专题八 营运资本管理相关问题
一、营运资本筹资策略 【基本思路】
“短激进、长保守”——与适中型策略相比，越依赖短期资金越激进，越依赖长期资金越保守，即：
激进 短期资金的比例高、长期资金的比例低、易变现率低 保守 短期资金的比例低、长期资金的比例高、易变现率高 1.资金配置
2.易变现率＝（长期筹资来源－长期资产）/经营性流动资产
适中 激进 保守 营业低谷期 ＝1 ＜1 ＞1 ＜1 营业高峰期 【提示】
营业高峰时期，各种营运资金筹资策略下，都至少有一部分波动性流动资产使用短期金融负债融资，因此，易变现率都小于1。（完全不使用短期金融负债融资的极端保守筹资策略例外。） 【例题·多项选择题】（2018年考生回忆版） 甲公司是季节性生产企业，波动性流动资产等于经营性流动负债和短期金融负债之和。下列关于甲公司营运资本筹资政策的说法中，正确的有（ ）。 A.甲公司在营业低谷时的易变现率小于1 B.甲公司采用的是保守型营业资本筹资政策 C.甲公司在营业高峰时的易变现率等于1 D.甲公司在生产经营淡季有闲置资金
『正确答案』BD
『答案解析』波动性流动资产等于经营性流动负债和短期金融负债之和，表明“波动性流动资产＞短期金融负债”，与适中型筹资策略（波动性流动资产＝短期金融负债）相比，减少了短期金融负
债的比重，表明该企业采用的是保守型筹资策略，在营业低谷时的易变现率大于1，表明有闲置资金，选项A错误，选项B正确，选项D正确；由于营业高峰时存在波动性流动资产，且有一部分波动性流动资产由短期金融负债融资，因此，营业高峰时易变现率小于1，选项C错误。
【例题·多项选择题】
已知某企业在营业高峰期，波动性流动资产为50万元，经营性流动负债为50万元，金融性流动负债为100万元，下列说法中正确的有（ ）。
A.该企业采用的是激进型筹资策略 B.低谷时易变现率小于1 C.高峰时易变现率小于1 D.低谷时没有闲置资金 『正确答案』ABCD
『答案解析』由于“波动性流动资产＜金融性流动负债”，与适中型筹资策略（波动性流动资产＝ 金融性流动负债）相比， 加大了金融性流动负债的比重，表明该企业采用的是激进型筹资策略，选
项A正确；激进型筹资策略在低谷时易变现率小于1，选项B正确，选项D正确；由于高峰时存在金融性流动负债，因此高峰时易变现率小于1，选项C正确。
【例题·单项选择题】（2015年）
甲公司是一家生产和销售冷饮的企业，冬季是其生产经营淡季，应收账款、存货和应付账款处于正常状态。根据如下甲公司资产负债表，该企业的营运资本筹资策略是（ ）。 甲公司资产负债表
2014年12月31日 单位：万元
资产 货币资金（经营） 应收账款 存货 固定资产 资产总计
金额 20 80 100 300 500 负债及股东权益 短期借款 应付账款 长期借款 股东权益 负债及股东权益总计 金额 50 100 150 200 500
A.适中型筹资策略 B.保守型筹资策略 C.激进型筹资策略 D.无法判断 『正确答案』C
『答案解析』由于年末处于生产经营淡季，波动性流动资产＝0，但短期金融负债（短期借款）＞0，
说明“波动性流动资产＜金融性流动负债”，与适中型筹资策略（波动性流动资产＝金融性流动负债）相比，加大了金融性流动负债的比重，表明该企业采用的是激进型筹资策略。
二、再订货点与保险储备决策 1.再订货点
一般情况下，企业的存货不能做到随用随时补充，因此需要在没有用完时提前订货。再订货点指的是企业再次发出订单时应保持的存货库存量。在不考虑保险储备的情况下，相当于交货期内的存货需求量，即：
再订货点＝平均每日需要量×平均交货时间（订货提前期） 【提示】
经济订货量确定每次的购买数量。
订货提前期（及再订货点）确定购买的时机。
因此，订货提前期（及再订货点）对经济订货量、订货批次、订货间隔时间没有影响。 【例题·单项选择题】
某公司全年需要零配件72000件，经济订货量为9000件，订货日至到货日的时间为3天，假设不考虑保险储备的影响，一年按360天计算，则再订货点为（ ）件。 A.1600 B.4000 C.600
D.1075
『正确答案』C
『答案解析』再订货点＝72000/360×3＝600（件）
2.存货的保险储备 （1）保险储备的性质
由于平均交货时间和每日需要量存在不确定性，为避免缺货，需加大再订货点，再订货点增加的部分为保险储备量，即：
