并约定在将来某个日期按已定协议的价格进行交割。金融期货作为一种具有法律效力的标准化合约，从本质上看是一种义务。
金融期权是指在将来特定的期限内，按照约定的协议价格买卖某种金融工具的选择权。同金融期货不同，金融期权虽然也是一种具有法律效力的合约，但从本质上看它是一种权利。
金融互换是指交易双方通过远期合约的形式约定在将来某一时期内交换一系列的货币流量。
金融远期是指交易双方分别承诺在将来某一特定时间购买和提供某种金融工具，并事先签订合约，确定价格，以便将来进行交割。
其他衍生金融工具主要包括商品派生债券、指数货币期权凭证、弹性远期合约等不包括在上述四种中的衍生金融工具。
2．按照合约买方是否具有选择权衍生金融工具可以分为远期类和期权类两种。 从本质上看，远期类合约给予持有人的是执行合约的义务，金融远期、金融期货和金融互换都属远期类；而期权类合约给予持有人的则是权利而非义务，即合约持有人有权利根据合约到期日市场变化情况，决定执行或者放弃合约。金融期权和互换期权都属于这一类。
3．按照合约的标准化程度衍生金融工具可分为标准化合约和议价交易合约两种。 标准化合约的交易通常在交易所内进行，交易的规格、品种等一般都已标准化，惟一可变的是价格。金融期货和金融期权都属这一类。
议价交易合约的交易则多在场外进行，合约的条款也是针对每一次具体交易而设计。属于这一类的有金融远期交易和金融互换。
第四章 货币市场
一、货币市场的界定标准
货币市场是一年期以内的短期金融工具交易所形成的供求关系及其运行机制的总和。货币市场的活动主要是为了保持资金的流动性，以便随时可以获得现实的货币。它一方面满足资金需求者的短期资金需要，另一方面也为资金盈余者的暂时闲置资金提供能够获取赢利的机会。在货币市场中，短期金融工具的存在及发展是其发展的基础。短期金融工具将资金供应者和资金需求者联系起来，并为中央银行实施货币政策提供操作手段。在货币市场上交易的短期金融工具，一般期限较短，最短的只有一天，最长的也不超过一年，较为普遍的是3-6个月。正因为这些工具期限短，可随时变现，有较强的货币性，所以，短期金融工具又有“准货币”之称。
货币市场就其结构而言，可分为同业拆借市场、银行承兑汇票市场、商业票据市场、大额可转让定期存单市场、回购市场、短期政府债券市场及货币市场共同基金的市场等若干个子市场。
二、什么是同业拆借市场
同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。同业拆借的资金主要用于弥补短期资金的不足、票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要。同业拆借市场交易量大，能敏感地反应资金供求关系和货币政策意图，影响货币市场利率，因此它是货币市场体系的重要组成部分。
三、回购协议交易原理
回购协议，指的是在出售证券时，与证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。
还有一种逆回购协议，实际上与回购协议是一个问题的两个方面。它是从资金供应者的角度出发相对于回购协议而言的。回购协议中，卖出证券取得资金的一方同意按约定期限以约定价格购回所卖出证券。在逆回购协议中，买入证券的一方同意按约定期限以约定价格出售其所买入证券。从资金供应者的角度看，逆回购协议是回购协议的逆操作。
四、回购利率的决定
在回购市场中，利率是不统一的，利率的确定取决于多种因素，这些因素主要有： 1．用于回购的证券的质地。证券的信用度越高，流动性越强，回购利率就越低，否则，利率就会相对来说高一些。
2．回购期限的长短。一般来说，期限越长，由于不确定因素越多，因而利率也应高一些。但这并不是一定的，实际上利率是可以随时调整的。
3．交割的条件。如果采用实物交割的方式，回购利率就会较低，如果采用其它交割方式，则利率就会相对高一些。
4．货币市场其它子市场的利率水平。回购协议的利率水平不可能脱离货币市场其它子市场的利率水平而单独决定，否则该市场将失去其吸引力。它一般是参照同业拆借市场利率而确定的。由于回购交易实际上是一种用较高信用的证券特别是政府证券作抵押的贷款方式，风险相对较小，因而利率也较低。
五、银行承兑汇票价值分析
同其他货币市场信用工具相比，银行承兑汇票在某些方面更能吸引储蓄者、银行和投资者，因而它是既受借款者欢迎又为投资者青睐，同时也受到银行喜欢的信用工具。
1．从借款人角度看
首先，借款人利用银行承兑汇票较传统银行贷款的利息成本及非利息成本之和低。 其次，借款者运用银行承兑汇票比发行商业票据筹资有利。 2．从银行角度看
首先，银行运用承兑汇票可以增加经营效益。 其次，银行运用其承兑汇票可以增加其信用能力。
最后，银行法规定出售合格的银行承兑汇票所取得的资金不要求缴纳准备金。 3．从投资者角度看
投资者最重视的是投资的收益性、安全性和流动性。投资于银行承兑汇票的收益同投资于其它货币市场信用工具，如商业票据、CD等工具的收益不相上下。
投资于银行承兑汇票的安全性非常高。
最后，一流质量的银行承兑汇票具有公开的贴现市场，可以随时转售，因而具有高度的流动性。
