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美国的货币政策对中国经济的溢出效应研究
作者：潘吟斐
来源：《时代金融》2013年第35期
【摘要】本文就美国货币政策对我国经济的溢出效应进行了实证检验，实证结果表明：美国下调联邦基金利率、增加货币供应量，将会推动我国的通货膨胀上升，同时对我国产出具有负效应。美国联邦基金利率对我国通货膨胀的贡献较大，而广义货币供应量对我国通货膨胀影响相对较小；但是，美国的货币供给量对我国的通货膨胀和产出的贡献率都相对较小。 【关键词】货币政策 SVAR模型溢出效应 一、引言
随着经济全球化的不断深入，世界各国的经济和金融正以惊人的速度紧密的联系到一起，各国的货币政策的相互影响也日益加深。改革开放以来，中国经济开放水平不断提升，尤其是2001年中国正式加入国际世贸组织以来，进一步加快了融入到国际分工体系中的步伐。对外贸易依存度也从1990年的30%上升到2012年上半年的50.1%，实际利用外资也从1990年的3.8亿美元到2011年的1177亿美元。经济开放极大的促进了中国经济的快速发展，但是同时中国也不得不面对来自世界各国的冲击，尤其是外部货币政策对中国实体经济和流动性水平的影响越来越受到关注。 二、模型的设立和估计
（一）结构向量自回归模型（SVAR模型）
由于SVAR对结构式残差之间的关系根据经济理论进行了约束，使分解出的脉冲响应函数具有明确的经济含义，避免了传统无约束的VAR模型存在的问题。SVAR模型在包括检验货币政策的国际间传导和溢出效应的研究的多个领域得到广泛应用。 一个标准的含k个变量的p阶SVAR模型的表达式为：
可以利用估计得到的简化式对结构矩阵C中的元素进行估计。在具体估计的时候，必须对结构矩阵施加k2-（k2-k）/2=k（k-1）/2个约束。约束条件可以分为短期约束和长期约束，根据经济理论和VAR系统中变量之间的关系给出。 （二）数据的选择
本文的样本区间选择在2006年1月至2012年6月之間。以我国的通货膨胀率（π）和每月工业增加值的增长率（Y）作为我国的经济的代理变量。以2006年1月的消费者价格指数作为基期，利用月度环比通胀率计算2006年1月至2012年6月的定基价格指数，在定基CPI的
美国的货币政策对中国经济的溢出效应研究
