流程：１、寻找对手，２、商定平仓和现货交收价格，３、向交易所申请，４、交易所核准，５、办理手续，６、纳税 提前交收标准仓单：节省利息、存储费用
标单以外的货物：节省交割费，利息，仓储费，要考虑现货品质级差等。
第五章：期货行情分析
一、基本分析的概念及特点：
基本分析方法，是依据商品的产量、消费量和库存量（或供需缺口），即根据商品的供给与需求关系以及影响供求关系的各种因素来预测商品价格走势的分析方法。其特点：
１、分析价格变动的中长期趋势 ２、研究价格变动的根本原因
３、主要分析宏观性因素，如总供需、国内外经济状况、自然、政策因素。 二、需求与市场价格的关系
１、需求法则：价格、消费者收入和偏好、相关商品价格的变化、消费者预期，一般地说，价格高，需求小，价格低需求大。
２、需求弹性：有替代品需求弹性大，消费比重大弹性大，消费者适应新产品的时间越长，越有弹性。
３、商品市场需求量构成：国内消费量、出口量、及期末商品结存量（保存量） 三、供给与市场价格的关系：
a)供给法则：价格，生产技术水平、生产成本、预期，一般来说，价格越高，供给量大，价格低，供给量小。
b)供给弹性：是指价格变化引起供给量变化的敏感程度。 c)市场供给量构成：前期库存量，当期生产量和当期进口量。 d)存货构成：生产者库存、经营者库存、政府库存 四、影响价格的其它因素有哪些： a)经济波动周期因素
b)金融货币因素：利率和汇率 c)政治、政策、自然因素 d)投机和心理因素
与投机因素相关的是心理因素，即投机者对市场的信心，当人们对市场信心十足时，即使没有什么利好消息，价格也可能上涨；当人们对市场散失信心时，即使没有什
么利空因素，价格也会下跌，当市场处于牛市时，人气向好，一些微不足道的利好消息都会刺激投机者看好心理，引起价格上涨；当市场处于熊市时，人心向淡，任何利好消息都无法扭转价格疲软的趋势。在期货交易中，投机者的心理变化往往与期货投机因素交织在一起，产生综合效应。投机者的目的是利用期货价格波动买卖期货和约获利，投机者的心理随着市场价格的变化是不断变化的，而投机者的这种心理变化又会成为其他投机者产生交易行为的原因。所有投机者心理变化与投机行为在期货交易中形成了相互制约、相互依赖的关系。 五、技术分析法的理论：
技术分析法是通过对市场行为本身的分析来预测市场价格的变动方向。即重要是对期货市场的日常交易状态，包括价格变动、交易量、持仓量的变化资料，按照时间顺序绘制成图形或图表，或形成一定的指标系统而进行分析，以预测期货价格走势的方法。它的三大市场假设是：
一是市场行为反映一切——分析基础； 二是价格呈趋势变动——根本的核心内容； 三是历史会重演——人的心理因素作用。 技术分析的特点是：
一是量化指标分析，可以揭示出行情转折之所在 二是趋势的追逐特性
三是技术分析直观现实，无虚假与臆断的弊端。 六、道氏理论的主要原理：
a)市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。
b)市场波动的三种趋势：主要趋势、次级趋势、短暂趋势。
c)交易量在确定趋势中的作用（趋势反转点是投资的关键，要交易量来确认） d)收盘价是最重要的价格。 七、波浪理论的基本思想
a)上升５浪，下降３浪为一个完整周期，浪中有浪。 下降５浪，上升３浪为一个完整周期，浪中有浪。 b)波浪理论考量的主要因素： 一是价格走势所形成的——形态；
二是价格走势图中各个高低点所处的位置——比例； 三是完成形态所经历的时间长短——时间。 八、江恩理论的五个基本先决条件：
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江恩相信股票、期货市场也存在宇宙的自然法则，是可以通过数学方法预测的，数学方程是价格运
动必然遵守的支持线和阻力线，也就是江恩线。
五项先决条件：知识、耐心、胆识、健康——正确决策、资本
耐心等待入市时机，耐心等待平仓机会，在市势未层逆转之前太早平仓，未能防胆去赢，也是大忌。
九、江恩的十二条戒律： a)必须预先判断趋势
b)接近底部或顶部买卖，破位止损。 c)升跌５０％比率、１００％比率入市。 d)一个趋势分三、四段运行。
e)调整市道逢５逢７可做短线买卖。 f)结合每日每周成交量判别趋势。
g)调整市道的时间或幅度拉得太长属不正常现象，形势即将扭转。 h)创出新高考虑追买进，创出新低考虑追卖。 i)假期往往是大起大落的日子，应该谨慎从事。 j)顺势买卖，严守止损
