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（二）营业期
营业阶段是投资项目的主要阶段，该阶段既有现金流入量，也有现金流出量。现金流入量主要是营运各年营业收入，现金流出量主要是营运各年的营运成本（付现的营业成本）。
另外，对于在营业期内的某一年发生的大修理支出来说，如果会计处理在本年内一次性作为收益性支出，则直接作为该年付现成本；如果跨年摊销处理，则本年作为投资性的现金流出量，摊销年份以非付现成本形式处理。对于在营业的某一年发生的改良支出来说，是一种投资，应作为该年的现金流出量，以后年份通过折旧收回。
在正常营业阶段，由于营运各年的营业收入和营运成本数额比较稳定，如不考虑所得税因素营业阶段各年现金流量一般为：
营业现金净流量（NCF）=营业收入-付现成本=营业利润+非付现成本
式中，非付现成本主要是固定资产年折旧费用、长期资产摊销费用。其中，长期资产摊销费用主要有：跨年摊销的大修理摊销费用、改良工程折旧摊销费用、筹建费摊销费用等。
所得税是投资项目的现金支出，即现金流出量。考虑所得税对投资项目现金流量的影响，投资项目正常营运阶段所获得的营业现金流量，可按下列公式进行测算：
营业现金净流量（NCF）
=营业收入-付现成本-所得税（直接法）
=税后营业利润+非付现成本（间接法）
=收入×（1-所得税税率）-付现成本×（1-所得税税率）+非付现成本×所得税税率（分算法）
【手写板】
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（由直接法推导间接法）
NCFt=营业收入-付现成本-所得税
=营业收入-（营业成本-折旧与摊销）-所得税
=营业收入-营业成本+折旧与摊销-所得税
=税前营业利润+折旧与摊销-税前营业利润所得税税率
=税后营业利润+折旧与摊销
（由间接法推导分算法）
=税前营业利润（1-所得税税率）+折旧与摊销
=（收入-付现成本-折旧与摊销）（1-所得税税率）+折旧与摊销
=收入（1-所得税税率）-付现成本（1-所得税税率）+折旧与摊销所得税税率
（三）终结期
终结阶段的现金流量主要是现金流入量，包括固定资产变价净收入和垫支营运资金的收回。
固定资产变现净损益对现金流量的影响：
固定资产变现净损益对现金净流量的影响=（账面价值-变价净收入）×所得税税率
如果（账面价值-变价净收入）＞0，则意味着发生了变现净损失，可以抵税，减少现金流出，增加现金净流量。
如果（账面价值-变价净收入）＜0，则意味着发生了变现净收益应该纳税，增加现金流出，减少现金净流量。
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【手写板】
（1）账面价值500万元，变价净收入300万元，所得税税率25%
处置固定资产带来的现金流入量=300+（500-300）25%=350（万元）
（2）账面价值300万元，变价净收入500万元，所得税税率25%
处置固定资产带来的现金流入量=500-（500-300）25%=450（万元）
变现时固定资产账面价值指的是固定资产账面原值与变现时按照税法规定计提的累计折旧的差额。如果变现时，按照税法的规定，折旧已经全部计提，则变现时固定资产账面价值等于税法规定的净残值；如果变现时，按照税法的规定，折旧没有全部计提，则变现时固定资产账面价值等于税法规定的净残值与剩余的未计提折旧之和。
【手写板】
例：固定资产原值100万元，税法规定的净残值为1万，税法规定用直线法计提折旧，年限为5年，所得税税率为25%。
（1）项目使用年限为6年，终结点变现价值为3万元。
年折旧=（100-1）/5=19.8（万元）
终结点账面价值=100-19.8×5=1（万元）
终结点处置固定资产带来的现金流入量=3-（3-1）×25%=2.5（万元）
（2）项目使用年限为4年，终结点变现价值为18万元。
年折旧=（100-1）/5=19.8（万元）
终结点账面价值=100-19.8×4=20.8（万元）
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终结点处置固定资产带来的现金流入量=18+（20.8-18）×25%=18.7（万元）
【提示】
如果为固定资产购建有专门借款利息，则项目完工投产后（即正常经营阶段）的利息计入财务费用，但该项利息属于筹资活动的现金流出，不属于经营活动阶段的现金流量，即属于无关现金流量，既不作为流出，也不考虑抵减所得税。
☆经典题解
【例题·判断题】进行固定资产投资，税法规定净残值与预计的净残值不同时，要考虑所得税。（ ）（2018年第Ⅱ套）
【答案】√
【解析】固定资产变现净损益对现金净流量的影响=（账面价值-变价净收入）×所得税税率
如果（账面价值-变价净收入）＞0，则意味着发生了变现净损失，可以抵税，减少现金流出，增加现金净流量。
如果（账面价值-变价净收入）＜0，则意味着发生了变现净收益，应该纳税，增加现金流出，减少现金净流量。
变现时固定资产账面价值指的是固定资产账面原值与变现时按照税法规定计提的累计折旧的差额。如果变现时，按照税法的规定，折旧已经全部计提，则变现时固定资产账面价值等于税法规定的净残值；如果变现时，按照税法的规定，折旧没有全部计提，则变现时固定资产账面价值等于税法规定的净残值与剩余的未计提折旧之和。
【例题·单选题】某投资项目某年的营业收入为600000元，付现成本为400000元，折旧额为100000元，所得税税率为25%，则该年营业现金净流量为（ ）元。（2017年第Ⅱ套）
A.250000
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B.175000
C.75000
D.100000
【答案】B
【解析】年营业现金净流量=税后收入-税后付现成本+非付现成本抵税=600000×（1-25%）-400000×（1-25%）+100000×25%=175000（元），或者年营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本=（600000-400000-100000）×（1-25%）+100000=175000（元）。所以选项B正确。
【例题·单选题】某公司预计M设备报废时的净残值为3500元，税法规定净残值为5000元，该公司适用的所得税税率为25%，则该设备报废引起的预计现金净流量为（ ）元。（2015年）
A.3125
B.3875
C.4625
D.5375
【答案】B
【解析】该设备报废引起的预计现金净流量=报废时净残值+（税法规定的净残值-报废时净残值）×所得税税率=3500+（5000-3500）×25%=3875（元）。所以，选项B正确。
【例题·多选题】在考虑所得税影响的情况下，下列可用于计算营业现金净流量的算式中，正确的有（ ）。（2015年）
A.税后营业利润+非付现成本
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2019中级财务管理92讲第35讲项目现金流量(2)
