12月31日银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价为：USD1 ＝ RMB 6.8346，请问：
（1）2008年全年，人民币兑美元升值多少？ （2）2005年7月新一轮汇改至2008年末，人民币兑美元累计升值多少？
解：（1）2008年全年升值＝
原汇率－新汇率7.3046?6.8346?100%＝?100%新汇率6.8346
?6.8768%?6.9%（2）2005年7月至2008年末累计升值=
原汇率－新汇率8.2765?6.8346?100%＝?100%新汇率6.8346
?21.0971%?21.1%（二）套汇和套利的计算
1．假定在同一时间里，英镑兑美元汇率在纽约市场上为1英镑＝2 .2010/2.2015美元，在伦敦市场上为1英镑＝2 .2024/2.2025美元。请问在这种市场行情下（不考虑套汇成本）如何套汇？100万英镑的套汇利润是多少？（金融联考2002） 解：
（1）在纽约外汇市场上，英镑的银行买入价和卖出价均低于伦敦市场。即对客户而言，纽约市场上买卖英镑的价格均低于伦敦市场。所以客户可以在纽约市场
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买入英镑并在伦敦市场卖出；或者在伦敦市场买入美元并在纽约市场上卖出以获取套汇利润。
（2）客户可以在伦敦卖出英镑买入美元并且在美国卖出美元买入英镑，100万英镑交易额的套汇本利和为： 2.2024÷2.2015×1000000＝1000227(英镑) 所以套汇利润为：1000227－1000000＝227（英镑） 技巧：英镑都在左边，且伦敦的数字均小于纽约的数字，所以x1/x2=2 .2010/2.2015；x3/x4=2 .2024/2.2025，套汇者的利润为：
100*(x3/x2-1)=100*(2.2024/2.2015-1)=0.000227万英镑＝277英镑。
2.已知：在纽约外汇市场，＄1＝� 0.6822～0.6832；在法兰克福外汇市场，￡1＝� 1.2982～1.2992；在伦敦外汇市场，￡1＝＄2.0040～2.0050。 （1）请问套汇者可进行怎样的操作策略？ （2）套汇者手头上持有一定数量的美元，请问该套汇者进行以上操作策略的利润率是多少？ 解：（1）a、计算各个市场上的中间汇率
纽约市场：＄1＝� 0.6827 法兰克福市场：￡1＝� 1.2987 伦敦市场：￡1＝＄2.0045
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b、转换成同一种标价方法
由￡1＝� 1.2987，可得1�=0.7700
c、计算再经汇率套算，如果等于1，不存在套汇机
会，不等于1则存在套汇机会。
0．6827×0.7700×2.0045≈1.0537>1，即存在套
汇机会
由于a/b?b/c?c/a?1，所以按照乘的方向做，即： 经过比较，纽约市场美元贵、法兰克福市场马克贵、伦敦市场英镑贵，根据“低买高卖”的套汇原则，套汇者应在高价市场卖出，低价市场买进，套汇过程与结果如下：
第1步：在纽约外汇市场，卖出100万美元，买进马克
100×0.6822＝682.2欧元
第2步：在法兰克福外汇市场，卖出欧元，买进英镑 （100×0.6822）÷1.2992＝52.5092万英镑 第3步：在伦敦外汇市场，卖出英镑，买进美元 ［（100*0.6822）/1.2992］*2.0040＝105.2285万美元 套汇获利：
105.2285-100=5.2285万美元
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0.6822?2.0040?1?100%?5.2285% 套汇利润率＝1.22921
4．设纽约市场上年利率为8％，伦敦市场上年利率为6％，即期汇率为
GBP1=USD1.6025-1.6035，3个月汇水为30－50点，求：
（1）3个月的远期汇率。
（2）若某投资者有10万英镑，他应投放在哪个市场上有利，说明投资过程及获利情况。
（3）若投资者采用掉期交易来规避外汇风险，应如何操作？其掉期价格是多少？ 解：（1）3个月的远期汇率为：
GBP1=USD
（1.6035+0.0050）
=USD1.6055－1.6085 （2）10万英镑投资伦敦，获本利和：
100 000×（1＋6％×3/12）=101 500（英镑） 10万英镑投资纽约，获本利和： [100
000×1.6025×（1+8%×
3/12）]/1.6085=101 615.9（英镑）
应将10万英镑投资在纽约市场上，可比投放在伦敦
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（1.6025+0.0030）－
市场上多获利119.5英镑。
（3）其操作策略为：以GBP1＝USD1.6025的汇价卖即期英镑，买美元；同时以GBP1=USD1.6085的汇价卖远期美元，买远期英镑。
5．如果美元和瑞士的年利率分别5%和3%，即期汇率是0.7868$/SF：
（1）如果利率平价条件满足，则90天即期汇率是多少？
（2）观察到的90天远期汇率报价是0.7807$/SF，则外汇市场存在套利机会吗？如果存在，怎样利用这一机会？
解：（1）方法一（利用原始方程式）：
I(1?i?n1n)?I?(1?i*)F12S12(1)
n1?12i?F?Sn*1?12i(2)
以美国为本国，如果满足利率平价条件，则90天远期汇率F有：
1F1I(1+5%?)=I??(1+3%?)
40.786841?1％4?5?F?×0.7868 即：11?4?3％解得：F=0.790705$/SF?0.7907$/SF
方法二：（直接利用利率平价理论的升贴水率等于利差
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国际金融学 汇率专题计算题(含作业答案)
