2.1因子分析：市场的全方位扫描
??对市场、风格、行业进行分析
?
哪类因子作用最明显？当期那些因子在起作用？其中哪个单因子作用最大？历史上持续性如何？
?盈利因子对房地产行业起作用吗？哪些因子对金融服务行业作用比较明显？?对大盘股、小盘股的作用一样吗？?
各因子表现受哪些因素影响或者有什么特征
??
不但要分析历史和当期因子表现，更重要的是预测未来因子表现
?可以构建单一策略来分析历史长期表现，对未来因子表现进行预测
?
分析历史因子表现规律，预测未来因子表现
图5：因子分析的内容
整体市场
其他因子行业方面分析板块
风格板块
资料来源：申万研究
www.swsresearch.com
申万研究
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2.1.1 因子表现分析：是否有效划分样本
??因子表现：根据因子选股逻辑，把样本按排名从高到低分成10组，每组按照等权重构建股票组合，取第1组和第10组构建多空组合，该多空组合涨跌幅度即因子表现??因子表现可以衡量因子对样本内股票的划分有效性
?
定义：
因子有效度=因子表现的绝对值/市场空间
其中市场空间表示根据股票的涨跌幅度划分成10组，表现最好的组和表现最差组的收益之差?
因子有效度可以表示该因子对股票划分的有效程度，有效度越高说明因子作为选股指标越有效，等于1说明因子能够完全有效把样本内股票表现划分出来。
??结合股票因子排名与表现的相关性更能准确分析因子作为选股指标的有效性
?
因子表现为正说明根据该因子选股至少没有选到最差的股票，需要结合因子排名与股票表现的相关性来分析因子作为量化选股指标的有效性
www.swsresearch.com申万研究12
2.1.2 因子表现分析：寻找有效因子
??从历史和当期分析哪些因子有效
?
因子因市场阶段变化而表现不同，PB因子优于PE和PS因子，估值综合因子表现更加稳定、有效
图6：PB因子历史表现
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申银万国--流程保证表现，细节提升绩效 - 量化投资的策略与实施(PPT) - 图文
