自考资产评估名师关森精讲班第七章 长期投资及其他资产评估第七章 长期投资及其他资产评估 第一节 长期投资评估及其特点 一、长期投资的概念及其分类 （一）长期投资的概念
长期投资是指不准备在一年内变现的投资，包括股票投资、债券投资和其他投资。
1.广义的长期投资是指企业投入财力（包括本企业和企业以外的投资活动），以期获得投资报酬的活动和行为。
2.狭义的长期投资是指企业向那些并非直接为本企业使用的项目投入资产，并以利息、使用费、分红、股息或租金收入等形式获得收益的行为。从资产评估角度来看，长期投资是指企业持有的时间超过一年，以获得投资权益和收入为目的，向那些并非直接为本企业使用的项目投入资产的行为。（二）长期投资的分类1.实物资产的长期投资。2.无形资产的长期投资。3.证券资产的长期投资。二、长期投资评估的特点（一）长期投资的特点
作为投资者，从总的方面来看，长期投资的根本目的是为了获取投资收益及资本增值。当然控股也是其目的之一。 （二）长期投资评估的特点
长期投资评估的特点取决于长期投资的特点。 1.长期投资评估是对资本的评估。
2.长期投资评估是对被投资企业的偿债能力和获利能力的评估。长期投资的根本目的是为了获得投资收益，它的价值主要体现在其获利能力的大小上。同时，获利能力的大小，一是取决于其数量；二是取决于其风险。对风险的衡量，偿债能力是一项重要指标。 三、长期投资评估程序
1.明确长期投资项目的有关详细内容，如投资种类、原始投资额、评估基准日余额等等2.判断长期投资投出和收回金额计算的正确性和合理性，判断被投资企业资产负债表的准确性。
3.根据长期投资的特点选择合适的方法。可上市交易的债券和股票采用市场法评估，非上市交易及不能采用市场法评估的债券和股票，用收益法。4.评定测算长期投资，得出评估结论。第二节 有价证券投资的评估一、债券投资的评估（一）债券及其特点
债券是政府、企业和银行等债务人为了筹集资金，按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。
按债券发生主体来划分，可以归纳为以下三种：
1.政府债券。是政府为筹集资金向出资者出具并承诺在一定时期支付利息和偿还本金的债务凭证。
1
2.公司债券。是企业所发行的，在一定时期支付利息和偿还本金的债务凭证。3.金融债券。是指银行及其他金融机构所发行的债券。债券具有如下特点： 1.收益稳定性。2.投资风险小。
（二）上市债券的评估（重点）
当长期投资中的债券作为评估对象时，如果该种债券可以在市场上流通买卖，并且市场上有该种债券的现行市场，那么对于投资者来说，尽管不准备在近期内将这种债券变现，该种债券的现行市价仍然是该种债券价格最重要的依据。正常情况下，上市债券的现行市场价格可以作为他的评估值。
应当强调指出，不论按什么方法评估，上市债券的评估值一般不应高于证券交易所公布的同种债券的卖出价。
说明：以债券现行市价作为其评估价值，即一般以评估日债券的收盘价作为其评估价值；不是其他价格。 【例题】某企业持有2002年发行的5年期国库券1000张，每张面值100元，年利率10.2%。评估时2002年发行的国库券面值100元的市场交易价为112元，评估人员评估该企业持有的该种国库券评估基准日的评估值为： 评估值=1000×112=112000（元） （三）非上市债券的评估（重点）
不能进入市场自由买卖的债券无法通过市场取得现行市价，主要采用收益法进行评估。分为：
1.每年（期）支付利息、到期还本的债券评估。
P??未来期间利息现值?面值现值P??i?1nEM?n(1?r)i（1?r）P-债券的评估值
M-债券的面值（本金） E-债券的预期收益（利息） r-适用的折现率 n-债券年限
【例题】某被评估企业拥有债券本金150000元，期限为3年，年息为10%，按年付息到期还本。评估时债券购入已满一年，第1年利息已作投资收益入账。评估时，国库券年利率为7.5%，考虑到债券为非上市债券，不能随时变现，经测定企业财务状况等因素，确定风险报酬率为1.5%，因此测定该种债券的折现率为9%。评估过程如下
评估=150001500015000?+21+9%（1+9%）（1?9%）=15000?0.9174?15000?0.8417?150000?0.817=152641.5（元）2.到期后一次性还本付息的债券评估。这类债券是指平时不支付利息，到期后连本带利一次性支付。
2
FP?n（1?r）P-债券的评估值
F-债券到期时本金和利息之和
n-评估基准日到债券还本付息的期限 r-折现率
说明：以上公式：
（1）F表示债券到期的本金和整个存续期的利息合计；（2）在计算利息时要区分单利、复利计息方式。单利计息方式：F=P0（1+m·r）复利计息方式：F=P0（1+r）mP0-债券面值或计算本金值m-债券的期限或计息期限 r-折现率