六、大额可转让定期存单特点
同传统的定期存款相比，大额可转让定期存单具有以下几点不同：
1．定期存款记名、不可流通转让；而大额定期存单则是不记名的、可以流通转让。 2．定期存款金额不固定，可大可小；而可转让定期存单金额较大，在美国向机构投资者发行的CD面额最少为10万美元，二级市场上的交易单位为100万美元，但向个人投资者发行的CD面额最少为100美元。在香港最少面额为10万港元。
3．定期存款利率固定；可转让定期存单利率既有固定的，也有浮动的，且一般来说比同期限的定期存款利率高。
4．定期存款可以提前支取，提前支取时要损失一部分利息；可转让存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。
七、大额可转让定期存单价值分析
大额可转让定期存单，对许多投资者来说，既有定期存款的较高利息收入特征，又同时有活期存款的可随时获得兑现的优点，是追求稳定收益的投资者的一种较好选择。
对银行来说，发行存单可以增加资金来源，而且由于这部分资金可视为定期存款而能用于中期放款。然而发行存单的意义不仅在于增加银行存款，更主要是由发行存单所带来的对银行经营管理方面的作用。存单发行使银行在调整资产的流动性及实施资产负债管理上具有了更灵活的手段。
存单市场在很大程度上是通过存单交易商维持的。存单交易商的功能主要有两个：一是以自己的头寸买进存单后再零售给投资者；二是支持存单的二级市场——为存单的不断买卖创造市场。交易商购买存单的资金头寸主要是通过回购协议交易进行的。由于存单较政府证券的风险要大，因而以存单做抵押进行回购协议交易时，买回存单的价格要高于买回政府债券的价格。在美国，存单交易商的数量一度超过30家，但今天只有很少的交易商为存单做市。因此，存单的流动性大为降低。
八、政府短期债券的市场特征
同其它货币市场信用工具不同，短期国库券交易具有一些较明显的投资特征。这些特征对投资者购买国库券具有很大影响。国库券的四个投资特征是：
1．违约风险小
由于国库券是国家的债务，因而它被认为是没有违约风险的。相反，即使是信用等级最高的其他货币市场票据，如商业票据、可转让存单等，都存在一定的风险，尤其在经济衰退时期。国库券无违约风险的特征增加了对投资者的吸引力。
2．违约风险小
国库券的第二个特征是具有高度的可流通性。这一特征使得国库券能在交易成本较低及价格风险较低的情况下迅速变现。国库券之所以具有这一特征，是由于它是一种在高组织性、高效率和竞争市场上交易的短期同质工具。
3．面额小
相对于其它货币市场票据来说，国库券的面额较小。对许多小投资者来说，国库券通常是他们能直接从货币市场购买的唯一有价证券。
4．收入免税
国库券的免税优点的体现取决于投资者所在州及地方税率的高低和利率的现有水平。州及地方税率越高，国库券的吸引力越大。市场利率水平越高，国库券的吸引力也越大。
九、货币市场共同基金的含义及特征
货币市场共同基金是美国20世纪70年代以来出现的一种新型投资理财工具。共同基金
是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。而对于主要在货币市场上进行运作的共同基金，则称为货币市场共同基金。
货币市场共同基金首先是基金中的一种，同时，它又是专门投资货币市场工具的基金，与一般的基金相比，除了具有一般基金的专家理财、分散投资等特点外，货币市场共同基金还具有如下一些投资特征：
1.货币市场基金投资于货币市场中高质量的证券组合。 2．货币市场共同基金提供一种有限制的存款账户。 3．货币市场共同基金所受到的法规限制相对较少。
第五章 债券市场
一、债券及债券市场的含义
债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权债务合同，该合同载明发行者在指定日期支付利息并在到期日偿还本金的承诺，其要素包括期限、面值与利息、税前支付利息、求偿等级、限制性条款、抵押与担保及选择权（如赎回与转换条款）。
债券市场是一种直接融资的市场，即不通过银行等金融机构的信用中介作用，资金的需求者与资金的供给者，或者说资金短缺者与资金盈余者直接进行融资的市场。
二、债券的发行方式
债券的发行按其发行方式和认购对象，可分为私募发行与公募发行；按其有无中介机构协助发行，可分为直接发行与间接发行；按定价方式，又可分为平价发行、溢价发行和折价发行。
债券的私募发行，是指面向少数特定投资者的发行。一般来讲，私募发行的对象主要有两类：一类是有所限定的个人投资者，另一类是指定的机构投资者。
公募发行是指公开向社会非特定投资者的发行，充分体现公开、公正的原则。 直接发行是指债券发行人直接向投资人推销债券，而不需要中介机构进行承销。 间接发行是指发行人不直接向投资者推销，而是委托中介机构进行承购推销。 平价发行即债券的发行价格与票面金额相一致。 溢价发行即债券的发行价格高于票面金额。 折价发行即债券的发行价格低于票面金额。
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