具有蒙牛特色的，这样才能更客观的评价蒙牛现象。
第三，我们应该站在企业，即当事人的角度去理解蒙牛现象，看待当初蒙牛所面临的选择。特别是针对“境内优质上市公司出走海外，使境内投资者分享不到经济成长成果”这一观点，我们会比较和分析在香港和在国内上市对蒙牛有什么区别。
最后，根据我们小组的实际情况（牟哲瑢同学来自韩国），我们还将简要分析一下国内
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企业在韩国上市的一些简单的情况和启示，这也是本案例的特色部分之一。
通过以上四方面的分析，我们因该可以对蒙牛现象作出一个比较综合、全面的评价。以下就是本案例的大致结构： 1. 了解VC现象
a) 什么是VC
b) 企业为什么找VC融资 c) VC为什么投资企业
d) VC引入时的定价是如何决定的
2. VC至IPO过程的横向比较：蒙牛现象是特殊的吗？与国内其他经过VC投资又海外上
市的公司做对比，了解企业和VC的融资和回报情况，看看蒙牛现象在国内公司中是否是特殊的。
3. 从蒙牛的角度看问题：
a) 去香港上市和在国内上市有什么区别 b) 回顾蒙牛引资过程 c) 蒙牛是否被贱卖？ d) 本土投资者的竞争劣势 4. 中国企业去韩国上市的研究和启示
a) 韩国上市优势
b) 中国企业在韩国证券交易所(KRX)上市 c) 韩国上市条件 d) 韩国上市程序 e) 案例分析
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财务会计案例-第五组-蒙牛启示
