www.100xuexi.com 圣才电子书 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 第八章 企业价值评估
8.1 复习笔记
一、企业价值评估概述 1.企业及企业价值 (1)企业及其特点
企业是社会生产力发展到一定阶段的产物。从资产评估的角度来看,企业是以盈利为目的,由各种要素资产组成并具有持续经营能力的相对完整的系统整体。作为一类特殊的资产,企业有其自身的特点:
①盈利性; ②整体性; ③持续经营性。 (2)企业价值的涵义
目前,企业价值一般被认为是能够反映企业未来盈利能力的企业未来现金流量的现值。通常,企业价值可以用来表示公司的某种总价值,也可以用来表示少数股东权益的总价值、普通股权益或拥有控制权益的价值,投入资本的价值、部分或全部资产的价值等。
由于企业价值评估更多地采用收益法,具体体现为现金流量折现法、经济利润折现法等,所以更多的人认为,企业价值即为现金流量的资本化。
2.企业价值的形态
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www.100xuexi.com 圣才电子书 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 (1)账面价值(账面净值)
账面价值是指按照会计核算的原理和方法反映计量的企业价值。
账面价值的特点表现在:①它是会计名词,是将资产账户的总和减去折旧、摊提和负债而得的权益账面价值;②它是历史成本;③它受会计原理、原则、方法改变而改变;④无形资产价值往往不在资产负债表中表述;⑤与公平市价的关系较弱,谨供评价参考。
(2)内在价值
企业的内在价值是企业自身所具有的价值,它是一种客观存在,是由企业内在的品质所决定的。企业的内在价值是决定企业市场价值的重要因素,但两者经常表现的不一致。一方面,企业的内在价值制约并影响市场价值;另一方面,市场价值对内在价值也会产生影响。
(3)市场价值
市场价值有广义和狭义之分,广义的市场价值指的是市场条件下价值的统称。财务学领域中的市场价值一般描述为企业股东权益的市场价值(即发行在外的普通股数乘以每股市场价值)加上企业的债务价值,同时,当一个公司的股票上市交易时,很容易计算出该公司的市场价值。更多的情况下,市场价值需要通过评估获得。
市场价值与账面价值的差异,即反映了市场条件变化引致物价变动带来的差异,也反映了计量范围内涵上的不一致。现实中,一般认为,由于三个方面的原因使账面价值与市场价值存在较大的偏离:一是通货膨胀的存在使一项资产的价值和不等于它的历史价值减折旧;二是技术进步使某些资产在寿命终结前已经过时贬值;三是由于组织资本的存在使得多种资产的组合会超过相应各单项资产价值之和。
3.企业价值评估
企业价值评估是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权
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www.100xuexi.com 圣才电子书 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。
二、企业价值评估的范围与评估程序 1.企业价值评估的范围 (1)企业价值评估的一般范围
企业价值评估的一般范围亦即企业的资产范围。这是从法律的角度界定企业价值评估的资产范围。从产权的角度,企业价值评估的范围应该是企业的全部资产,包括企业产权主体自身占用及经营的部分,企业产权权利所能控制的部分,如全资子公司、控股子公司,以及非控股子公司中的投资部分。
(2)企业价值评估的具体范围
企业价值评估的具体范围是指评估人员具体实施评估的资产范围,亦即有效资产范围,是在评估一般范围的基础上经合理必要的重组后的评估范围。在界定企业价值评估具体范围时应注意以下的问题:
首先,对于在评估时点一时难以界定的产权或因产权纠纷暂时难以得出结论的资产,应划为“待定产权”,暂不列入企业评估的资产范围。
其次,在产权界定范围内,若企业中明显地存在着生产能力闲置或浪费,以及某些局部资产的功能与整个企业的总体功能不一致,并且可以分离,按照效用原则应提醒委托方进行企业资产重组,重新界定企业评估的具体范围,以避免造成委托人的权益损失。
再次,资产重组是形成和界定企业价值评估的具体范围的重要途径。在企业改制、上市的过程中,资产重组方案都应以企业正常设计生产经营能力为限,不能人为地缩小或扩大企
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圣才电子书 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 业的生产经营能力和获利能力。而且,评估人员应充分了解和掌握资产重组方案,但无权决
资产重组对资产评估的影响主要体现在资产范围的变化、资产负债结构的变化、收益水平的变化,在资产评估时应予以重视。
2.企业价值评估的程序 (1)明确评估目的和评估基准日
接受资产评估委托时,首先必须弄清和明确评估的特定目的。评估的特定目的不同,选择的价值内涵即价值类型也不一样,评估结果也不相同。评估基准日则是反映评估价值的时点定位,一般应考虑选择某一个结算期的终止日。
(2)明确评估对象
企业价值评估的对象指的是企业整体价值、股东全部权益价值和股东部分权益价值,而评估范围为评估对象涉及的资产及负债内容。明确评估对象包括两方面内容:一是确定被评估资产的范围和数量;二是资产的权益。就被评估资产的范围和数量来说,要明确哪些资产要评估,哪些资产不属于评估范围。就资产权益来说,指的是企业资产的哪个方面权益,是所有权还是使用权。
(3)制定比较详尽的评估工作计划
①整个评估工作(项目)的人员组成及项目的分工负责;②整个需要准备的资料,包括两部分:企业提供资料,应对企业所提供资料进行验收;现场查勘资料;③工作进程的安排。整个评估工作分成若干阶段进行,并分阶段汇总讨论,随时解决评估中的具体问题。
(4)对资料加以归纳、分析和整理,并加以补充和完善
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www.100xuexi.com 圣才电子书 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 (5)根据资产的特点、评估目的选择合适的方法,评估估算资产价值 (6)讨论和纠正评估值
评估结果完成后,应召集包括委托者在内的各方面进行讨论,对评估过程加以说明,对特殊内容作出解释,未尽事宜进一步协商。在讨论和纠正评估值的过程中,不能随意调整评估值,应防止不必要的行政干预。
(7)产生结论,完成资产评估报告
三、企业价值评估的收益法
1.企业价值评估中收益法的应用形式 (1)年金资本化法 其计算公式表示为:
Ar式中:P——企业评估价值; P?A——企业年金收益;r——资本化率。这种方法主要用于企业每年收益额均相等的情况。但是,在实际工作中,每年收益额均相等的企业是没有的。因此,这种方法往往适用于企业生产经营活动比较稳定,并且市场变化不太大的企业评估。具体操作过程是:根据对企业前几年的生产状况、销售状况、成本和收益情况以及同期的企业外部环境全面分析的基础上,预测企业未来若干年的收益额。然后,计算企业未来若干年内收益额的现值,并进行年金化,即计算年等值。最后,将年金化的预期收益进行资本处理,即可确定企业评估价值。
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