越大越好，表明企业的收入质量越好，资金利用效果越好。由图3.4.2我们可以看出，该指标连续五年降低，虽然企业的收入质量很好，资金利用效果好，但该优势正在逐渐降低，需引起重视。
净利润现金比率是指企业本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比率关系。在一般情况下，比率越大，企业盈利质量越高。如果净利润高，而经营活动产生现金流量很低，说明本期净利润中存在尚未实现现金的流入，企业净收益质量很差，即使盈利，也可能发生现金短缺，严重时会导致企业破产。2014年，海尔完成了部分逆转，但利润质量有待提高。
5.发展能力分析
表3.5.1 青岛海尔发展能力指标纵向比较
主营业务收入增长率(%) 净利润增长率(%) 净资产增长率(%) 总资产增长率(%) 2014-12-31 2.65 20.55 45.64 22.93 2013-12-31 8.30 27.31 29.61 22.80 2012-12-31 8.41 19.55 33.69 25.09 2011-12-31 21.58 29.15 21.61 35.73 2010-12-31 83.72 105.46 8.42 67.27 图3.5.1
主营业务收入增长率可以用来衡量公司的产品生命周期，判断公司发展所处的阶段。一般来说，如果主营业务收入增长率超过10%，说明公司产品处于成长期。青岛海尔在2010年和2011年来主营业收入增长率增幅很大，但在2012年跌至10%以内，13及14年持续走低，增速急剧放缓，所以面临产品更新的风险。
净利润增长率代表企业当期净利润比上期净利润的增长幅度，指标值越大代表企业盈利能力越强。青岛海尔的此项指标在五年来不断下滑。基于海尔本身经营规模和行
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业实力，因此企业的盈利能力在行业中处于后列。
净资产增长率反映了企业资本规模的扩张速度，反应企业资产保值增值的情况，是衡量企业总量规模变动和成长状况的重要指标。如果在较高净资产收益率的情况下，有保持较高的净资产增长率，表示企业未来发展更加强劲。青岛海尔的净资产增长率持续高速增长，因此企业的企业资本规模的扩张速度较快。
总资产增长率虽有波动但比较平稳，在行业中中等偏上，表明这五年内资产经营规模扩张的速度快，保持比较稳定的总资产增长率意味着企业有着良好的发展。
综合以上指标分析得出，青岛海尔在这五年内的发展呈现颓势，必须采取措施来提高主营业务收入增长率和净利润增长率，加快新产品开发等等。净资产增长率和总资产增长率都大幅增长或基本稳定，所以未来发展依然有上升空间。
6.单股指标分析
市盈率（price to earnings ratio=stock price/EPS），是指在一个考察期内，普通股每股市场价格和每股收益的比率。市盈率越高，表明市场对于公司的未来发展前景越看好，公司越是赢得了社会的认可和信赖。通常情况下，充满了扩展机会的新兴企业的市盈率普遍偏高，而成熟稳健的行业市盈率普遍较低。
每股净资产(每股净资产=股东权益/总股数)是衡量股票投资价值的又一重要指标。每股净资产反映了每股股票所代表的公司净资产价值，公司净资产的多少主要是由公司经营状况决定的，公司的经营业绩越好，其资产增值越快，股票净值就越高，因此股东所拥有的权益也就越多。股票净值是支撑股票市场价格的重要基础。每股净资产值越大，表明公司股票代表的财务越雄厚，通常创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力也越强。
横向比较
表3.6.1 市盈率比较
排名 1 2 3 4 5 6 名称 美的电器 格力电器 小天鹅Ｂ 皖美菱Ｂ 美的集团 青岛海尔 行业平均 市盈率 11.88 11.99 12.36 14.36 14.48 18.22 58.04 2.10 3.75 2.04 1.24 3.81 4.07 6.13 市净率 表3.6.2 相关指标比较
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排名 1 2 3 4 5 13 名称 每股收益 销售净利率% 22.58 11.32 24.00 13.83 7.87 4.47 0.02 净资产收益率% 18.58 5.91 17.87 20.32 7.78 4.28 0.02 上电股份 1.00 格力电器 0.92 全信股份 0.81 盛洋科技 0.80 美的集团 0.79 青岛海尔 0.32 行业平均 0.10 图3.6.1
图3.6.2
2014年海尔的市盈率排名较低，每股市场价格并不低，每股收益在行业中也并不突出。但行业内前几名的企业均是如此，说明海尔是一个比较成熟稳健的企业。股票价格已经很高，投资的意义并不是很大。
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2010-2014年海尔每股净资产呈现先升后降的趋势，海尔创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力先增强再减弱。有一点需要特别说明，净资产多少不是关键，关键是资产的长期盈利能力，股票的价值主要决定于企业的长期获利能力和长期收益的多少，但此与净资产的大小关系并不密切，基于青岛海尔的获利能力较强，投资者在决定是否投资青岛海尔时应对这两个因素同时考虑。
海尔的每股收益处于行业上行。
7.杜邦综合指标分析
图3.7.1
表3.7.1 2010-2014年青岛海尔财务指标纵向比较
日期 净资产收益率 总资产收益率 销售净利率 总资产周转率 权益乘数 29
2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 29.76 31.61 29.38 28.81 22.86 9．65 9.18 8.78 9.10 8.92 4.66 4.95 5.46 6.42 7.53 2.07 1.85 1.79 1.56 1.31 3.08 3.44 3.22 3.05 2.57 图3.7.2 2010-2014年青岛海尔财务指标纵向比较
由上表得出，海尔的总资产收益率（ROA）呈现缓慢下降趋势，净资产收益率(ROE)先增后减，权益乘数(Equity multiplier)也是同步变化，因此权益乘数的效用对海尔的净资产收益率作用明显。权益乘数反映所有者权益与总资产的关系，权益乘数越大说明企业负债程度越高，与资产负债率成正比，有较大的偿债风险，但同时也能给企业带来较大的财务杠杆效益。因此海尔虽然目前负债较重，但财务杠杆作用明显。
进一步观察净资产收益率的另一个驱动因素总资产收益率，该指标的趋势取决于销售净利率和总资产周转率，在2010至2014年中，销售净利率持续上升，总资产周转率持续下降，ROA总体上出现小幅减少，两者变动的结果就是总资产收益率的小幅下降，总体趋势平稳。 2010-2014年度的净资产收益率先升后降的主要原因是权益乘数的先升后降，其次是销售净利率(net profit margin)的增加，海尔通过进军国际市场，开发新产品，追求创新，在扩大了自己的生产规模的同时利用负债经营发挥出了财务杠杆的效用，为企业带来了盈利。 在行业中进一步分析净资产收益率的三大驱动因素，我们发现海尔的销售净利率、总资产周转率和总资产收益率一直处于行业高水平，权益乘数居中等水平，说明海尔的财务杠杆还有发挥的潜力，应在经营状况良好的情况下进一步发掘杠杆效应，以保证企业的持续健康发展。
四、综合评价和建议
1.偿债能力
目前，公司资产总体质量较好，流动性和安全性较高， 2010—2014年度公司加大了通过长期借款方式筹资的力度，通过举借长期借款来筹措长期占用的资金，通过正确有效地使用和运作，也给企业带来了较好的盈利，因此虽然短期偿债能力欠佳，但长期的偿债能力不弱，
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青岛海尔财务报表分析
