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关于2016年我国证券市场实施熔断机制的分析和思考
作者：张和群
来源：《教育教学论坛》2017年第43期
摘要：2016年初，我国A股市场经历了不平凡的一年，熔断机制的推出，给A股市场带来剧烈动荡，本文就此做了初步分析，认为我国证券市场现阶段不适合推出熔断机制。 关键词：2016，证券市场，熔断机制，涨跌停
中图分类号：F830.91 文献标志码：A 文章编号：1674-9324（2017）43-0237-02
2016年，我国A股市场在年初大幅下行之后有所反弹。但至年底最后一个交易日收盘，A股的创业板指数、中小板指数和深成指仍然包揽全球股市跌幅榜前三，上证指数居跌幅榜第五位，广大中小投资者损失惨重。A股年初的大幅下行与“熔断机制”的实施有很大关系。 “熔断”机制，本指在证券交易过程中，当指数波幅达到所规定的点数时，交易暂停。或交易可继续，但价格涨跌幅限制在规定点数之内的一种交易制度。设置的目的是为了防范交易风险。2016年1月1日起中国版熔断机制正式实施，规定沪深300这一标的指数百分之五和百分之七时的两级溶断机制。1月4日，熔断机制生效首日，沪深300指数于13时12分和13时33分先后触及5%、7%两档熔断阈值，上证综指下跌242.92，深成指下跌676.45点。1月7日，再度触发熔断，A股全天仅交易不到15分钟，上证综指下跌236.84点，深成指下跌964.61点，深成指跌幅达8.23%，1月8日，管理层公告暂停实施“熔断机制”，但该制度仅实施4个交易日即宣告夭折。从实施结果来看，中小股民损失极为惨重，市场信心大受打击。中国版“熔断机制”并不适合我国现阶段股市，原因有以下几个方面：
首先，已经有了10%的涨跌停板，再推出5%到7%的溶断，很可能会造成市场流动性不足，引发市场的暴涨暴跌。在10%的范围内设置熔断阈值，间隔既低又小。这样会引发市场参与者不冷静的交易，惧怕次一交易日还会出现更不理想的价格。而且从国外情况来看，股票现货市场的管理机构对个股涨跌幅限制与大盘熔断机制，往往是二者选一。极少看到同时使用的事例。著名经济学家复旦大学谢百三教授说：“融断机制还是魂断机制？中外股市廻然不同，已经有跌停涨停制度，何以再搞不伦不类的5%—7%的融断机制，弄得股市投资者慌不择路逃跑，大跌再暴跌，千万人魂断市场，痛不欲生。中国股市不要完全照抄美欧股市，造成强烈暗示心理，就像跳楼者，你在前边跳，她必跟着跳。这完全是不合国情之败筆。建议马上暂停、取消。不要学李德博古了。还是按中国实情办为好。本次暴跌虽然有多种因素造成，但素昧平生的不伦不类不土不洋的怪怪的融断机制明显起了助跌的刺激作用，就像打激素一样。建议立即暂停试行。以稳定股市大局为上。”（见谢百三2016.1.7博客）显然，一个5%—7%的指数熔断机制和百分之十的涨跌停板制度是不相容的。其二：熔断机制推出前，征求过社会各界意
关于2016年我国证券市场实施熔断机制的分析和思考