k)突然出现的异动趋势，不会维持太久，时间价格都是如此。 l)黄金分割线：０、６１８，１、６１８，４．２３６。 十、移动平均线与葛式法则：
ＭＡ能够表示价格波动趋势，消除价格随机波动的影响。
特点：追踪趋势、滞后性、稳定性、助涨助跌性、支撑线及压力线。
葛式法则的内容：平均线从下降开始走平，价格从下上穿平均线；价格连续上升远离平均线，突然下跌，但在平均线附近再度上升；价格跌破平均线，并连续暴跌，远离平均线。以上三种情况均为买进信号。
平均线从上升开始走平，价格从上下穿平均线；价格连续下降远离平均线，突然上升，但在平均线附近再度下降；价格上穿平均线，并连续暴涨，远离平均线。以上三种情况均为卖出信号。
期货市场中常说的死亡交叉和黄金交叉，实际上就是向上向下突破压力线和支撑线的问题。
十一、价格、交易量、持仓量三者之间的关系 多头开仓——空头开仓——持仓量增加（双开）
多头开仓——多头平仓——持仓量不变（换手） 空头平仓——空头开仓——持仓量不变（换手） 空头平仓——多头平仓——持仓量减少（双平） 一般关系：
１、交易量▲——持仓量▲——价格▲——强市（新交易者做多） ２、交易量▲——持仓量▲——价格▼——弱市（新交易者做空） ３、交易量↓——持仓量▼——价格▼——强市 ４、交易量↓——持仓量▼——价格▲——弱市 十二、交易量、持仓量分析的要领：
交易量是对价格运动背后的市场的强烈或迫切性的估价。一般可以通过分析价格与交易量变化的关系来验证价格运动的方向。即价格是沿原来趋势还是反转趋势。交易量可以作为重要形态的重要验证指标。头肩顶成立时的预兆之一就是在头部形成过程中，当价格冲到新高点时交易量较少，而在随后的下跌向颈线位时交易量都较大。在双重顶或多重顶中，在价格冲到每个后继的峰时，交易量却较少，而在随后的回落过程中交易量较大。
一般认为，基金是市场价格行情的推动力量，其尽多尽空的变化对价格变化有很大影响。当然，当其部位达到一定程度的极限是，市场可能发生逆转。 十三、１０条市场分析规则：
１、只能以交易量和持仓量的总额作为预测依据 ２、持仓量的季度性修正。
３、如果交易量和持仓量增加，当前价格趋势可能持续发展。 ４、如果交易量和持仓量萎缩，当前价格趋势或许生变。 ５、交易量超前于价格。
６、ＯＢＶ等法可以更为明了地揭示交易量方向。
７、在上升趋势中，如果持仓量突然停止增加，甚至开始下降，那么经常是趋势生变的警信。
８、在市场顶部，持仓量不同寻常的高昂，那么就非常危险，因为这种情况大大增加了市场向下的压力。
９、在调整期间，如果持仓量累积的增加，那就强化了市场随后的突破。
１０、交易量和持仓量的增加有助于验证价格形态的确定，也有助于验证其它各种新趋势发生的重要图表信号。
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第六章：套期保值
一、期货价格构成要素包括：
１、商品生产成本：物质耗费＋人工
２、期货交易成本：佣金与交易手续费、保证金利息
３、期货商品流通费用（３％）：商品运杂费、商品保管费、保险费 ４、预期利润：社会平均投资利润、期货交易的风险利润
５、期货商品的价格＝现货商品价格＋持仓费（仓储费＋保险费＋利息） 二、套期保值的原理、特点与作用：
特点：经营规模大、头寸方向比较稳定、保留时间长
作用：对企业来说，套期保值是为了锁住生产成本和产品利润，稳定经营。
套期保值者是期货市场的交易主体，必须具备一定的条件：是有一定的生产经营规模、产品价格风险大、套期保值者的风险意识强能及时判断风险、能够独立经营与决策。
原理： ·同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致
·现货市场与期货市场随着时间的推移两者趋向一致。 三、套期保值的操作规程：
１、商品种类相同原则（或相互替代性强） ２、商品数量相等原则 ３、月份相同或相近原则 ４、交易方向相反原则
四、买进（多头）套保的利弊分析：
１、买进套期保值能够回避价格上涨所带来的风险 ２、提高了企业资金的使用效率
３、对需要库存的商品来说，节约了一些仓储费用、保险费、损耗 ４、能够促使现货合同的早日签订。
但在回避对己不利的价格风险的同时，也放弃了因价格可能出现对己有利的价格机会。
五、卖出（空头）套保的利弊分析： a) 回避未来现货价格下跌的风险
b) 卖出套保能够顺利完成预期价格销售计划 c) 有利于现货合同的顺利签订.
