第八章 企业价值评估
一、单项选择题
1.从企业的买方、卖方来说企业的价值是由（ ）决定的。
A.社会必要劳动时间 B.企业的获利能力C.企业的生产能力 D.企业设备的质量
2.企业产权的转让实质上是（ ）。
A.企业负债的转让 B.企业资产的转让C.企业所有者权益的转让 D.企业资产和负债的转让
3.能通过多元化投资组合消除的风险是（ ）。 A.市场风险 B.系统风险C.非系统风险 D.B和C
4.企业评估中的折现率或资本化率（ ）为宜。
A.一般不超过5％B.一般不超过l5％C.一般不低于国债利率D.一般不超过同行业平均利润率
5.年金资本化法的正确表达式为（ ）。
6.被评估企业未来5年收益现值之和为2000万元，折现率及资本化率同为l0％，第六年企业预期收益为600万元，并一直持续下去。企业的整体评估值为（ ）。
A.5000万元 B.5387万元C.8000万元 D.5725万元
7.假设社会平均收益率为8％，无风险报酬率为6.2％，被评估企业所在行业的β系数为1.5，则该企业的风险报酬率为（ ）。 A.8％ B.6.2％C.6.5％ D.2.7％
8.在运用市盈率乘数法评估企业价值时，市盈率的作用是（ ）。 A.重要参考 B.乘数作用C.间接作用 D.不起作用
9.运用收益法评估企业价值时，预测收益的基础必须是（ ）。
A.拟将上市的公司，应将上市后筹资考虑进去，作为影响企业收益的依据B.评估年份的实际收益率作为依据 C.企业未来可能获得的或有收益D.企业未来进行正常经营
10.当企业高额盈利主要是由于产品具有特色或产品价高利大引起时，一般采用的预测企业未来收益的方法是（ ）。 A.市场法 B.综合调整法C.现代统计法 D.产品周期法
11.能表现净收益品质好的情况是（ ）。
A.净收益与现金流量之间的差异大B.净收益与现金流量之间的差异小C.净收益与现金流量之间无关D.应收账款迅速增加
12.以下指标中不属于企业盈利能力指标的是（ ）。
A.应收账款周转率 B.市盈率C.每股利润 D.资产利润率
13.按照对上市公司资质的要求，拟申请上市的公司前3年的净资产利润率不得低于（ ）。 A.15％ B.10％ C.5％ D.20％
14.折现率和资本化率确定的原则不包括（ ）。
A.折现率和资本化率本质上是相同的，但适用条件不同B.折现率和资本化率不得低于安全利率 C.折现率和资本化率应参考同行业平均收益率而定 D.折现率和资本化率应与收益额口径保持一致
15.评估企业价值最直接的方法是（ ）。
A.价格指数法 B.重置成本法C.收益现值法 D.清算价格法
16.下列不属于企业价值评估中收益预测方法的是（ ）。 A.产品周期法 B.综合调整法C.年金资本化法 D.现代统计法
17.企业价值评估时的收益预测和上市审计的盈利预测间的关系是（ ）。
A.完全相同的一个过程B.两个不同过程，但可以相互替代C.基于相同的原理和本质及目的D.两个不同过程，不能相互代替
18.如果企业资产收益率高于社会平均收益率，单项资产评估汇总确定的企业资产评估值会（ ）整体企业评估值。 A.低于 B.高于C.等于 D.不一定
19.下列不是企业自身特点的是（ ）。 A.特殊性 B.盈利性C.整体性 D.持续经营性
二、多项选择题
1.反映企业运营能力的指标有（ ）。
A.存货周转率 B.应收账款周转率C.资产负债率 D.资产报酬率E.流动比率
2.企业收益有两种口径的表现形式，即（ ）。
A.净利润 B.净现金流量C.息税前利润 D.利润总额E.营业利润
3.下列因素中导致净收益与现金流量差异的有（ ）。
A.存货周转 B.现金的收付C.净资本性支出 D.应收账款余额的变化E.应付账款余额的变化
4.用风险累加法计算的风险报酬率包括（ ）。
A.经营风险报酬率 B.财务风险报酬率C.行业风险报酬率 D.投资风险报酬率E.系统风险报酬率
