（i） 现金流量（j=h×i，万人民币） 复利现值系数（k，折现率15%） 净现值（l=j×k，万人民币） 净现值合计 -1900 516.67 0.8696 449.28 610 722 722 722 722 722 722 722 722 0.7561 461.25 0.6575 474.73 0.5718 412.81 0.4972 358.96 0.4323 312.14 0.3759 271.43 0.3269 236.02 0.2843 205.24 0.2472 178.47 1 -1900 1460.31
净现值合计为1460.31万人民币，投资项目切实可行。
（2）在经营三年后，子公司受到宏观经济风险的影响，泰铢急速贬值。为减少泰铢贬值对母公
司的影响，可以采用短期利润最大化、改变征用的成本收益比、发展当地的利益相关者、适应性调整等措施。
（3）在原有的销售收入不变的情况下，汇率改变，使得子公司净现值发生变化。计算过程及结
果如下：
表2 贬值后子公司现值 项目 A.子公司现金流量（表1第h行，万泰铢） B.泰铢对人民币的汇率（i） C.现金流量（C=A×i，万人民币） D.复利现值系数（折现率15%） E.净现值（E=C×D，万人民币） 净现值合计 1 0.8696 0.7561 0.6575 0.5718 0.4972 0.4323 0.3759 0.3269 0.2843 0.2472 -1900 516.67 610 722 582 582 582 582 582 582 582 0.33 0.33 0.33 0.33 0.27 0.27 0.27 0.27 0.27 0.27 0.27 -5700 1550 1830 2166 2166 2166 2166 2166 2166 2166 2166 第1年初 第1年末 第2年末 第3年末 第4年末 第5年末 第6年末 第7年末 第8年末 第9年末 第10年末 -1900 1077.64 449.28 461.25 474.73 332.82 289.41 251.66 218.84 190.29 165.47 143.89 结果显示，子公司销售收入虽然受到一定的影响，但仍然有较高的投资价值，企业不应撤资。
第7章 二、计算题
1.答案：
各公司现金收付净额如下表所示：
中国 英国 日本 美国 支出合计
中国 —— 10 8 7 25 信通公司的现金收付 英国 13 —— 25 15 53 日本 28 30 —— 17 75 美国 28 14 10 —— 52 单位：千美元 收入合计 69 54 43 39 205 净额 44 1 -32 -13 0 在全额结算制度下，信通公司的12笔内部交易将引致20.5万美元的资金流动，资金转移成本为205000×2%＝4100美元。
（1）在双边净额结算下，交易情况如下图所示
中国母公司 20 21 美国子公司 7315日本子公司 英国子公司 双边净额结算制度下，信通公司的6笔内部交易将引起5.7万美元的资金流动，资金转移成本为57000×2%=1140美元。比全额结算节约的资金转移成本为2960美元（4100－1140）。
（2）在多边净额结算制度下，交易情况如下图所示
中国母公司 英国子公司 13 美国子公司 31 1日本子公司 多边净额结算制度下，各公司间的现金收支相互冲销，内部资金转移为4.5万美元。资金转移成本为45000×2%=900美元。比全额结算节约的资金转移成本为3200美元（4100－900）。 2.答案：
（1） 60天的信用期限下，应收账款的实际成本率应考虑通货膨胀率的影响。
应收账款的实际成本率=1-（1-0.7%×2）×（1-0.3%×2）=2% 应收账款成本=500×2%=10（万美元）
（2） 延长至90天信用期后，应收账款的实际成本率相应增加。
应收账款的实际成本率=1-（1-0.7%×3）×（1-0.3%×3）=3% 原有的应收账款成本=500×3%=15（万美元） 新增应收账款成本=500×5%×3%=0.75（万美元）
（3） 延长信用期后应收账款成本增量=15+0.75-10=5.75（万美元） （4） 延长信用期企业增加的销售利润=500×5%×24%=6（万美元）
6万美元>5.75万美元，企业可以延长信用期限。
第8章 二、计算题
本题中没有给出子公司对外销售价格，并不影响计算，只需假定子公司销售价格高于成本即可。 （1）在不进行重复征税的情况下：
假设子公司对外销售的价格为6000美元。
项目 高价出售策略 销售收入 减：销售成本及非税费用 减：关税（3%） 应税收益 减：所得税（20%，15%） 净利润 低价出售策略 销售收入 减：销售成本及非税费用 减：关税（3%） 应税收益 减：所得税（20%，15%） 净利润 司进行销售。
如果假设子公司对外销售的价格为X，则高价出售策略与低价出售策略相比的净利润差异＝[X – 5400*(1+3%)]*(1-15%)+2960 - [X – 2000*(1+3%)]*(1-15%)+240= -256.7
（2）在补缴税收差额的情况下：
母公司 5400 1700 — 3700 740 2960 2000 1700 — 300 60 240 子公司 6000 5400 162 438 65.7 372.3 6000 2000 60 3940 591 3349 合并结果 6000 1700 162 4138 805.7 3332.3 6000 1700 60 4240 651 3589 低价出售策略产生的净利润高于高价出售策略，因而，集团应该采用低价出售策略向子公
假设子公司对外销售的价格为6000美元。
项目 高价出售策略 母公司 子公司 合并结果 销售收入 减：销售成本及非税费用 减：关税（3%） 应税收益 减：所得税（20%，15%） 减：补缴所得税差异 净利润 低价出售策略 销售收入 减：销售成本及非税费用 减：关税（3%） 应税收益 减：所得税（20%，15%） 减：补缴所得税差异 净利润 子公司进行销售。
5400 1700 — 3700 740 13.14 2946.86 2000 1700 — 300 60 17.73 222.27 6000 5400 162 438 65.7 — 372.3 6000 2000 60 3940 591 — 3349 6000 1700 162 4138 805.7 21.9 3310.4 6000 1700 60 4240 651 29.55 3559.45 低价出售策略产生的净利润高于高价出售策略，因而，集团仍然应该采用低价出售策略向如果假设子公司对外销售的价格为X，则高价出售策略与低价出售策略相比的净利润差异＝[X – 5400*(1+3%)]*(1-15%)+2949.86 - [X – 2000*(1+3%)]*(1-15%) – 222.27= -252.11
第9章 二、计算题 1、 方1 甲公司出售利1000=400000 ×A国税收 400000×乙公司出售利润 3000×1000×20%=600000 B国税收 600000×丙公司出售利润 0 C国税收 0 税收合计 560000 案 润 （3000-2600）50%=200000 60%=360000 2 1000=200000 ×200000×3600000-3400×1000=200000 200000×1000）=600000 ×600000×30%=180000 400000 （2800-2600）50%=100000 60%=120000 （3400-2800税后筹划后节约税负开支560000-400000=160000（元）
2、我国所得税率为25% B国子公司交纳甲公司的利润
1000×（1-20%）×60%×（1-5%)×5=2280（万元人民币）
A国分公司不是法律主体，在A国不交纳所得税；分公司的利润纳入甲公司的利润 100×2=200（万元人民币） 甲公司的在我国应交所得税
（2280+200）×25%=620（万元人民币）
219417 国际财务管理（第四版）习题答案
