效果，准备金率的微小调整会使货币供应量产生很大变化，
（3） 公开市场政策是指中央银行在证券市场上公开买卖各种政
府证券以控制货币供应量及影响利率水平的行为。公开市场政策的优点在于以下几点： 1通过公开市场业务可以左右整个银行体系的基础货币量，使它符合政策目标的需要。 2中央银行的公开市场政策具有“主动权”，即政策的效果并非取决于其他个体的行为，央行是“主动出击”而非“被动等待”。 3公开市场政策可以适时适量地按任何规模进行调节，具有其他两项政策所无法比拟的灵活性，中央银行卖出和买进证券的动作可大可小。 4公开市场业务有一种连续性的效果，央行能根据金融市场的信息不断调整其业务，万一发生经济形势改变，可以迅速作反方向操作，以改正在货币政策执行过程中可能发生的错误以适应经济情形的变化，这相较于其他两种政策工具的一次性效果是优越的。其主要的缺点一是对经济金融的环境要求高。公开市场业务的一个必不可少的前提是有一个高度发达完善的证券市场，其中完善包括有相当的深度、广度和弹性，二是证券操作的直接影响标的是准备金，对商业银行的信贷扩张和收缩还只是起间接的作用。
12. 三大货币政策工具的比较
答：（一）三大货币政策工具的共性
三大货币政策工具从产生开始，就广为各国中央银行所接受，并且长久不衰，成为中央银行主要的货币政策工具。其共性主要表现为：
1.他们都是属于“量”的控制。主要是对信用总量的调节，以控制全社会的货币供应总量，影响银行体系的准备金数量和资金成本，从而调控整个宏观经济。
2.他们都不能影响银行体系的资金用途以及不同信用方式的资金利率。
3.三者调控的时效短，且都能迅速实现货币政策的要求。
（二）三大货币政策工具的区别
三大货币政策工具通过相互配合，相互补充成为中央银行不可或缺的调控手段，而且三者从不同的角度，以不同的方式，对不同的对象进行调控，实现了中央银行全方位的金融宏观调控。
1.三者的内涵不同
所谓再贴现政策，就是中央银行通过制定或调整再贴现率来干预和影响市场利率及货币市场的供应和需求，从而调节市场货币供应量的一种货币政策。它分为两类，一类是长期的再贴现政策，这又包括两种：其一为“抑制政策”，即中央银行较长时期地采取再贴现率高于市场利率的政策，提高再贴现成本，从而抑制资金的需求，收紧银根，减少市场的货币供应量；其二为“扶持政策”，即中央银行较长时期采取再贴现率低于市场利率的政策，以降低
贴现成本，放松银根。另一类是短期的再贴现政策，即中央银行根据市场的资金供求状况，随时制订高于或低于市场利率的再贴现率，以影响商业银行借入资金的成本和超额准备金。一般来说，再贴现政策包括两方面的内容：一是再贴现率的调整；二是规定何种票据具有向中央银行申请再贴现的资格。前者主要是影响商业银行的准备金及社会的资金供求，后者则主要是影响商业银行及全社会的资金投向。
存款准备金政策，是指中央银行在法律所赋予的权力范围内，通过规定和调整商业银行缴存中央银行的存款准备金比率，控制商业银行的信用创造能力，间接地控制社会货币供应量的活动。它包括三方面的内容：第一，规定存款准备金比率，即法定存款准备金率。第二，规定可充当法定存款准备金的资产只能是存在中央银行的存款，商业银行持有的其他资产不能充作存款准备金。第三，规定存款准备金计提的基础。
公开市场政策是指中央银行在公开市场上买进或卖出有价证券的行为。根据中央银行在公开市场上买卖有价证券的差异，它又可以分为广义和狭义的公开市场政策。所谓广义的公开市场政策是指在一些金融市场不发达的国家，政府公债和国库券的数量有限，因此，中央银行除了在公开市场上买进或卖出政府公债和国库券外，还买卖地方政府债券，政府担保的证券，银行承兑汇票等。而狭义的公开市场政策是指主要买卖政府公债和国库券。
2.三者调控的着力点不同
再贴现政策工具调控的着力点在于通过调整再贴现率来影响商业银行向中央银行借款或贴现的资金成本，进而影响它对客户的贷款和投资规模及市场的货币供应量。另外通过对规定的票据办理再贴现来影响资金的投向，反映国家宏观经济政策的导向。
存款准备金政策其调控的着力点在于限制商业银行体系创造信用的能力，保障银行体系的正常营运。
公开市场货币政策工具就是根据经济发展情况，通过在公开市场上买卖有价证券，来投入或收回基础货币，有效地扩张或收缩市场的货币供应量。因此，其调控的着力点在于对中央银行基础货币的控制，来影响市场货币总量。3.三者调控的力度不同
尽管三者都是对货币供应量产生影响，但由于其着力点不同，调控的力度也就存在差别。法定存款准备金政策工具由于是直接对商业银行信用创造能力进行控制，而商业银行又都是以追求利润最大化为目的的，它自身通常不会保持有太多的超额准备金，即使中央银行把存款准备金率调整很小的幅度，都会直接影响其可用资金的总量，并引起货币供应量的巨大波动。因此，其调控的力度不仅猛烈，时效短，而且影响面大，受到的阻力小。相比之下，现贴现政策工具和公开市场政策工具是通过影响市场货币利率来间接影响货币供应量。因此，无论是在货币政策措施的猛烈程度，政策效应的时间差，还是政策发生影响的范围和政策所受
阻力的大小等方面，其调控的力度都较存款准备金政策工具弱小。
4.调控的方式和所受局限性不同
存款准备金政策工具和公开市场货币政策工具都是中央银行根据商业银行的资金使用情况和市场货币供应量变动情况主动调整准备金率和买卖有价证券。再贴现货币政策工具由于贴现的对象是商业银行，其是否愿意贴现或贴现多少，都由商业银行根据市场经济发展周期及自身的发展规划来决定，因此，它属于被动的调控方式。从局限性来说，三者都不同程度地受到一些内外因素的限制。如再贴现率和存款准备金率两者都缺乏弹性，对其经常调整，通常会使商业银行无所适从，引起市场利率的经常性波动；如不随时调整，又不宜中央银行灵活地调节市场货币供应量。公开市场政策工具虽然具有较为灵活的操作弹性，可以随时从公开市场上买卖有价证券，但它同样受一些因素的制约。比如，受商业周期的影响，在经济萧条时期，尽管中央银行买进债券，扩张信用，促使利率下降，但信用需求并不会随利率下降而增长。因为，在经济萧条时期，借款风险增大，借款人一般不愿借款。相反，在经济繁荣时期，尽管在公开市场上卖出债券，以提高利率，削弱信用基础，但商业银行信贷需求并不一定按利率上升的幅度减少。
5.对利率结构的影响不同
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