5.风险报酬率的估算方法主要有（ ）。
A.β系数法 B.风险累加法C.现代统计法 D.成本加和法E.市盈率乘数法
6.从企业价值评估定义可以看出，企业价值表现为（ ）。
A.企业整体价值 B.股东全部权益价值C.股东部分权益价值 D.重置价值E.清算价值
7.进行企业收益的界定时，以下哪几项形成净现金流入量时可视为企业收益（ ）。 A.流转税 B.营业收支净额C.资产收支净额 D.投资收支净额E.所得税
8.企业的持续经营假设包括（ ）。
A.企业的产权主体或经营主体不变B.企业经营期限无穷长C.保持原有正常的经营方式D.自觉地保持资产的再生产 E.企业仍按原先设计及兴建目的使用
9.进行企业的整体价值评估时，应该考虑的因素有（ ）。
A.企业全部资产价值 B.企业所属行业的收益C.市场竞争因素 D.企业的经营管理水平E.企业的外部环境
10.企业价值的类型有（ ）。
A.账面价值 B.市场价值C.内在价值 D.清算价值E.估计价值
11.对于在评估时点，应划入“待定产权”暂不列入企业评估的资产范围的资产包括（ ）。
A.无效资产B.在用的机器设备C.闲置资产D.因产权纠纷暂时难以得出结论的资产E.难以界定产权的资产
12.企业在整体资产评估结果完成后，应召集各方面，包括委托方、各有关部门等进行讨论，其中可以进行操作的有（ ）。 A.对评估过程加以说明B.对特殊内容做出解释C.未尽事宜进一步协商 D.在讨论和纠正评估过程中，可以通过行政干预随意调整评估值 E.通过评估值，对企业运营能力做出分析
13.下列各项中，属于企业价值评估的一般范围的有（ ）。
A.企业的全部资产 B.企业的全资子公司C.企业的控股子公司 D.企业的非控股子公司 E.非控股子公司的投资部分
14.下列关于企业价值评估与单项资产评估汇总确定的企业评估价值的关系论述正确的有（ ）。
A.若企业的资产收益率与行业平均资产收益率相等，则单项资产评估汇总所确定的价值与整体企业评估值趋于一致 B.若企业的资产收益率高于行业平均资产收益率，则单项资产评估汇总确定的企业资产评估值小于整体评估值 C.若企业的资产收益率低于行业平均资产收益率，则单项资产评估汇总所确定的企业资产评估值小于企业整体评估值 D.若企业的资产收益率与行业平均资产收益率相等，单项资产评估所确定的价值与整体企业评估值不一致 E.两者没有关系
15.适应企业价值评估的方式有（ ）。
A.联营或参加企业集团 B.整体转让 C.被其他企业兼并 D.企业用部分资产对外投资 E.企业将不需用的资产拍卖
16.企业整体评估与企业单项资产的汇总评估是有区别的，区别表现在（ ）。 A.两种评估的目的是不同的
B.单项资产评估汇总确定的企业评估值总高于企业整体评估值 C.两种评估所确定的价值量一般是不相等的 D.两种评估确定的评估价值的含义是不同的
E.企业整体资产评估是一种静态反映，利用单项资产评估值汇总评估是一种动态反映
三、计算题
1.预测某企业未来收益，其中前5年分别为l20万元、125万元、l28万元、120万元和130万元，从第6年开始，企业收益将基本保持在120万元的水平上，已知折现率、资本化率同为10％。 求该企业的整体资产评估值。
2.社会平均收益率为10％，无风险报酬率为8％，被评估企业的资产的账面价值为80万元，负债为50万元，所有者权益为30万元。该企业所在行业的β系数为1.5。借款利率为9％，企业所得税税率为30％。 求用于企业价值评估的资本化率。
3.某被评估企业价值预计未来4年的预期收益额分别为500万元、560万元、600万元和700万元，又知折现率、资本化率为l0％。
计算该企业价值评估值。
4.假定社会平均收益率为12％，无风险收益率为10％，被评估企业所在行业的β系数为1.5。 求用于企业价值评估的折现率。
答案部分
一、单项选择题 1. B 2. C 3. C
