证券价值投资论文

证券价值投资

摘要

所谓的证券价值投资，指的是在证券市场上运用价值投资理论的方法进行合理的投资。因此作为初学者，我将从证券的理解和价值投资理论以及个人的一个学期课程学习体会三个大的方面进行逐步详细阐述证券市场、证券市场上运用价值投资理论的优劣势及投资所要遵循的原则。 一、证券和证券市场

首先，证券是表明各类财产所有权或债权的凭证或证书的统称，包含了股票、债券、投资基金和其他的衍生工具（期货、期权和可转换债券）。它是资本主义和商品经济的产物，随着商品经济的不断发展和金融体制的不断改革，证券与我们的生活越来越密切。在没有接触《证券投资学》之前我总是将证券和股票混为一谈，而经过学习才更清楚的知道证券所涵盖的范围要比股票大的的多，不仅涵盖股票还包含了债券和其他的商品证券及货币证券等。而我们平时所讲的证券市场的“证券”一般特指的是股票、债券等资本证券，也正是我所在本文阐述的“证券”的含义。

在现实的经济社会中，证券也是信用的一种体现。随着社会生产力的不断发展，公司企业的数量和规模也在不断的增加和扩大，这对于资金的需求也就大大的增加。由于企业主自身的资本实力是有限，所以就有了通过发行股票和债券的形式进行融资，形成股份制公司企业。又由于债券和股票买卖和转让的性质，因此通过交易股票和债券等证券是可以起到融资、分散风险以及优化资源配置的作用。

然后，就是了解证券市场，证券市场是进行股票、债券和投资基金等证券的交易平台，在金融市场上属于较基础的地位。作为投资者可以在证券市场上进行股票、债券及投资基金的交易，可获取收益和股息等，但是具有很大的风险性，所以这就需要投资者掌握一定的投资方法谨慎理性的进行证券的投资。证券交易市场有一级市场和二级市场之分，一级市场是发行市场，二级市场则是交易市场，二级市场还下设各个市场。我国大陆地区目前只有两家成立与上世纪九十年代初的证券交易所，分别是上海证券交易所和深圳证券交易所。它

们本身是不买卖任何股票，只是为证券交易双方提供交易的平台，并提供证券市场交易行情。证券交易所有两种组织形式，分别是公司制证券交易所和会员制交易所。公司制证券交易所是各个证券公司和投资机构出资且以营利为目的的企业法人，公司制证券交易所也有会员到会员不持有股份；而会员制证券交易所是各个证券公司通过协议组成且不以营利为目，只赚取交易佣金，如上海和深圳证券交易所都是会员制交易所。随着互联网技术的发展和普及，传统的集中固定交易的方式已被无形互联网交易的所取代。

最后是证券的交易制度，我觉得要进行证券的投资就很有必要知道证券的竞价的交易制度，因为它是执行投资者决策的规则，在交易中心形成取决投资者交易的指令。竞价交易制度即是一个指令的驱动，有两种竞价方式即两种价格指令，分别是集合竞价和连续竞价。集合竞价是买卖双方订单后不是马上进行撮合价格，而是交易中心将在不同的时点收到的订单累积后到一定的再进行撮合。连续竞价则是在几个时点不断进行撮合，只要可以匹配则发生交易。我国采用的是集合竞价决定开盘价，而连续竞价决定收盘价，交易日开盘集合竞价时间上午9:15-9:25和中午14:58-15:00作为开盘集合竞价时间；而上午9:30-11:30和下午13:00-15:30为连续竞价时间段。

