这一点，以便使企业能够尽早收回大部分投资。例如，在技术不断进步、设备更新换代加快以及物价变动较大的情况下，为保全企业原始投资，体现资本保全原则，采用加速折旧法是较为合适的。 3．简述定额股利政策的含义及其利弊
答：定额股利政策的含义：在这种政策下，不论经济情况怎样，不论企业经营好坏，每次支付的股利额不变。
利弊：这种政策的优点是便于在公开市场上筹措资金，股东风险较小，可确保股东无论是年景丰歉均可获得股利，从而愿意长期+持有该企业的股票。但这种政策过于呆板，不利于灵活适应外部环境的变动。因此，采用这种股利政策的企业，一般都是盈利比较稳定或者正处于成长期、信誉一般的企业 四、综合分析题(第1题12分，第2题13分，第3题12分，第4题13分，共50分)
1．某公司的有关资料如下：
(1)公司本年年初未分配利润贷方余额181．92万元，本年的EBIT为800万元．所得税税率为33％．
(2)公司流通在外的普通股60万股，发行时每股面值1元，每股溢价收入为9元。公司的负债总额为200万元，均为长期负债，平均年利率为10％，筹资费忽略。
(3)公司股东大会决定本年度按10％的比例计提法定公积金，按10％的比例计提法定公益金．本年可供投资者分配的16％向普通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每年增长6％．
(4)据投资者分析，该公司股票的β系数为1．5，无风险收益率为8％，市
场上所有股票的平均收益率为14％ 要求：(1)计算公司本年度净利润。
(2)计算公司本年应提取的法定公积金和法定公益金。 (3)计算公司本年末可供投资者分配的利润。 (4)计算公司每股支付的现金股利。
(5)计算公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率。 (6)利用股票估价模型计算股票价格为多少时，投资者才’愿意购买。 解：(1)公司本年度净利润
(800—200×10％)×(1—33％)＝522．6(万元) (2)应提法定公积金＝52．26万元 应提法定公益金＝52．26万元。
(3)本年可供投资者分配的利润＝522．6—52．26 52．26+181．92＝800(万元)
(4)每股支付的现金股利＝(600×16％)÷60＝1．6(元／股) (5)风险收益率＝1．5×(14％—8％)＝9% 必要投资收益率＝8％+9％＝17％
(6)股票价值＝1．6÷(17％—6％)＝14．55(元／股)，股价低于14．55元时，投资者才愿意购买。
2．某公司拟筹资4000万元。其中：发行债券1000万元，筹资赞率2％，债券年利率10％，优先股1000万元，年股利率7％，筹资费率3％；普通股2000万元，筹资费率4％，第一年预期股利率10％，以后各年增长4％。假定该公司的所得税辜33％，根据上述：(1)计算该筹资方案的加权资本成本：(DiD果该项
筹资是为了某一新增生产线投资而服务的，且预计该生产线的总投资报酬率(税后)为12％，则根据财务学的基本原理判断该项目是否可行。 答:::①各种资金占全部资金的比重： 债券比重＝1000／4000=0．25 优先股比重＝1000／4000=O．25 普通股比重＝2000／4000=0．5 ②各种资金的个别资本成本：
债券资本成本＝10％×(1—33％)／(1—2％)＝6．84％ 优先股资本成本＝7％／(1—3％)＝7．22％ 普通股资本成本＝10％／(1—4％)+4％＝14．42％ ③该筹资方案的综合资本成本
综合资本成本＝6．84％×0．25+7．22％×O．25+14．42％×O．5＝10．73％ (4)根据财务学的基本原理，该生产线的预计投资报酬率为12％，而为该项目而确定的筹
资方案的资本成本为10．73％，从财务上看可判断是可行的
3．某项目初始投资6000元，在第1年末现金流／k 2500元，第2年末流入现金3000元，第3年末流入现金3500元。求：(1)该项投资的内含报酬率。(2)如果资本成本为10％，该投资的净现值为多少? 解：经测试，贴现率为20％时，
NPV1=2500/（1+20%）+3000/（1+20%）2+3500/（1+20%）3—6000=191.9（元） 同理，贴现率为24％时，
NPV2=2500/（1+24%）+3000/（1+24%）2+3500/（1+24%）3—6000=196.8(元)
用差量法计算，IRR=20％+(24％—20％)×[191.9/（16.8+191.9）]＝21．97％ 所以，该项投资的报酬率为21. 97％。 若资金成本为10％，则
NPV＝2500/（1+10%）+3000/（1+10%）2+3500/（1+10%）3—6000＝1381．67(元) 所以，如果资金成本为10％，该投资的净现值为1381．67元．
4．某公司均衡生产某产品，且每年需耗用乙材料36000千克，该材料采购成本为200元／千克，年度储存成本为16元／千克，平均每次进货费用为20元。求：(1)计算每年度乙材料的经济进货批量。(2)计算每年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额。(3)计算每年度乙材料最佳进货批次。 解：年度乙材料的经济进货批量==300(千克)
乙材料经济进货批量下的平均资金占用领=300×200+2=30000(元) 年度乙材料最佳进货批次＝36000÷300＝120(次)
1．某企业计划某项投资活动，拟有甲、乙两个方案。有关资料为：
甲方案原始投资为150万元，其中，固定资产投资100万元，流动资产投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本60万元。
乙方案原始投资为210万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资产投资65万元，全部资金于建设起点一次投人，该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本80万元。 该企业按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点一次收回，适用所得税率33％，资金成本率为10％。
要求：采用净现值法评价甲、乙方案是否可行。 答： (1)甲方案，
年折旧额＝(100—5)÷5＝19(万元) NCPo＝一150(万元)
NCPl~4＝(90—60)X(1—33％)+19=39.1(万元) NCF5＝39.1十5十50=94.1(万元)
NPV=94.1X(1+10％)-5+39.1X(P／A，10％，4)一150=32.38(万元) (2)乙方案：
年折旧额=[120—8]÷5＝22.4(万元) 无形资产摊销额=25÷5=5<万元) NCPo＝一210(万元) NCFl~2＝0
NCF3~6＝(170一80—22．4—5)X(1—33％)十22.4+5=69.34(万元) NCF7＝69．34+65+8=142．34(万元)
NPV＝142.34X(P／S，10％，7)+69.34X[(P／A，10％，6)一(P／A，10％，2)]一210＝44．62(万元)
甲、乙方案均为可行方案，但应选择乙方案。
2．某公司计划投资某一项目，原始投资额为200万元，全部在建设起点一次投入，并于当年完工投产。投产后每年增加销售收入90万元，增加付现成本2l万元。该项目固定资产预计使用10年，按直线法提取折旧，预计残值为10万元。·该公司拟发行面值为1000元，票面年 利率为15％，期限为10年的债券1600张，债券的筹资费率为1％，剩余资金以发行优先股股 票方式筹集，固
电大财务管理期末考试复习资料