但放弃了价格日后出现上涨的获利机会 六、影响基差的因素有哪些？ 基差＝现货价—期货价
它与持仓费有一定关联，并不完全等同持仓费，但变化受制于持仓费。 ·持仓费－反映的是期货价与现货价之间的基本关系的本质特征 ·基差：是期货价与现货价之间实际运行变化的动态指标 ·正向市场：基差——为负值 ·反向市场：基差——为正值
·基差的决定因素主要是市场上商品的供求关系：如农产品的季节因素、替代产品的供求变化、仓储费运费、保险费、上年结转库存等。
七、基差的作用：
a)基差是套期保值成功与否的基础。套保者是利用期货价差来弥补现货价差，即以基差风险取代现货市场的价差风险。套保效果主要由基差的变化决定的。
b) 基差是发现价格的标尺。从根本上说，是现货市场的供求关系以及市场参与者对未来现货价格的预期决定着期货价格，但这并不妨碍以期货价格为基础报出现货价。 c)基差对于期现套利交易很重要。在正向市场上，基差绝对值大于持仓费，出现无风险套利。
八、基差变化对套期保值的影响
基差缩小：卖出——正向市场——盈利 买进——反向市场——赢利 卖出——反向市场——亏损 买进——正向市场——亏损 基差扩大：卖出——反向市场——盈利 买进——正向市场——赢利 卖出——正向市场——亏损 买进——反向市场——亏损
九、基差交易的特点有哪些？
基差交易是以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的基差来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。 （基差交易大都是和套期保值交易结合在一起进行的） 不管现货市场上的实际价格是多少，只要套保者与现货交易的对方协商得到的基差，正好等于开始做套保时的基差，就能实现完全保值。套保者如果能争取到一个更有利的基差，套期保值交易就能盈利。 两种方式：买方叫价交易卖方叫价交易
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十、套期保值的发展趋势：
期货市场在某种程度上已成为企业或个人资产管理的一个重要手段。
１、保值者主动参与，大量收集整个宏观经济和微观经济的信息，采用科学的分析方法，以决定交易策略的选取，以期获得较大的利润。
２、保值者不一定等到现货交割才完成保值行为，而可根据现货价格和期货价格的变化，进行多次的停止或恢复保值活动，不但能降低风险，同时还能保证获取一定的利润。
３、将期货保值视为风险管理工具，一方面利用期货交易控制价格，通过由预售而进行的卖期保值来锁住商品售价；另一方面利用期货交易控制成本，通过买期保值以锁住原材料价格，以保持低原料成本及库存成本。通过这两方面的协调在一定程度上可以获得较高的利润。
４、保值者将保值活动视为融资管理工具。资产或商品的担保价值，通过套期保值，可以使资产具有相当的稳定价值，提高贷款额度。
５、保值者将保值活动视为重要的营销工具，保证商品供应和稳定采购，消除债务互欠。保证活动由于期现结合，远近结合，形成多种价格策略，借套期保值参与市场竞争，提高企业的市场竞争力。
第七章：期货投机与套利交易 一、期货投机的作用：
期货投机是指在期市上以获取差价收益为目的的期货交易行为。期货投机交易是套期保值交易顺利实现的基本保证。期货投机交易活动在期货市场的整个交易活动中起着积极的作用，发挥着独有的经济功能。
·承担价格风险。期货市场具有一种把价格风险从保值者转移给投机者。 ·促进价格发现。通过所有市场参与者对未来市场价格走向预测的综合反映的体现。·减缓价格波动。 ·提高市场流动性。
二、投机与套期保值的关系：
投机者的出现是套期保值业务存在的必要条件，也是套期保值业务发展的必然结果。投机者的参与，增加市场交易量，增强了市场的流动性，便于套期保值者对冲合约，自由进出市场，使相关市场或商品价格变化步调趋于一致，从而形成有利于套保者的市场态势。 三、投机的原则：
a) 充分了解期货合约
b)制定交易计划。制定交易计划可以使交易者被迫考虑一些可能被遗漏或考虑不周或没有足够重视的问题；可以使交易者明确自己正出于何种市场环境，将要采取什么样的交易方向，明确自己应该在什么时候改变交易计划，以应付多变的市场环境；可以使自己选择适合自身特点的交易办法。 c) 确定获利、亏损限度
d)确定投入的风险资本。投机商得出这样的经验，即只有在当初的持仓方向被证明是正确的，即证
明是可获利后，才可以进行追加的投资交易，并且追加的额度低于前次。 四、投机的一般方法有哪些？ a) 低买高卖或高卖低买 b) 平均买低或平均卖高 c) 金字塔式买进卖出
d) 跨期、跨商品、跨市场套利。 在建仓阶段：
·仔细研究市场状态（是牛或熊）升跌势有多大，持续时间有多长； ·权衡风险和获利前景，只有在获利概率较大时，才能入市； ·决定具体入市时间，市场趋势明确时才入市建仓。