上海和深圳两家证券交易所的证券市场交易机制采用是指令驱动。所以我们就要了解指令驱动交易市场的过程:1、首先客户先到证券营业部开立证券交易帐户；2投资者委托证券经纪商买卖，即投资者可以下达市价、限价和止损、止损限价指令进行交易。其中止损指令和止损限价指令可以适当的满足投资者保护利润和和限制损失过大的要求，在这个过程证券经纪商是要向投资者收取佣金；3、由于价格是交易的核心，因此证券的交易时通过竞价进行成交与否。这时候就按照报价驱动交易机制的集合竞价和连续竞价的程序进行，集合竞价程序首先将所有的有效买单按价格从高到底进行排序，而卖单是按价格由低到高进行，当价格一样的时候则按时间顺序进行排列，然后系统根据竞价规则确定集合成交价将买入为头卖出委托进行匹配成交，直到不能成交为止。连续竞价则是系统每进一笔就进行撮合交易一笔，不能成交的委托则实行价格优先同价时间优先的原则继续等待匹配交易，在我国开盘到收盘的时间段都采用连续竞价。4若成交后则需要进行清算和交割。5最后进行过户，该过程也需要向用户收取手续费。

二、股票、债券和证券投资基金

股票和债券是有价证券的两种形式，是证券市场上的两大主要金融工具。两者同在一级市场上发行，又同在二级市场上转让流通。对投资者来说，两者都是可以通过公开发行募集资本的融资手段。由此可见，两者实质上都是资本证券。股票的收益率和价格与债券的利率和价格互相影响，往往在证券市场上发生同向运动，即一个上升另一个也上升，反之亦然，但是升降幅度不见得一致。这些，就是股票和债券的联系。股票和债券虽然都是有价证券，都可以作为筹资的手段和投资工具，但两者还是有明显的区别。

1、股票

股票是股份有限公司发行用以证明投资者股东身份和权益的可转让的书面凭证，也可以获得股息和分红的。它反映的是所有权的关系。股票的的发行是由符合条件的股份有限公司，依照法定的的程序向投资者募集股份的行为。简单的说就是发行股票筹集公司发展所需要的资金或是改善财务状况。股份有限公司是发行股票的主体，它是由若干的发起人，将全部的资本划分成等额的股份，然后以股份为限额承担有限责任的法人企业，发行股票筹资，一旦认购就不能退股只能进行转让，其次上市发行的股票都要定期公开帐户信息，有严密的组织机构。

我国的股票发行主要有两种类型，一是首次公开发行，简称IPO,它是拟上市的股份有限公司首次在证券市场上发行股票筹集资金并上市的一种行为。二是上市公司增资发行，简称SEO,它是按照程序增加公司的资本和股份总数的行为。证券发行一般实行审批制和核准制，在股票上目前使用的核准制，未来将过渡到“注册制”。股票的发行同时也要满足许多条件，初次发行和增资发行的条件也是不一样的。例如，IPO公司股本不低于5000万元，创业板是不低于3000万；3年内无重大违法行为等。而SEO一般是公司盈利3年以上，无虚假财务情况等。

在满足发行的条件后就要进行承销资格的取得，承销是指证券营业机构按照协议包销或者代销发行人所发行股票的行为，所以要到中国境内的证券营业机构取得承销资格。由于承销资格每年都要进行审核，因此就要对承销资格进行维持拥有。然后做好承销前发行人、一、二级市场和产业政策的调查；接受有关机构的规范化的培训辅导和监督；准备招股说明书、资产评估报告等募股文件。最后将相关的资料报送证券会进行审核。

审核通过后确定承销的方法，承销的方法有两种，即包销和代销。包销是证券承销商按承销的协议将发行人的股票全部购入再转销给投资者或者承销结束后自己全部自行购入；代销承销商按协议代理发售，承销结束未承销完的退还给发行人的方式。确定好承销方式后，则要选择发行方式进行发行，我国的股份有限公司首次公开发行和增资发行都是采取对公众投资者上网发阿星和对机构投资者配售相结合的方式进行发行。股票发行价格的确定，股票的发行价既有等价发行也有溢价和发行，股票发行价确定的方法有两种，一是市盈率法，即股票的发行价=每股的收益率*发行市盈率，而市盈率=每股市场价格/每股税后利润，税后利润越大，则市盈率越高，反之亦然。二是净资产倍率法，即发行价=每股净资产值*溢价倍率。在这个过程学习中，我也知道当增发股票时对原有的股东是不利的，因为股票供给的增加，然而需求未变则股票价格下降。

