2024
年天然气价格改
革分析报告
目 录
一、天然气定价模式 ...................................................................................... 4
1、国际天然气井口价主要采用三种定价模式 .......................................................... 4 2、我国天然气定价改革的历史进程 ............................................................................ 5 3、我国天然气消费结构仍有待改善 ............................................................................ 6
（1）目前我国天然气的下游消费主要集中在工业领域 .................................................... 6 （2）以4家大型燃气公司为代表从微观层面进行验证 ..................................................... 6 （3）从大型燃气公司微观数据看 .............................................................................................. 6
4、我国现行天然气价格水平明显偏低 ........................................................................ 7
（1）出厂价 ....................................................................................................................................... 8 （2）门站价 ....................................................................................................................................... 8 （3）管输费 ....................................................................................................................................... 9 （4）进口气价格 ............................................................................................................................ 10 （5）终端零售价 ............................................................................................................................ 10
①国内民用气平均零售价约为1.86元/方 .................................................................... 10 ②国内工业用气平均零售价约为2.46元/方 ................................................................ 11 ③我国民用气价格相对国际水平和工业气偏低 ......................................................... 12
5、供给紧张决定了我国天然气价格上涨的大趋势 .............................................. 12
二、产业链上中下游盈利趋势................................................................... 14
1、产业链对应上市公司 ................................................................................................ 14 2、上游开采高度垄断：中国石油是上游天然气资源霸主 ................................ 14 3、中游管输：中国天然气管道资源仍然相对短缺 .............................................. 16
（1）国内管道输气定价及监管 ................................................................................................. 17 （2）目前国内管道IRR普遍采用国家统一标准—12%，高于OECD平均值 ........ 17 （3）陕天然气：陕西省唯一的天然气长输管道运营商 .................................................. 17
4、下游：城市燃气、加气站、天燃气发电............................................................ 18
（1）下游城市燃气：燃气涨价是未来增长主要驱动力 .................................................. 18
①未来燃气销售业务：收入增长+利润增厚 ............................................................... 18 ②A股主要燃气上市公司城市管道燃气业务 .............................................................. 19 （2）下游加气站：高利润率的下游销售业务 ..................................................................... 20
①我国加气站建设进入加速阶段 ..................................................................................... 20 ②车用气利润水平明显高于民用气，代表性公司为新疆浩源 .............................. 21 （3）天然气发电：电价补贴力度有待提高.......................................................................... 22 （4）LNG：未来有望量价齐升 ................................................................................................ 26
4、燃气管道：龙头公司有望持续受益 ..................................................................... 26
三、天然气价改的新趋势 ........................................................................... 27
1、天然气价改的国际背景 ........................................................................................... 27 2、天然气价改及调价新动向 ....................................................................................... 30 3、2013年天然气价改的方向 ...................................................................................... 31
四、重点公司简况 ........................................................................................ 33
1、光正钢构：加气站利润空间广阔 ......................................................................... 33 2、四川美丰：借力中国石化涉足LNG业务 ......................................................... 34 3、沧州明珠：受益新型城镇化的PE燃气管道龙头 ........................................... 35
2024年天然气价格改革分析报告
