金融市场学复习重点讲解指导
第一章 金融市场概论
一、如何理解金融市场的内涵
金融市场是现代金融的重要组成部分，也是金融系统的核心。美国金融学家斯蒂芬·A·罗斯在为《新帕尔格雷夫经济学大辞典》所撰写的辞条中指出：“金融以其不同的中心点和方法论而成为经济学的一个分支……基本的中心点是资本市场的运营、资本资产的供给和定价。其方法论是使用相近的替代物给金融合约和工具定价。当债务首次交易时刻，资本市场和金融学科便产生了。”
如果要给金融市场下一个定义，它通常是指以市场方式买卖金融工具的场所。这里包括四层含义：其一，它是金融工具进行交易的有形市场和无形市场的总和。在通讯网络技术日益发展和普及的情况下，金融市场不受固定场所、固定时间的限制，所谓场所已经发展成为一个惯用的经济领域，固定的工作设施和空间已经不是金融市场存在的充分必要条件。其二，它表现金融工具供应者和需求者之间的供求关系，反映资金盈余者与资金短缺者之间的资金融通的过程。其三，金融工具交易或买卖过程中所产生的运行机制，是金融市场的深刻内涵和自然发展，其中最核心的是价格机制，金融工具的价格成为金融市场的要素。其四，由于金融工具的种类繁多，不同的金融工具交易形成不同的市场，如债券交易形成债券市场，股票交易形成股票市场等等，故金融市场又是一个由许多具体的市场组成的庞大的市场体系，这是金融市场的外延。
二、金融市场的功能
在现代经济中金融市场有7个基本功能： 聚敛功能，指金融市场发挥资金“蓄水池”的作用；
财富功能，为未来的商品与服务支出需求提供储备购买力的手段； 流动性功能，通过将证券与其他金融资产转化为现金余额，提供筹资手段； 交易功能，降低了交易的成本；
分配功能，实现资源配置、财富的再分配和风险的再分配；
调节功能，为政府的宏观经济政策提供传导途径，对国民经济活动提供自发调节； 反映功能，反映上市企业的经营管理情况、发展前景和宏观经济运行。
其中，聚敛功能、财富功能、流动性功能和交易功能属于微观经济功能；分配功能、调
节功能和反映功能属于宏观经济功能。
三、金融工具的特性
金融工具在金融市场上发挥着两个方面的重要作用：一是促进资金从盈余方向需求方流动，以投资于有形资产；二是通过金融工具的交易，使收益和风险在资金的供求双方重新分布。金融工具方便了资金供求双方根据自己的偏好进行资金的调剂。为此，金融工具必须具有的一些重要的特性，即期限性、收益性、流动性和安全性。
期限性是指债务人在特定期限之内必须清偿特定金融工具的债务余额的约定。 收益性是指金融工具能够定期或不定期地给持有人带来价值增值的特性。
流动性是指金融工具转变为现金而不遭受损失的能力。
安全性或风险性是指投资于金融工具的本金和收益能够安全收回而不遭受损失的可能性。
任何金融工具都是以上四种特性的组合，也是四种特性相互之间矛盾的平衡体。一般来说，期限性与收益性正向相关，即期限越长，收益越高，反之亦然。流动性、安全性则与收益性成反向相关，安全性、流动性越高的金融工具其收益性越低。反过来也一样，收益性高的金融工具其流动性和安全性就相对要差一些。正是期限性、流动性、安全性和收益性相互间的不同组合导致了金融工具的丰富性和多样性，使之能够满足多元化的资金需求和对“四性”的不同偏好。
四、金融市场的类型
1．按交易对象划分为货币市场、资本市场、外汇市场、保险市场、衍生金融市场等。 货币市场是指以期限在一年以内的金融工具为交易对象的短期金融市场。货币市场通常被细分为同业拆借市场、国库券市场、票据市场、可转让大额定期存单市场等。
资本市场是指以期限在一年以上的金融工具为交易对象的中长期金融市场。一般来说，资本市场包括两个部分：一是银行中长期存贷款市场，二是有价证券市场。资本市场通常被细分为债券市场、股票市场，证券投资基金市场则被作为债券市场和股票市场的自然发展与延伸。
外汇市场也是进行各种短期金融资产交易的市场，所不同的是货币市场交易的是同一种货币或以同一种货币计值的票据，而外汇市场则是以不同种货币计值的两种或两种以上支付凭证之间的交换。
保险市场是指从事因意外灾害事故所造成的财产和人身损失的补偿，以保险
单和年金单的发行和转让为交易对象的、一种特殊形式的金融市场。
衍生金融市场是指以衍生性金融工具为交易对象的金融市场。它是金融创新浪潮和金融市场不断深化的产物。通常又被细分为金融期货市场、金融期权市场、金融互换市场和金融远期市场。
黄金市场是专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所。其中伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥和香港被称为五大国际黄金市场。
2．按证券交易方式和次数可分为初级市场和次级市场。 初级市场是新金融工具发行的市场，又称一级市场。 次级市场即证券流通的市场，又称二级市场。 3．按交割方式分为现货市场、期货市场和期权市场。
现货市场是指随交易协议达成而立即交割的市场。实际上是在3天内进行交割。 期货市场是指交易协议虽然已经达成，交割却要在某一特定时间进行的市场。 期权市场即各种期权交易的市场，是期货交易市场的发展和延伸。 4．按交易与定价方式分为公开市场、议价市场、店头市场和第四市场。
