为什么我们需要金融市场和金融机构呢？
一个金融体系是由一系列的机构和市场所组成，它们允许交换合约和提供服务，其目的是使得经济代理人（economic agents）的收入流和消费流不同步，即让它们缺少相似性。
这一功能有两个维度：时间维度(time dimension)和风险维度(risk dimension)。
金融：时间维度(time dimension)
为什么将消费和收入夸时分离是有用的呢？
理由1：收入在离散的时间情况下获得（比如一个月），而与此同时按照人们的习惯，消费是连续的（即每天）。
理由2：消费支出决定了生活水平，绝大多数人都发现要逐月逐年的改变他们的生活水平是困难的。这样就有了对平稳消费流的要求。
平稳消费流的要求具有普遍性，深深的影响着每个人的，因此这一要求最重要的表现就是在于为退休而储蓄的需要，即消费小于收入，这样才能使退休后消费流超过收入，即动用储蓄。
对于较短时期的情况，平稳消费流的要求同样需要。例如，消费和收入的季节性模式：特定的个体（汽车销售员、百货公司销售员）可能会经历由于季节性事件（如绝大多数的新车都是在春季和夏季销售的）所导致的收入波动，而他们不希望这一波动影响到他们的消费。同样由于营业周期性波动而导致的暂时性失业也会产生这一问题，工人不想因为暂时的失业而失去了可持续的收入时，工人们不希望他们家庭的消费大大下降。
因此，金融中第一个关键的要素就是时间 （勤俭创业的企业家）
在一个不受时间影响的世界中，将没有资产，没有金融交易（虽然人们使用货币，但货币仅具有交易的功能），也没有金融机构。
持有资产则使得消费流和收入流不同步。例如农民留着种子、守财奴将金子埋起来或老奶奶将钞票放在床底下，都会使他们的消费和收入不同步，这样做，是为了让他们自己有一个更高水平的福利。
一个完全发达的金融体系应当具备有效完成这一同样功能的性质。因此金融体系应当提供多功能的、各种各样的金融工具，在贷款规模、贷款时间的选择和贷款到期日以及金融工具的流动性等方面，满足存款人和借款人普遍不同的需求。
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对偏好平稳的描述
“对平稳消费流的偏好具有一个以效用函数U表示的自然对应物（natural counterpart），而效用函数典型的被用于描述消费者从一具体的消费束（consumption bundle）所获得的相对利益。假设一个具有代表性的个体在今天和明天的两个时期中消费一种单一的消费品（或一篮子商品）。令c1和c2分别
表示今天和明天的消费水平，并且令U(c1)?U(c2) 表示从一个给定的消费流（c1，c2）所获得的效用水平。
有关平稳消费的偏好必然意味着，例如，消费流（c1，c2）＝（4，4）比起备选的（c1，c2）＝（3，5）更受到人们的偏爱，或
U(4)?U(4)?U(3)?U(5)
不等式的两边同时除以2，这意味着
11U(4)?U(3)?U(5)22
如下图所示，当把所有可能的消费组合概括起来时，这一性质暗示着函数U
具有弧状的形态，我们将这种形态与术语严格凹性相联系在一起。
U(c) U(c2) U(0.5c1+0.5c2) 0.5U(c1)+0.5U(c2) U(c1) c1 0.5c1＋0.5c2 c2 c ”
非同步性：风险维度(risk dimension)
未来是不确定的：与未来相关联的金融决策必然是有风险的。时间和风险是不可分的。——风险是金融中第二个关键因素。
我们可以将时间维度浓缩为“现在”和“将来”。人们有在“现在”和“将来”之间平稳消费的意愿。即在“将来”可能产生的不同情况中识别尽可能平稳的消费机会的愿望。大部分人都希望无论明天发生什么事情都能保障其家庭的生活水平不变：无论他们是生病或是健康、失业或是就业、面临光明或是暗淡的投资机会、从意外事件中获利或是收到打击。偏好的这一特性通常被描述为“风险厌恶”。
考察风险问题的一个方法是引入自然状态（states of nature）的概念。一个自然状态是对未来可能发生的一种情境（scenario）的完整的描述。在一个“现在”和“将来”的经济中，所有可能的未来事件都能以一个详细的自然状态列表来描述。而通常的经济人会希望在无论是好的还是坏的未来自然状态下经历一个相似的消费水平——这是对我们之前的跨时稳定消费的观点进行扩展。
一个有效的金融体系，为储蓄者提供了在一个公平价格下减少或者消除他们所不愿意承担的风险的途径。
如：火灾合同、卖出期权、组合投资（从许多小规模、相对有风险的投资中获得一个相对安全的总收入成为可能）。
一个有效的金融体系不仅仅完成了跨时期重新分配购买力的功能，还完成了跨自然状态重新分配购买力的功能。
对风险厌恶的描述
“如果消费水平是“将来”的两种互替的、等可能性的自然状态下获得的，让我们重新解释一下两个时期的消费流（c1，c2）。我们将在两种状态下平滑消费的意愿与风险厌恶相联系，显然描述这一需求我们可以用相同的不等式
11U(4)?U(3)?U(5)22
它与一般形式的效用函数相同。即，假设决策制定者似乎都是厌恶风险的，
这一假设与大多数金融理论相一致，它意味着用于描述代理人偏好的效用函数是严格凹性的。”
金融体统的筛选和监控功能
时间意味着不稳定性，不稳定性不仅仅意味着风险，通常还意味着不对称信息。
个体拥有不同信息，其中一方比另一方潜在的得悉更好的信息。一位储蓄者如何能够确保他找到一位偿付能力高的借款者。
一个有效的金融系统，不仅仅协助提供有利的信息并实施监控的任务
金融系统还要提供各种适合绝大多数储蓄者和借款者的金融工具（合同性的协议），由此将储蓄引导至有效的项目上 金融理论的主要问题
对风险现金流定价，或对风险资产定价，是金融理论的核心。（因此，几乎所有的金融理论都是在解决资产定价的问题）
资产就是对未来现金流的权利，而不管这些未来现金流源自利息支付、股利支付、保险赔付或者是资产的再售值。
如果暂时抽象掉风险，那么不管是资产还是投资项目，可以总结为下表：
无风险现金流定价
t=0 t=1 t=2 …… t=T
CF CF CF? CF P0
PP2PTP 1 ?
12T(1?r1f)(1?r1f)2(1?r1f)?(1?r1f)Tt=0,1,2,…, ?,…,T代表未来日期。
CF?代表在时期?可能不确定的现金流
r1f是无风险利率，在时期0和?之间每个期间的利率
P0表示待定的价格或未来现金流的现值
如果未来现金流是肯定能得到的，对未来现金流定价就比较容易。这需要对未来现金流按无风险利率贴现后加总。
贴现过程其实就是我们所讨论问题的核心（适用于把未来支付转换为现值）。 如果未来现金流是不能确定得到的，而遭遇随机事件——利息支付依赖于负债人对于剩余负债的偿付能力、股利支付依赖于股权发行人的财力、投资项目的回报
金融经济学导论第1章讲义
