即回购的现金支出用作支付股息与股东得到的现金回报是相等的。
例2：某公司税后利润2 000 000元，流通股数500 000股，每股盈余4元，每股市价60元，市盈率15。该公司的盈余1500000元发放现金股利，每股现金股利3元，则市价63元/股。若公司以1 500 000元每股63元购回股票，可购回股票23810股，此时每股盈余为2 000 000÷（500 000－23810）＝4.2元，若保持15倍市盈率，市价为63元（4.2×15）。 4、股票回购的动机
（1）提高财务杠杆比例，改善企业资本结构；（3）分配企业超额现金；
（2）满足企业兼并与收购的需要； （4）满足认股权的行使；
（5）在公司的股票价值被低估时，提高其市场价值；（6）清除小股东； （7）巩固内部人控制地位。 5、影响股票回购的因素
（1）股票回购的节税效应； （2）投资者对股票回购的反应； （3）股票回购对股票市场价值的影响； （4）股票回购对公司信用等级的影响。 6、影响：
对股东讲，股票购回，获得资本利得，需缴纳资本利得税，发放现金股利，需缴纳一般所得税。当前者不少于后者时，股东将得到纳税少的好处。
对公司来讲，（1）通过股票购回，可以避免公司被他人控制；（2）通过股票购回，可以改变公司的资本结构，加大了负债比例，发挥了财务杠杆作用。（3）公司拥有购回的股票（库藏股），可用来交换被收购或者被兼并公司的股权，也可以用来满足可转换证券持有人转换公司普通股的需要。（4）当公司拥有多余的资金，而又没有把握长期维持高股利政策时，以股票购回的方式将多余的现金妥给股东，可以避免股利大幅度波动。公司拥有多余的股票，还可以在需要现金是售出。 7、负效应
（1）股票回购需要大量资金支付回购的成本，易造成资金紧缺，资产流动性变差，影响公司发展后劲；（2）回购股票可能使公司的发起人股东更注重创业利润的兑现，而忽视公司长远的发展，损害公司的根本利益；3）股票回购容易导致内部操纵股价。
第八章利润分配管理
