4 建设项目评价指标与方法
思考题与习题
1. 项目经济评价的静态指标和动态指标各有哪些，它们在怎样的情况下选用？ 解答：静态评价指标主要有总投资收益率、资本金净利润率、静态投资回收期等，静态评价指标由于不考虑资金的时间价值，故计算较简便，主要用于技术经济数据不完备或不精确的建设项目初选阶段，或对短期建设项目的经济评价。
动态评价指标主要有净现值、净现值率、净年值、内部收益率等，动态评价指标考虑了资金的时间价值，能较全面地反映建设项目在整个计算期的经济效果，常用于建设项目最后决策的可行性研究阶段。
2. 影响基准收益率的因素主要有哪些？
解答：基准收益率ic是行业或项目法人或投资者以动态的观点所确定的、可接受的建设项目最低标准的收益水平。确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本，投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素。
首先，基准收益率ic应不低于单位投资的资金成本和机会成本的较大者。资金成本是为取得资金使用权所支付的费用，主要包括筹资费和资金的使用费。机会成本是指投资者将有限的资金用于拟建项目而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益。
其次，确定基准收益率时应考虑投资风险和通货膨胀。建设项目的投资风险越大，风险贴补率越高。通货膨胀以通货膨胀率来表示，通货膨胀率主要表现为物价指数的变化，即通货膨胀率约等于物价指数变化率。
3. 试分析净现值、内部收益率和投资回收期这三个主要财务盈利指标的关系。 解答：静态投资回收期Pt是在不考虑资金时间价值的条件下，以建设项目的净收益回收其总投资所需要的时间，一般以年为单位。Pt 越短，表明项目投资回收越快，抗风险能力越强。若Pt ≤Pc（基准投资回收期），则项目可行。Pt 在一定程度上反映了投入资金的周转速度，尤其适用于投资者特别关心资金补偿的项目。Pt 只能作为一种辅助指标，因为其既没有考虑资金的时间价值，又无法全面地反映项目在整个计算期内的盈利水平。
净现值NPV是按基准收益率ic计算的项目计算期内净现金流量的现值代数和，是反映建设项目在计算期内整体盈利能力的绝对指标。若NPV≥0，则项目可行。NPV不能直接反
映拟建项目单位投资的使用效率，还不能反映项目投资的回收速度。
内部收益率IRR是当建设项目NPV为零时的折现率，反映了项目以每年净收益归还总投资后所能获得的投资收益率，是项目整个计算期的内在的、真正的收益率水平。若IRR≥ic，则项目可行。IRR是盈利能力评价的相对指标，即能反映项目的投资效率，又不受外部参数基准收益率ic取值的影响。
对于一个常规投资性项目，一旦取定了基准收益率ic，NPV和IRR的评价结论是一致的。
4. 评价内部收益率的优缺点。
解答：内部收益率IRR是建设项目经济评价中广泛应用的指标，优点有：不仅考虑了资金时间价值，还全面考虑了项目在整个计算期内的费用和收益情况；是盈利能力评价的相对指标，即能反映项目投资效率；不受外部参数基准收益率ic取值的影响。
IRR的不足之处主要是：求解繁琐。对于常规建设项目，有唯一的IRR解。但对于非常规建设项目，其IRR可能无解或存在多个解。
5. 常用的偿债能力指标有哪些？它们各是什么经济含义？
解答：常用的偿债能力指标有：利息备付率ICR、偿债备付率DSCR、借款偿还期Pd。
ICR是指建设项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的息税前利润（EBIT）与当期应付利息（PI）的比值，该指标从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度。
DSCR是指建设项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金（EBITDA－TAX）与当期应还本付息金额（PD）的比值。该指标从还本付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付借款本息的保障程度。
Pd是指以建设项目投产后获得的可用于还本付息的资金，还清项目投资的借款本金和利息所需要的时间。
建设项目的利息备付率ICR和偿债备付率DSCR指标越高越好。借款偿还期Pd满足贷款机构或债权人要求的还款期限，即认为建设项目是有偿债能力的。
6. 综合单指标评分值可由哪些方法确定？ 注意：本题应删除。
7. 新建某化学纤维厂，固定资产投资为42542万元，流动资金为7084万元，其中，自有资金占总投资40%。预计到设计生产正常年份的年销售收入为35420万元，年销售税金及附加为销售收入的8%，年经营成本和折旧摊销费共计18185万元，当年利息支出为521万元，所得税为利润总额的33%。试计算：（1）总投资收益率；（2）资本金净利润率。 解答：（1）总投资收益率
ROI?EBIT35420?35420?8%?18185?100%??100%?29.02% TI42542?7084 （2）资本金净利润率
ROE??14401.4?521???1?33%??100%?46.85% NP?100%??42542?7084??40ì
8. 某设计方案的净现金流量见表4-7，基准收益率为12%，试计算：（1）净现值；（2）内部收益率。
表4-7 某设计方案现金流量表 单位：万元
年 份 净现金流量 0 －2000 1 450 2 550 3 650 4 750 5 850
解答：（1）净现值
NPV??2000?450??P/F,12%,1??550??P/F,12%,2??650??P/F,12%,3?
?750??P/F,12%,4??850??P/F,12%,5??261.73（万元）（2）内部收益率
令NPV??2000?450??P/F,i,1??550??P/F,i,2??650??P/F,i,3??750??P/F,i,4??850??P/F,i,5??0人工试算解方程：
取i1?15%时，NPV1?85.98万元取i2?17%时，NPV2??19.83万元IRR?15%?85.98?0??17%?15%??16.63?.98??19.83
9. 某工程建设项目，拟投资6000万元，投资分3年支付，每年年末2000万元，第四年开始获利，每年年末可盈利1000万元，项目投产后寿命期为12年，问此项目内部收益
《工程经济学》4习题答案