·投资家主张，决定买进某种期货月份合约；做多头的投机者应买入近期合约；做空头的投机者应卖出远期月份合约。（正向市场） ·决定买进某种月份期货合约：做多头的投机者买进交割月份较远的远期月份合约；做多的应卖出交割月份较近的近期月份合约。（反向市场） 在平仓阶段：
·掌握限制损失，滚动利润的原则：要求投机者在交易出现损失、并且损失已经到达事先确定的数额时，立即对冲了结，认输离场；
·在行情变动有利时，不必急于平仓获利，而应尽量延长持仓的时间，充分获取市场有利变动产生的利润；
·损失并不可怕，可怕的是不能及时止损，酿成大祸； ·灵活运用止损指令（价格的０、５％）。 五、如何做好资金和风险管理。
１、额限制在全部资本的５０％以内；单个市场投入在全部资本的１０－１５％； ２、在任何单个市场的最大总亏损额必须限制在总资本的５％以内；任何一个市场
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群类限制在总资本的２０－２５％。 ３、决定头寸大小。
４、分散投资与集中投资。期货投机主张纵向分散化，而证券投资主张横向多元化。 六、套利交易
（一）、套利的概念
套利也叫价差交易，是指在买进或卖出某种期货合约的同时，卖出或买进相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。在交易形式上与套期保值相同，只是套期保值是在现货与期货两个市场上同时买进卖出合约。套利只限于在期货市场上买卖合约。
套利潜在的利润不是基于商品价格的上涨或下跌，而是基于不同合约月份之间差价的扩大和缩小，从此构成其套利的头寸。
可见，套利是一种与投机者和套保者都不同的独立群体。 （二）、套利与普通投机交易的区别：
普通投机交易是利用单一期货合约价格的上下波动赚取利润。套利是从不同的两个期货合约彼此之间的相对价格差异套取利润。前者关心和研究的是单一合约的涨跌，而套利者关心的则是不同合约之间的价差。与价格波动方向无关。
前者在一段时间是作买或卖，方向明确；而套利者则是在同一时间买进并卖出期货合约，同时扮演多头和空头的双重角色。 （三）、套利的特点及作用：
特点：１、风险较小；２、成本较低。
作用：１、套利行为有助于价格发现功能的有效发挥 ２、套利行为有助于市场流动性的提高 （四）、套利的种类和方法及收益情况分析 a)跨期套利：分牛市套利、熊市套利和蝶式套利
牛市套利：买近卖远——差价缩小——正向市场——盈利（潜力巨大） 买近卖远——差价扩大——反向市场——盈利（潜力大）
熊市套利：卖近买远——差价扩大——正向市场——盈利（潜力小，风险大） 卖近买远——差价缩小——反向市场——盈利
正向市场上熊市套利可能获得的利润有限，而可能蒙受的损失无限。因此，此种套利获净利的前提是差价扩大，正向市场差价只能扩大到持仓费的水平，而近期合约价格却可能大幅度上升致使其价格水平远在远期合约价格水平之上。所以损失也就
没了上限。
蝶式套利：是两个跨期套利的互补平衡组合，套利的套利。 ！蝶式套利是同种商品跨交割月份的套利活动
！蝶式套利有两个方向相反的跨期套利构成，一个卖空套利和一个买空套利 ！蝶式套利连接两个跨期套利的纽带是居中月份等于两个旁月份合约之和。
！蝶式套利必须同时下达买空／卖空／买空的指令，并同时对冲（利润、风险都很小）
b) 跨商品套利
利用两个不同的，但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利。 ～相关商品之间的套利
～原料与成品之间的套利——当大豆与豆油和豆粕的市场价格关系不能满足“１００％大豆＝１７
％（１９％）豆油＋８０％豆粕＋３％（１％）损耗”的关系，或“１００％大豆×购进价格＋加
工费用＋利润＝１７％（１９％）豆油×销售价格＋８０％豆粕×销售价格”的平衡关系时，出现 大豆提油套利机会。
·大豆提油套利：购买大豆期货和约同时卖出豆油和豆粕合约，并将这些交易头寸一直保持在现货
市场上，购进大豆或将成品最终出售时，才分别予以对冲（大豆价格相对便宜，豆油和豆粕相对贵 差价大）
·反向大豆提油套利：当制成品的价值与原料的价值差额小于正常的加工费用＋利润时，即出现反
向提油套利的机会。卖出大豆合约、买进豆油和豆粕合约期货，同时缩减生产。 ｃ）跨市套利：
应注意几个因素，一是运输费用，二是交割品级的差异，三是交易单位与汇率波动，四是保证金和 佣金成本。
五、期现套利的操作办法
与套保相似，套保可以选择对冲平仓，也可以选择实物交割。 期现套利必须进行实物交割，在期现两市上买低卖高。
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期货从业资格考试基础知识重点总结