公开市场即由众多市场参与者以拍卖方式交易和定价的市场。股票交易所是其典型代表。
议价市场是指没有固定场所、相对分散的市场，交易双方的买卖活动要通过直接谈判方式而自行议价成交。由于这类活动一般多在公开市场外面进行，故又称场外交易。
店头市场又称柜台市场，是指未上市的证券或不足一个成交批量的证券进行交易的市场。有人称其为第三市场。
第四市场是指作为机构投资者的买卖双方直接联系成交的市场。一般是通过电脑通讯网络如电脑终端机，把会员联结起来，并在办公室内利用该网络报价、寻找买方或卖方，最后直接成交。
议价市场、店头市场和第四市场，都是不需要经纪人的市场。 5．按金融工具的属性可分为基础金融市场和衍生金融市场。
基础金融市场是指以一切基础金融工具为交易对象的金融市场，也是货币市场、债券市场、股票市场和外汇市场等的总和。
金融衍生品市场是指以衍生金融工具为交易对象的金融市场。所谓衍生金融工具，是在原生金融工具基础上派生出来的金融工具，包括金融期货、金融期权、
金融互换、金融远期等。衍生金融工具的价格以原生金融工具的价格为基础，主要功能在于管理与原生金融工具紧密相关的金融风险。
6．按金融交易作用范围可分为国内金融市场和国际金融市场。
国内金融市场是指金融交易的作用范围限于一国之内的市场，它除了包括全国性的、以本币计值的金融工具交易的市场以外，还包括国内的地方性金融市场。
国际金融市场是指金融工具的交易要跨越国界进行的市场，也包括区域性的金融市场。 金融市场还可以根据中介机构的特征划分为直接金融市场和间接金融市场；根据有无固定的场所划分为有形市场和无形市场。
五、将金融市场各子市场联结在一起的因素
尽管金融市场被分成许多不同的部分，却因为某些因素的作用，使金融市场上的各个子市场紧密联结在一起。这些因素主要是：
1．信贷 2．投机与套利 3．完美而有效的市场
所谓完美市场，是指在这个市场上进行交易的成本接近或等于零，所有的市场参与者都是价格的接受者。在这个市场上，任何力量都不对金融工具的交易及其价格进行干预和控制，任由交易双方通过自由竞争决定交易的所有条件。
4．不完美与不对称的市场
六、金融市场的发展趋势
1．金融市场出现了国际化和全球一体化趋势。 2．金融市场内部有了空前发展和变化。 3．发展中国家和地区纷纷建立和开放金融市场。 4．国际融资证券化趋势进一步发展。 5．金融创新增加了金融市场的不可预测性
第二章 金融市场的参与者
一、企业在金融市场上的活动领域与方式
企业通常作为最大的资金需求者参与金融市场活动。在大多数国家，企业极少仅以自有资本投资，而是千方百计以借得的资本运营，这是经济得以发展的强大动力。
企业在金融市场筹资主要出于两个目的：一是筹集资金用于自身发展。二是改善企业内部的财务结构。
一般情况下，企业多在资本市场上活动，通过发行股票和债券成为资本市场的最重要的筹资者。但近年来，一些发达国家股票筹资的成本越来越高，所以，许多企业都把更多的注意力放在发行债券上，债券市场成为企业筹资的另一重要领域。
二、政府在金融市场上的主要活动
政府在货币市场上和资本市场上都是债券的发行主体。在货币市场上，政府是最活跃的主体之一，是一个主要的资金借入者。在资本市场上，许多国家的中央政府和地方政府都是重要的资金需求者。
政府除了是金融市场上最大的资金需求者和交易的主体之外，还是重要的监管者和调节者，因而在金融市场上的身份是双重的。
三、机构投资者在金融市场活动的范围与方式
机构投资者是指用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行有价证券投资活动的法人机构。在西方国家，以有价证券投资收益为其重要收入来源的证券公司、投资公司、保险公司、各种福利基金、养老基金及金融财团等，一般都称为机构投资者。其中最典型的机构投资者是专门从事有价证券投资的共同基金。在中国，机构投资者目前主要是具有证券自营业务资格的证券经营机构、符合国家有关政策法规的投资管理基金等。
机构投资者在金融市场上主要买卖公司和政府债券，同时也买卖股票。但不同的机构投资者有着特定的投资范围，这些范围既可以是法律规定，也可以是习惯使然。由于机构投资者交易数额较大，对市场价格有较大影响，因而是金融市场上重要的交易主体。
机构投资者都和家庭部门一样，是主要的资金供给者，两部门在资本市场的地位也是互为消长。同家庭部门相比，机构投资者具有以下特点：投资管理专业化、投资结构组合化、投资行为规范化。
四、商业银行及其主要业务
商业银行是以经营存贷款为主要业务，以盈利为目的的金融机构。商业银行与专业银行及非银行金融机构的根本区别，是它接受活期存款，具有创造存款货币的职能，不仅如此，它的负债业务和资产业务都最为多样化，并创造出众多的金融工具投入到金融市场上流通。
作为存款性质的金融机构，保护储户的资金安全是其首要职责，因而其盈利性资产必须具有较高的安全性和流动性。商业银行参与金融市场投资需要考虑如下因素：其一，商业银
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