1、 答案可能不一 2、
交易商公布买入价格和卖出价格。 交易不活跃的股票的买卖价差大。 交易活跃的股票的 买卖价差小。
3、 a 原则上，潜在的损失是无限的，随着股票的价格上升而增加。 b如果止购指令为128,则每股的损失最大为
8美元，总共为800美元。当IBM的股价超过
128 美元，止购指令就会被执行，限制卖空交易的损失。
4、 a市场委托指令是指按照当前市场价格立即执行的买入或者卖出指令。市场委托指令强 调的是执行的速度（执行不确定性的减少） 。市场委托指令的缺点就是执行价格不能提前确 定,因此造成价格的不确定性。
5、 a 电子通信网络的优势在于它能够执行大宗订单而不影响公众的报价。因为证券的流动 性较差, 大宗交易不太可能发生, 因此他不可能通过电子通信网络交易。 电子限价指令市场 办理证券的交易量大,这个流动性不足的证券不大可能被电子限价指令市场交易。 中级题 6、
a 股票购买价格为： 300*$40=$12000. 借款为 $4000,因此投资者权益（保证金） 为：$8000 b 股票的价值为： 300*$30=$9000 。年末借款变为： $4,000 X1.08 =$4,320。因此，投资者账
户中的剩余保证金为： $9,000 - $4,320= $4,680, 则保证金比例为： $4,680/$9,000 =0.52 =52%,因此投资者不会收到保证金催缴通知。 c
投资收益率 =（期末权益 -期初权益） /期初权益 =（$4,680 - $8,000）/$8,000 = -0.415 =-41.5% 7、 a期初保证金是：0.50 X 1,000 X $40 = $20,000。股票价格上涨， 则投资者损失为：$10 X 1,000 =$10,000。此外，投资者必须支付股利： ，所以，剩余保证金为： $20,000 - $10,000 - $2,000 =$8,000。
b 保证金比例为： $8,000/$50,000 =0.16 =16%,所以投资者会收到保证金催缴通知。 c投资收益率=（期末权益-期初权益）/期初权益=（-$12,000/$20,000） =-0.60 =-60% 8、 a 买入指令会在最低的限价卖出指令处执行,执行价格： b
下一条买入指令会在次优限价卖出指令处执行,执行价格为 $51.50 c
要 增 加 库存。有 相 当大的 购 买需求价格略低于 50美 元, 这表 明 下行 风 险 有 限 。相 反 ,限 价卖出指令较少,说明适度的买入指令会导致价格大幅上升。 9a$10,000 购买 200 股 股 / $5,000=0.12=12%
股票的价格为200P ,权益为(200P - $5,000),收到保证金催款通知 时：(200P - $5,000)/200P=0.3
票 。股价上涨 10%,则
$50.25
$2 X 1,000 =$2,000
收益 =$10,000*10%=$1,000 。利息 = 0.08 X $5,000 = $400,收益率 =（ $1,000-$400）
精选
则 P=$35.71 或者更低 10、 a 保证金为： 50%*50*$100=$2500
b 总资产 =权益 +空头头寸 =$2,500+$5,000=$7,500
。负债为：100P ,因此权益：($7,500-100P),收到保证金催缴通知时：($7,500-100P)/100P=0.3, 则 P=$57.69 或者更高。 11、股票价值为： $40 X 500 = $20,000 借款为： $5,000
自有资金： $15,000(保证金)
a当股价为44美元，权益增加=($44 X 500) - $20,000 =$2,000权益收益率： $2,000/$15,000 =0.1333=13.33% 当 股 价 为 40 美 元 ， 权 益 增 加 =($40 X 500) - $20,000 =$0权益收益率：
$0/$15,000 = 0当股价为 36美元，权益增加
=($36 X 500) - $20,000 = -$2,000 权益收益率：-$2,000/$15,000 =- 0.1333 = -13.33% 权益收益率 =(股价变化率 *总投资) /期初权益 =1.333*股价变化率 b 股票价值： 500P 权益： 500P-$5,000
当收到催缴通知时(500P-$5,000) / 500P=0.25贝U P=$13.33或者更低
c股票价值：500P权益：500P-$10,000当收到催缴通知时(500P-$10,000) / 500P=0.25则 P=$26.67或者更低 d
期末借款变为： $5,000X 1.08=$5,400 期末权益变为：(500P - $5,400) 期初权益为 $15,000