【例题】被评估企业持有铁路建设债券50000元，发行期为4年，一次还本付息。年利率10%，不计复利。评估时债券的购入时间已满3年，当时国库券利率为7% 评估人员认为铁路建设债券风险不大，按2%确定风险报酬率，折现率为9% 。该债权评估价格如下： F=P0（1+m·r）
=50000×（1+10%×4） =70000（元）
P=70000/（1+9%）=64220（元）
例题：某公司持有10年期债券1000张，每张面值100元，票面利率7％，到期一次还本付息，复利计息。评估时还有5年到期，市场利率为5％。则该批债券的评估值最接近（ ）。（08年） A.164130元B.154130元C.133200元D.108660元【答案】B【解析】
1000?100?(1?7%)10产成品评估价值??1541305(1?5%)例题：被评估资产为长期债券，总面值100万元，期限为10年，年利率为15％，单利计息，每两年支付一次利息，到期还本。截至评估基准日已过去6年，若折现率为10％，则该债券的评估值最接近于（ ）。（2011.4） A.91万元B.109万元C.114万元D.134万元【答案】C
例题：被评估企业拥有甲企业发行的5年期债券100张，每张面值1万元，债券利息率每年9％，复利计息，到期一次还本付息。评估基准日至债券到期还有两年，若适用折现率为15％，则被评估企业拥有甲企业债券的评估值最接近于（ ）。（2011.7）
3
A.109万元B.116万元C.122万元D.154万元【答案】B【解析】
100?1?(1?9%)5产成品评估价值??116.34(1?15%)2二、股票投资的评估 （一）股票投资的特点
股票是股份公司发行给出资人的股份所有权的书面凭证，股票表明公司与股东的约定关系，实质上是一种特殊的信用工具。
股票的种类很多，按不同标准可以有以下分类： 1.按票面是否记名，分为记名股票和无记名股票。2.按有无票面金额，分为面值股票和无面值股票。
3.按股利分配和剩余财产分配顺序，分为普通股、优先股和后配股。4.按股票是否上市，分为上市股票和非上市股票。
5.按投资主体不同，分为国家股、法人股、个人股和外资股。股票不仅种类多，而且有多种价格，包括：
1.票面价格，是指股份公司在发行股票时所标明的每股股票的票面金额。
2.发行价格，是指股份公司在发行股票时的出售价格，主要有面额发行、溢价发行、折价发行。一般同一种股票只有一种发行价格。
3.账面价格，又称股票的净值，是指股东持有的每一股股票在公司财务账单上所表现出来的净值，是证券分析家和财会人员运用的一个概念。
4.清算价格，是指企业清算时，每股股票所代表的真实价格。
5.内在价格，是一种理论依据，是根据证券分析人员对未来收益的预测而折算出的股票现时价格。
6.市场价格，是指证券市场上买卖股票的价格。
对股票进行评估，与上述前三种股票价格关系不大，只与股票的内在价格、清算价格和市场价格有关。
（二）上市股票的评估
上市股票是指企业公开发行的，可以在股票市场上自由交易的股票。 其计算公式为：
上市股票评估值=股票股数×评估基准日该股票收盘价
【例题】某企业持有A企业上市股票10000股，评估基准日该股票的收盘价为每股6.5元。
股票评估值=10000×6.5=65000（元） （三）非上市股票的评估 1.优先股的评估
P??i?1??Ei(1?r)i=A/r 其中：
4
P-优先股的评估值
Ei-第i年的优先股收益r-折现率
A-优先股的等额股息收益
如果投资者有限期持有优先股，则用下面公式计算：
P?EiM??i(1?r)ni?1(1?r)nP-优先股的评估值
Ei-持有期第i年的定额股息M-转让市价【例题】某被评估企业持有另一家股份公司优先股500股，每股面值10元，年股息率为10% ，评估时，国库券利率为7%，评估人员经过调查分析，确定风险报酬率为2%，该优先股的折现率（资本化率）为9%，根据上述资料，评估结果如下：P=A/r =（500*10*10%）/ 9% =5556（元）
【例题】被评估企业拥有另—家百货公司发行的15万股非上市股票，每股面值1元。该股票发行时，宣布5年后公开上市。被评估企业持有该股票已有2年，每年每股股票的股利收益率为15%左右。被评估企业拟在股票公开上市时出售。评估人员在对该百货公司的经营清况调查分析后，认为在今后3-5年期间每股股息率保持在15%是有充分把握的。3年后股票上市的市盈率达到10倍是客观的，经测定折现率为9%。其评估过程如下p = 150000 X 15% X 1 =230699(元）(1+9%)3 1-1 (1+9%)3 9% + 10 X 15% X 150000 X 2.普通股的评估。（重点掌握前两种类型）
它是对剩余权益的预测。为了便于普通股的评估，把普通股分为三种类型：固定红利模型、红利增长模型和分段式模型。
（1）固定红利模型----假定评估日后每期股利保持不变，这实际是永续年金；（假设被投企业持续经营）
5
自考资产评估名师关森精讲班第七章 长期投资及其他资产评估 - 图文
