2011-2012第一学期
《财务经济分析》案例分析报告
公司代码及简称：002012凯恩股份 姓名： 学号：
一、公司简介
1、成立与上市
浙江凯恩特种材料股份有限公司成立于1998年1月23日，原名“浙江凯恩纸业股份有限公司”，是由浙江遂昌凯恩集团有限公司工会、浙江遂昌凯恩集团有限公司、遂昌县电力工业局、丽水地区资产重组托管有限公司、浙江利民化工厂等五家发起人共同发起设立的股份有限公司，注册资本19，478.9298万元。1999年8月，“浙江凯恩纸业股份有限公司”更名为“浙江凯恩特种纸股份有限公司”，2002年5月，再次更名为“浙江凯恩特种材料股份有限公司”。公司于2004 年6 月8 日获准发行人民币普通股A 股30，000，000股，并于2004年7月5日在深圳证券交易所挂牌上市，成为浙江省丽水市首家上市公司。现有注册资本194,789,298元，股份总数194,789,298股（每股面值1元）。其中，有限售条件的流通股份A股70,441,214股；无限售条件的流通股份A股124,348,084股。 2、公司规模
截至2010年12月31日，公司总资产为119，175.79万元，净资产48，202.57万元，2010年营业总收入82，004.74万元，实现净利润10，579.55万元，资产规模在造纸行业全部21个上市企业中排名第18位，处于下游位置。 3、主营业务
公司主营业务为特种纸业务和二次电池业务，属于造纸行业，具体包括电子材料、纸及纸制品的制造、加工和销售，造纸原料、化工产品(不含化学危险品)的销售以及电源、充电器、电池、电池材料的制造、销售和运输等。企业积极投入科研力量，不断通过自主的技术创新，研制开发出一系列高难度的生产技术和创新产品，从生产电解纸单一品种发展到现在的十个系列，一百多个品种的低、中、高压电解纸，其中多项产品填补国内空白，获得国家级新产品奖。
4、技术优势
公司是国内能够系列化生产电解电容器纸唯一厂家，也是全球范围内仅有的两家能够系列化生产电解电容器纸的厂家之一。是通过国家科学技术部和中国科学院“双高”认证的高新技术企业，在电气用纸和特殊长纤维纸领域已形成了独有的核心技术，拥有独特的技术理论、产品配方和生产工艺。在电解电容器纸生产方面拥有的高纯化技术、低损耗技术、高压低阻抗技术、长纤维整理技术、超低定量成型技术、化纤湿法成型技术等已达到世界先进水平。公司研制开发的多种电解电容器纸填补了国内空白，为国内首创并独家生产。公司还主持起草了电解电容器纸的国家行业标准。 5、所获荣誉
公司先后获得浙江省著名商标、浙江省诚信示范企业、浙江省绿色企业、浙江省高新技术企业、国家重点高新技术企业等荣誉，电解电容器纸获国家级“火炬计划”项目。
二、报表分析
三、综合分析
企业财务状况和经营成果总体评述：2010年，凯恩特种材料股份有限公司累计实现营业收入8.200474亿元，去年同期实现营业收入5.691993亿元，同比增长44.07%，实现利润总额1.256891亿元，较去年同期增加48.58%，实现净利润1.142058亿元，较去年同期增加50.10%。
（一） 偿债能力分析：
凯恩股份2008~2010年偿债能力指标 年份 项目 2008年 期末 2009年 期末 2010年 期末 流动比率（%） 0.86 1.02 1.25 速动比率（%） 0.54 0.60 0.77 现金比率（%） 24.69 25.90 21.31 利息支付倍数（%） 232.78 497.01 572.11 股东权益比率（%） 52.06 39.81 45.56 产权比率（%） 91.39 150.35 118.05 资产负债额（%） 47.94 60.19 54.45 总资产（元） 731001238.46 1074145023.68 1191757892.12
从表中数据可以看出，企业08年的流动比率小于1，但09年和10年都超过了1，分别达到了1.02和1.25，并在不断提升，说明企业短期偿债能力在不断增强，与同业比较发现，行业水平也在不断提升，虽然企业自身的流动比率在不断提升，但一直大大低于行业水平，表明企业偿债能力在行业中表现不佳。另外，企业近三年速动比率都小于1，再与同行业比较发现，速动比率同样大大低于造纸行业的平均水平，总的来说，企业流动比率和速动比率在行业中偏低，与行业水平尚有不小差距，企业偿债能力仍需要加强。
企业近三年的利息支付倍数在不断增长，分别达到232.78%、497.01%和573.11%，其中09年相比08年大幅增长113.51%，这是企业的税前利润较快增长导致的，说明企业的经营取得了良好的经济效益。
企业08年产权比率为91.39%，09年和10年则达到了150.35%和118.05%，该指标越低表示企业长期偿债能力越强，偿债人越有安全感，一般来说，企业产权比率小于1时，债权人的权益才能得到保障，可以看出企业产权比率偏高，故企业的长期偿债能力也需要进一步增
强。
从表中数据可以看出，企业2008~2010年总资产周转天数在不断减少，分别为667.28、570.88和497.38，相应的总资产周转率为0.54、0.63和0.72，呈不断上升态势，表明企业总资产的使用效率在不断提升，营运能力在增强。
近三年企业流动资产周转天数先增后减，由2008年的249.3天增加到2009年的273,74天，2010年又有所减少，可以说是趋向稳定，与此对应的流动资产周转率则先降后升。进一步分析我认为，09年的周转率的下降可能是受08年经济危机的影响，进入10年以后随着宏观经济环境的起稳向好，企业的流动资产周转速度和周转率都在向好的方向发展，企业流动资产的使用效益在降低，营运能力正在恢复并逐渐增强。
从表中数据可以看出，企业2008~2010年总资产周转天数在不断减少，分别为667.28、570.88和497.38，相应的总资产周转率为0.54、0.63和0.72，呈不断上升态势，表明企业总资产的使用效率在不断提升，营运能力在增强。
近三年企业流动资产周转天数先增后减，由2008年的249.3天增加到2009年的273,74天，2010年又有所减少，可以说是趋向稳定，与此对应的流动资产周转率则先降后升。进一步分析我认为，09年的周转率的下降可能是受08年经济危机的影响，进入10年以后随着宏观经济环境的起稳向好，企业的流动资产周转速度和周转率都在向好的方向发展，企业流动资产的使用效益在降低，营运能力正在恢复并逐渐增强。
具体来看，一方面，2008~2010年企业存货周转天数先由131.0091提升到164.9258，而后又少许下降为162.2645，存货周转率则相应的先降后升，表明企业存货的管理水平和利用效果正在提升。这与总的流动资产周转天数和周转率的变动是一致的，原因同样可能是经济危机的客观原因导致暂时的销售困难，另一方面，企业近三年应收账款的周转天数在不断增加，分别为54.73、55.31、58.92，应收账款周转率则相应的逐年降低，分别为6.58次、6.51次和6.11次，这反映了企业应收账款变现的速度和管理的效率在降低，并且从资产负债表中
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