最后是股票的上市流通，它的条件是已经批准公开发行的股票，且股本总额不低于5000万元；持有人民币1000元以上的股东不少于1000人；同时3年内没有虚假财务信息和重大的违纪行为等条件，然后进行上市申请。其流程是提交上市申请→证券交易所上市委员会批准定→订立上市协议书股东名录备案→披露上市公告书→挂牌交易。

在股票的交易过程中常常会涉及除权、除息的问题和股票的价格指数。除权指的是上市公司以股票股利分配给股东，也就是公司的盈余转为增资时，或进行配股时，就要对股价进行除权，即除去权利。除息指的是上市公司将盈余以现金分配给股东，股价就要除息，即除去利息。 除权除息日购入该公司股票的股东则不可以享有本次分红派息或配股。在股票除息日的时候交易所会在其证券代码前标上XD，以表示该股除息了;而证券名称前被标上XR，则表示该股除权了;证券代码前标上DR，表示同时除权除息了。有时候我也很疑惑除权除息到底是干什么用的，它的存在价值是什么？通过查找相关的资料，之所以除权，是因为我们知道除权与资本公积转增股本有关，虽然股票增多，但是每股的含金量在同比例减少，这样市场给出的定价也会同比例降低。而且除权形成的价格，只是作为除权日当天个股开盘的参考价，如果大部分人对该股看好，委托价较除权价高，经集合竞价产生的实际开盘价就会高于除权价，所以除权价不一定是投资者实际的买卖价格。若不进行除权，就无法反映每股价值对应的价格。除息则是上市公司在实施摊派现金的时候出现的，上市公司分现金的比例一般都不大，虽然派现未使总股本发生变化，但由于现金派发出去后，上

市公司每股净资产发生了改变，对应的股价也将相应调低，如果不除息也无法反应每股价值对应的价格。

股票价格指数是指金融机在股票市场上选择具有代表性的上市公司发行的股票进行平均计算对比的数值。它是对股市动态的综合反映，为投资者作出决策提供依据。我国大陆地区有深证综合价格指数和上证综合价格指数等等，上证指数的编制是以股票发行量为权数，公式为今日股价指数=今日市价/基日市价总值*100。世界上主要的股价指数有纳斯达克综合指数和道琼斯股票平均价格指数等等。

2债券

债券是债务人按合法手续发行承诺按约定的利率和支付日期支付利息，并在特定的日期偿还本金的债务凭证。它反映的事债权债务关系。以发行主体划分为国债，金融债券和公司债券。国债的发行是由财政部发行证券会执行，在没有学习《证券投资学》之前我错误的认为国债的发行是由央行发行的，它的目的一般是为了弥补财政赤字，平衡财政收支和扩大政府公共投资等。金融债券是由金融机构为了增强负债的稳定性、扩大资产业务和获取资金来源而发行的。公司债或企业债是由公司企业为筹集资金、扩大公司经营生产等发行，即使是没有上市的公司只要条件符合规定也可以发行债券。上市的公司可公开发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券，但要满足相应的条件。因此，我们可以看出投资债券的风险要小于投资股票的风险，因为债券既有固定的利率收益，而股票的收益是不固定且还面临大的亏损风险，但是债券的收益较低。

3证券投资基金

证券投资基金是指通过发行基金债券，集中投资者的的资金，资金放在第三方账户，委托专业的金融机构进行管理和运作，以投资组合方式进行股票、债券等证券投资，所得收益有投资者按出资比例进行分享的投资工具。它反映的事一种信托关系，从定义可知它是一种间接的投资工具。它具有组合投资分散风险、费用低、流动性强 ，长期收益较好、安全性高等特点。同时证券投资基金有多种分类方式，主要的有契约型基金和公司型基金、开放型基金和封闭性基金、特殊类型基金等多种分类。开放型基金是不可以在证券交易公司挂牌交易的。而是通过申购和赎回的方式进行，其申购价=基金资产惊愕/（1-手续费率），赎回价=基金资产净额/（1+手续费率）。封闭性基金则可以通过上市进行交易。