收益率=(期末权益-期初权益)/期初权益=(500P - $5,400 - $15,000)/ $15,000 当股价为 44 美元时：收益率 =0.1067=10.67% 当股价为40美元时：收益率 =-0.0267 = - 2.67% 当股价为36美元时：收益率 =-0.1600 = - 16.00%
投资收益率 =(股价变化率 *总投资 -贷款利率 *借贷资金) /期初权益
e 股票价值： 500P 权益： 500P-$5,400 当收到催缴通知时 ( 500P-$5,400) / 500P=0.25 则 P=$14.40或者更低 12、a 资本利得=(-500 X △ P) 投资= $15,000 收益率=(-500 X △ P)/15,000
当股价为 44 美元时：收益率 =(-500 X $4)/$15,000 = - 0.1333 = - 13.33% 当股价为40美元时：收益率 =(-500 X $0)/$15,000 =0%
当股价为 36 美元时：收益率 =[-500 X (- $4)]/$15,000 = 0.1333 =13.33% b 股票价值为： 500P
总资产 =权益 +空头头寸 =$15,000+$20,000=$35,000
收到催缴通知时：($35,000-500P) /500P=0.25贝U P=$56或者更高 c 当发生股利分配时，则需要向经济人支付股利： ( $1*500 ) =$500
精选
收益率=[(-500 X △ P)- 500]/15,000
当股价为 44 美元时：收益率 =[(-500 X $4) - $500]/$15,000 = - 16.67% 当股价为 40 美元时：收益率 =[(-500 X $0) - $500]/$15,000 = - 3.33%
当股价为 36 美元时：收益率 =[(-500) X (- $4) - $500]/$15,000= 10.00% 股票价值为： 500P+$500 总资产 =权益 +空头头寸 =$15,000+$20,000=$35,000 收到催缴通知时： ( $35,000-500P-$500) /500P=0.25 贝 P=$55.20 或者更高
13 、 经纪人被指示在股票买方报价为 20 美元或者更低时出售你的股票。此时，经纪人会执 行指令，但是可能不会在 20 美元卖出，因为现在买方报价为 19.95 美元。你卖的价格可能 比 20 美元或多或少，因为止损指令已经成为一个根据市价出售的市场委托指令。
14、 a $55.50 b $55.25
c 这个指令将会被执行，因为交易商的卖方报价低于限价买入指令 d 这个指令将不会被执行，因为交易商的买方报价低于限价卖出指令
15、 a 在交易所市场，两个市场委托指令可以有所改进。每个市场委托指令的经纪人(买 入指令和卖出指令) 能够协商内部价差执行交易。 比如， 他们可以在 $55.37 执行交易， 股票 购买方以低于卖方报价 $0.1 3得到股票，股票卖方以高于买方报价 $0.12卖出股票。 b 限价买入指令 $55.37将不会在交易商市场得到执行(因为卖方报价为
$55.50)，当时能够
得到执行在交易所市场。 另一个客户发出市场委托卖出指令时， 其经纪人将会寻找限价买入 指令的最高价格。 两个经纪人能够协商交易并将交易提交到专家做市商， 交易。
做市商会立即执行
16、 a 不会收到催缴通知。借款为 $20,000，初始保证金为
50%，所以保证金为 $20,000，贝可购买股票( $20,000+$20,000)
/$40=1000 股，两天后，股票价值为 $35*1000=$3,5000，权益为$3,5000-$20,000=$1,5000，保 证金比例变为 $1,5000/$3,5000=42.9%
b 股票价值为： 1000P 保证金为 1000P-$20,000 收到催缴通知时： (1000P-$20,000) /1000P=0.35 贝 P=$30.77 或者更低。
17、 $21*100-$2*100-$15*100-2*100*$0.5=$300 CFA 考题 1、
a除了显性费用$70,000,FBN还支付了 IPO抑价发行的隐形费用。抑价为每股 为$300,000，这意味着总成本为 $370,000
b 不是。 承销商不占有与抑价相对应的成本部分。抑价可能是一种合理的营销策略。没有 它，承销商可能需要花费更多的资源来解决公众的问题。 承销商将需要发行公司支付更高的 费用。发行公司可能会低估抑价代表的隐形成本。
2、 d 在第一次以 55 美元执行卖出交易之后，经纪人将会以市场价格执行卖出交易。
3美元，总计
精选
投资学 博迪 第九版 中文答案 第三章
