《国际金融学》课堂练习题（二）
1．假定在同一时间里，英镑兑美元汇率在纽约市场上为1英镑＝2 .2010/2.2015美元，在伦敦市场上为1英镑＝2 .2024/2.2025美元。请问在这种市场行情下（不考虑套汇成本）如何套汇？100万英镑的套汇利润是多少？（金融联考2002） 解：
（1）在纽约外汇市场上，英镑的银行买入价和卖出价均低于伦敦市场。即对客户而言，纽约市场上买卖英镑的价格均低于伦敦市场。所以客户可以在纽约市场买入英镑并在伦敦市场卖出；或者在伦敦市场买入美元并在纽约市场上卖出以获取套汇利润。
（2）客户可以在伦敦卖出英镑买入美元并且在美国卖出美元买入英镑，100万英镑交易额的套汇本利和为：
2.2024÷2.2015×1000000＝1000227(英镑) 所以套汇利润为：1000227－1000000＝227（英镑）
技巧：英镑都在左边，且伦敦的数字均小于纽约的数字，所以x1/x2=2 .2010/2.2015；x3/x4=2 .2024/2.2025，套汇者的利润为： 100*(x3/x2-1)=100*(2.2024/2.2015-1)=0.000227万英镑＝277英镑。 2.已知：在纽约外汇市场，＄1＝� 0.6822～0.6832；在法兰克福外汇市场，￡1＝� 1.2982～1.2992；在伦敦外汇市场，￡1＝＄2.0040～2.0050。 （1）请问套汇者可进行怎样的操作策略？
（2）套汇者手头上持有100万的美元，请问该套汇者进行以上操作策略的利润率是多少？
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解：（1）a、计算各个市场上的中间汇率 纽约市场：＄1＝� 0.6827 法兰克福市场：￡1＝� 1.2987 伦敦市场：￡1＝＄2.0045 b、转换成同一种标价方法 由￡1＝� 1.2987，可得1�=0.7700
c、计算再经汇率套算，如果等于1，不存在套汇机会，不等于1则存在
套汇机会。
0．6827×0.7700×2.0045≈1.0537>1，即存在套汇机会 由于a/b?b/c?c/a?1，所以按照乘的方向做，即：
经过比较，纽约市场美元贵、法兰克福市场马克贵、伦敦市场英镑贵，根据“低买高卖”的套汇原则，套汇者应在高价市场卖出，低价市场买进，套汇过程与结果如下：
第1步：在纽约外汇市场，卖出100万美元，买进欧元
100×0.6822＝682.2欧元
第2步：在法兰克福外汇市场，卖出欧元，买进英镑 （100×0.6822）÷1.2992＝52.5092万英镑 第3步：在伦敦外汇市场，卖出英镑，买进美元 ［（100*0.6822）/1.2992］*2.0040＝105.2285万美元 套汇获利：
105.2285-100=5.2285万美元
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0.6822?2.0040?11.2292?100%?5.2285% 套汇利润率＝
1或：套汇利润率＝
3．在某一交易日，法兰克福外汇市场上欧元对瑞士法郎的汇价是EUR1＝CHF1.6035/85；苏黎世外汇市场上新加坡元对瑞士法郎的汇价是SGD1＝CHF0.2858/86；新加坡外汇市场上欧元对新加坡元的即期汇率是EUR1＝ SGD5.6610/50。
（1）请判断是否存在套汇机会？
（2）一个套汇者若要进行100万欧元（EUR）的套汇交易，可以获利多少英镑？
解（1）判断是否存在套汇机会（3分） ①先求出各市场的中间价
法兰克福市场： EUR1 ＝ CHF 1.6060 苏黎世市场： SGD1 ＝ CHF 0.2872 新加坡市场： EUR1 ＝ SGD 5.6630
②统一标价方法，将法兰克福的间标统一成直标，即有：CHF 1 ＝ EUR （1/1.6060）。
③再经汇率套算，如果等于1，不存在套汇机会，不等于1则存在套汇机会。
（1/ 1.6060）× 0.2872× 5.6630 ＝1.012710834≠ 1，即存在套汇机会 （2）套汇获利
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经过比较，法兰克福市场瑞士法郎贵、苏黎世市场新加坡元贵、新加坡市场欧元最贵，根据“低买高卖”的套汇原则，套汇过程路线为：新加坡→ 苏黎世→法兰克福，具体如下：
第1步：在新加坡市场，卖出100万欧元，买进新加坡元 100×5.6610 ＝ 566.10 万新加坡元
第2步：在苏黎世外汇市场，卖出新加坡元，买进瑞士法郎 （100×5.6610）×0.2858＝ 161.79138万瑞士法郎 第3步：在法兰克福外汇市场，卖出瑞士法郎，买进欧元 [（100×5.661）×0.2858]÷1.6085＝100.5853万欧元 套汇获利：
100.5853 - 100＝0.5853万欧元 （或者：直接列出式子求解，具体如下） 套汇获利：
[（100×5.661）×0.2858]÷1.6085-100=0.5853万欧元 4．某日火星银行的外汇即时报价为：
A1=B1.6020 ，B1=C1.2030，C1=A0.5100。某投资者手持510单位的货币A1。 请问：
（1）他是否存在套利机会，如果有按现有条件应如何操作？ （2）如果从地球发出的指令到达火星银行需要3个月，该投资者预期三个月之后A/B，B/C，C/A的汇率不变，而C/A的汇率变为C1=A0.5250，那么他的操作策略是否需要改变？
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解：（1）辨认套利机会是否存在的一个简便方法是看三个数字相乘是否为1，如果不是就存在套利机会，而1.6020×1.2030×0.5100＝0.9829<1，所以存在套利机会。投资者具体操作策略如下：首先按C1=A0.5100的汇率卖出A买入1000单位的C，再按B1=C1.2030的汇率卖出C换得12030单位得B，再按A1=B1.6020的汇率换得518.89单位的A，就可以净赚8.89单位的A。
（2）此时1.6020×1.2030×0.5250＝1.0118>1，所以仍然存在套利机会，但是此时投资者的操作策略有所改变，他手持的510单位的A，应该按照间接标价法的方法进行交易，即首先以A1=B1.6020的汇率卖出A买进817.02单位的B，再按B1＝C1.2030的汇率卖出B买进982.875单位的C，再按C1＝A0.5250的汇率卖出C买进516.009单位的A。就可以净赚6.009单位的A。
5.设纽约市场上年利率为8％，伦敦市场上年利率为6％，即期汇率为 GBP1=USD1.6025-1.6035，3个月汇水为30－50点，求： （1）3个月的远期汇率。
（2）若某投资者有10万英镑，他应投放在哪个市场上有利，说明投资过程及获利情况。
（3）若投资者采用掉期交易来规避外汇风险，应如何操作？其掉期价格是多少？
解：（1）3个月的远期汇率为：
GBP1=USD（1.6025+0.0030）－（1.6035+0.0050） =USD1.6055－1.6085
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