【答案解析】 非系统风险可以通过多元化投资组合来减少或消除。而系统风险即市场风险，是指由于某种因素会以同样方式对所有证券的收益产生影响的风险，这种风险一般不能通过多元化投资组合来减少或消除。β系数是用来衡量各种证券市场风险的一个重要指标。 4. C
【答案解析】 安全利率是无风险利率，也是最低收益率。投资者投资于企业的目的，在于承担风险的同时获得超过无风险利率的报酬率，因此，折现率和资本化率作为衡量投资收益率的尺度，必须超过安全利率（一般不低于国债利率）。 5. C 6. D
【答案解析】 7. D
【答案解析】 风险报酬率＝（8％－6.2％）×1.5＝2.7％。 8. B
【答案解析】 通过市盈率作为乘数与被评估企业的预期收益推算出被评估企业的市场价值。 9. D
【答案解析】 企业预期收益的预测必须以企业未来进行正常经营为基础，并考虑已产生或潜在的有利因素和不利因素。 10. D
【答案解析】 当企业高额盈利主要是由于产品具有特色或产品价高利大引起时，一般采用产品周期法预测企业未来收益，即应该根据企业主导产品寿命周期的特点来评估企业收益的增减变化趋势。 11. B
【答案解析】 净收益与现金流量直接的差异（数量上、时间分布）越小，说明净收益的收现能力越强，企业的净收益品质就越好。 12. A
【答案解析】 企业盈利能力指标包括投资报酬率、销售利润率、每股利润、每股股利以及市盈率等。应收账款周转率属于企业运营能力指标。故选择A。 13. B
14. A
【答案解析】 A选项说法是正确的，但并不是折现率和资本化率确定的原则。 15. C 16. C
【答案解析】 年金资本化法是企业价值评估中收益法的一种应用形式，而不是收益预测方法。 17. D 18. A
【答案解析】 如果企业资产收益率高于社会（或行业）平均收益率，整体企业评估值则会高于单项资产评估汇总的价值，超过部分则是企业商誉的价值。商誉价值是企业中人员素质、管理机制等超出一般企业水平的价值体现。 19. A
【答案解析】 企业自身的特点是盈利性、整体性和持续经营性。
二、多项选择题 1. AB
【答案解析】 资产负债率、流动比率属于企业偿债能力指标；资产报酬率属于企业盈利能力指标。 2. AB 3. ACDE
【答案解析】 现金的收付既不影响净收益，也不影响现金流量。 4. ABC
【答案解析】 风险报酬率＝经营风险报酬率＋财务风险报酬率＋行业风险报酬率 5. AB
【答案解析】 风险报酬率的估算方法主要有两种，一是β系数法，二是风险累加法。 6. ABC
【答案解析】 企业价值表现为企业整体价值、股东全部权益价值和股东部分权益价值。 7. BCD
【答案解析】 不归企业权益主体所有的企业纯收入不能作为企业评估中的企业收益，如税收，不论是流转税，还是所得税。 8. BCDE 9. ABCDE 10. ABCD 11. DE
【答案解析】 解对于在评估时点一时难以界定的产权或因产权纠纷暂时难以得出结论的资产，应划为“待定产权”，暂不列入企业评估的资产范围。 12. ABC
【答案解析】 在讨论和纠正评估值的过程中，绝不能随意调整评估值，应防止不必要的行政干预。 13. ABCE
【答案解析】 从产权的角度，企业评估的范围应该是企业的全部资产。包括企业产权主体自身占用及经营的部分，企业产权权力所能控制的部分，如全资子公司、控股子公司，以及非控股子公司中的投资部分。D选项不正确。 14. AB 15. ABC 16. ACD
三、计算题
1. 用分段法估计企业价值：
2.
3.
4. 社会平均收益率中包括无风险报酬率和风险报酬率，社会平均收益率扣除无风险报酬率即为社会风险报酬率，用β系数乘以社会风险报酬率，即为适用于被评估企业整体评估的风险报酬率。 折现率＝无风险报酬率＋风险报酬率 ＝10％＋（12％一l0％）×1.5 ＝13％
自考—资产评估习题（带答案）第八章-企业价值评估
