2019中级会计师考试真题财务管理第一批完整版

由天下分享时间：2024/11/25 19:36:09 加入收藏我要投稿点赞

替代权益乘数:净资产收益率=9%X2.4X2. 25=48.6%

权益乘数变化对净资产收益率变化的影响=48.6%-54%=-5.4%。

[知识点]偿债能力分析、盈利能力分析、偿债能力分析、财务分析的方法

五、综合题

1.甲公司是一-家上市公司，适用的企业所得税税率为25%。公司现阶段基于发展需要，拟实施新的投资计划, 有关资料如下:

资料一:公司项目投资的必要收益率为15%，有关货币时间价值系数如下: (P/A, 15%， 2)=1. 6257; (P/A,15%，3) =2. 2832; (P/A，15%，6) =3. 7845; (P/F， 15%，3) =0. 6575; (P/F，15%，6) =0. 4323

资料二:公司的资本支出预算为5000万元，有A、B两种互斥投资方案可供选择，A方案的建设期为0年，需要于建设起点一次性投入资金5000万元，运营期为3年，无残值，现金净流量每年均为2800万元。B方案的建设期为0年，需要于建设起点一次性投入资金5000万元，其中:固定资产投资4200万元，采用直线法计提折旧，无残值;垫支营运资金800万元，第6年末收回垫支的营运资金。预计投产后第1-6年每年营业收入2700万元，每年付现成本700万元。

资料三:经测算，A方案的年金净流量为610.09万元。

资料四:针对上述5000万元的资本支出预算所产生的融资需求，公司为保持合理的资本结构，决定调整股利分配政策，公司当前的净利润为4500万元，过去长期以来-直采用固定股利

支付率政策进行股利分配，股利支付率为20%，如果改用剩余股利政策，所需权益资本应占资本支出预算金额的70%。

要求:

(1)根据资料一和资料二，计算A方案的静态回收期、动态回收期、净现值、现值指数。

(2)根据资料一和资料二，计算B方案的净现值、年金净流量。

(3)根据资料二，判断公司在选择A、B两种方案时，应采用净现值法还是年金净流量法。

(4)根据要求(1)、要求(2)、要求(3)的结果和资料三，判断公司应选择A方案还是B方案。

(5)根据资料四、如果继续执行固定股利支付率政策，计算公司的收益留存额。

(6)根据资料四，如果改用剩余股利政策，计算公司的收益留存额与可发放股利额。

[答案]

(1) A方案的静态回收期-5000/2800-1. 79 (年)

A方案动态回收期=2+[5000- 2800X (P/A， 15%， 2) ]/[2800X (P/P, 15%，3) ]=2.24 (年)

A方案净现值=2800X (P/A， 15%， 3) -5000=1392. 96 (万元)

A方案现值指数=2800X (P/A， 15%， 3) /5000=1.28

(2) B方案的年折旧额= 4200/6-700 (万元)

B方案净现值= -5000+[2700X (1 25%) 700X (I- 25%) +700X25%]X (P/A， 15%， 6) +800X (P/F， 15%， 6)=1684. 88 (万元)

B方案年金净流量=1684.88/ (P/A， 15%， 6)-445.21 (万元)

(3)净现值法不能直接用于对寿命期不同的互斥投资方案进行决策，故应选择年金净流量法。

(4) A方案的年金净流量为610.09万元>B方案的年金净流量445.21万元，故应选择A方案。

(5)继续执行固定股利支付率政策，该公司的收益留存额=4500-4500X 20%-3600 (万元)。

(6)改用剩余股利政策，公司的收益留存额=5000X 70%=3500 (万元)，可发放股利额=45003500=1000 (万元)。

(知识点]回收期、净现值、现值指数、年金净流量、互斥投资方案的决策、股利政策与企业价值

2.甲公司是一家制造企业，近几年公司生产经营比较稳定，并假定产销平衡，公司结合自身发展和资本市场环境，以利润最大化为目标，并以每股收益作为主要评价指标。有关资料如下:

资料一: 2016年度公司产品产销量为2000万件，产品销售单价为50元，单位变动成本为30元，固定成本总;额为20000万元，假定单价、单位变动成本和固定成本总额在2017年保持不变。

资料二:2016年度公司全部债务资金均为长期借款，借款本金为200000万元，年利率为5%，全部利息都计入当期费用，假定债务资金和利息水平在2017年保持不变。

资料三:公司在2016年末预计2017年的产销量将比2016年增长20%。

资料四: 2017 年度的实际产销量与上年未的预计有出入，当年实际归属于普通股股东的净利润为8400万元，2017年初，公司发行在外的普通股数为3000万股，2017年9月30日，公司增发普通股2000万股。

资料五: 2018年7月1日，公司发行可转换债券-批，债券面值为8000万元，期限为5年，2年后可以转换为本公司的普通股，转换价格为每股10元，可转换债券当年发生的利息全部计入当期损益，其对于公司当年净利润的影响数为200万元。公司当年归属于普通股股东的净利润为10600万元，公司适用的企业所得税税率为25%。

资料六: 2018 年末，公司普通股的每股市价为31.8元，同行业类似可比公司的市盈率均在25左右(按基本每股收益计算)。

要求:

(1)根据资料一，计算2016年边际贡献总额和息税前利润。

(2)根据资料一和资料二，以2016年为基期计算经营杠杆系数，财务杠杆系数和总杠杆系数。

(3)根据要求(2)的计算结果和资料三，计算:①2017年息税前利润预计增长率，②2017年每股收益预计增长率。

(4)根据资料四，计算公司2017年的基本每股收益。

(5)根据资料四和资料五，计算公司2018年的基本每股收益和稀释每股收益。

(6)根据要求(5)基本每股收益的计算结果和资料六，计算公司2018年年末市盈率，并初步判断市场对于该公司股票的评价偏低还是偏高。

[答案]

(1) 2016年边际贡献总额=2000X (50-30) =40000 (万元)

2016年息税前利润=40000-20000-20000 (万元)

(2)经营杠杆系数=40000/20000=2