考虑保险储备的再订货点
＝平均每日需要量×平均交货时间＋保险储备量
（2）最优保险储备量：使缺货成本与保险储备成本之和达到最小值 ①缺货成本＝每次的平均缺货量×单位缺货成本×订货次数
其中，每次的平均缺货量是各种可能的缺货量（需求量超过再订货点的数量）以其出现的概率为权数的加权平均值。
②保险储备成本＝保险储备量×单位变动储存成本
其中，保险储备量一般从0（不设置保险储备）开始，按照交货期内各种可能的需求量的递增幅度递增，直至不会面临缺货为止。 【提示】
①在保险储备量决策中，不设置保险储备量时的再订货点，可以是交货期内的平均需求量（交货期内各种可能的需求量以其概率为权数的加权平均值），或者是交货期内的正常需求量。具体以题目要求为准。
②无论是交货期的不确定性、还是平均每日需要量的不确定性，确定最佳保险储备量时，都应将各种可能的交货期或各种可能的每日需要量折算为交货期内各种可能的需求量。
【例题·计算分析题】——以交货期内的平均需求量为不设置保险储备量时的再订货点，考虑每日需要量的不确定性
某存货的年需要量为3600件，单位变动储存成本为2元/件，单位缺货成本为4元/件，交货时间为10天，经济订货量为300件，每年订货12次，交货期内各种可能的每日需要量及其概率分布如下：
每日需要量（d） 概 率（P） 7 0.01 8 0.04 9 0.20 10 0.50 11 0.20 12 0.04 13 0.01 要求：分别计算不同保险储备量的相关总成本，并确定最合理的保险储备量以及再订货点。
『正确答案』
交货期内的平均每日需求量
＝7×0.01＋8×0.04＋9×0.20＋10×0.50＋11×0.20＋12×0.04＋13×0.01 ＝10（件）
交货期内的平均需求量＝10×10＝100（件） （1）保险储备量＝0（件）
再订货点＝交货期内的平均需求量＝100（件） 缺货量及其概率分布如下：
交货期内需要量（10×d） 缺货量 概率（P）
70 0 80 0 90 0 100 0 110 10 120 20 130 30 0.01 0.04 0.20 0.50 0.20 0.04 0.01 平均缺货量＝10×0.20＋20×0.04＋30×0.01＝3.1（件） 缺货成本＝3.1×4×12＝148.8（元） 保险储备成本＝0
相关总成本＝148.8（元） （2）保险储备量＝10（件） 再订货点＝100＋10＝110（件）
缺货量及其概率分布如下： 交货期内需要量（10×d） 缺货量 概率（P）
70 0 80 0 90 0 100 0 110 0 120 10 130 20 0.01 0.04 0.20 0.50 0.20 0.04 0.01 平均缺货量＝10×0.04＋20×0.01＝0.6（件） 缺货成本＝0.6×4×12＝28.8（元） 保险储备成本＝10×2＝20（元） 相关总成本＝28.8＋20＝48.8（元） （3）保险储备量＝20（件） 再订货点＝100＋20＝120（件） 缺货量及其概率分布如下：
交货期内需要量（10×d） 缺货量 概率（P） 70 0 80 0 90 0 100 0 110 0 120 00 130 10 0.01 0.04 0.20 0.50 0.20 0.04 0.01 平均缺货量＝10×0.01＝0.1（件） 缺货成本＝0.1×4×12＝4.8（元） 保险储备成本＝20×2＝40（元） 相关总成本＝4.8＋40＝44.8（元） （4）保险储备量＝30（件） 再订货点＝100＋20＝130（件） 缺货量及其概率分布如下： 交货期内需要量（10×d） 缺货量 概率（P） 70 0 80 0 90 0 100 0 110 0 120 0 130 0 0.01 0.04 0.20 0.50 0.20 0.04 0.01 平均缺货量＝0 缺货成本＝0
保险储备成本＝30×2＝60（元） 相关总成本＝60（元）
依据上述分析，可知在保险储备量为20件、再订货点为120件时，相关总成本44.8元最低，因此最优保险储备量为20件，最优再订货点为120件。
【例题·计算分析题】（2013年）——以交货期内的正常需求量为不设置保险储备量时的再订货点，考虑交货期的不确定性
甲公司是一家机械加工企业，产品生产需要某种材料，年需求量为720吨（一年按360天计算）。该公司材料采购实行供应商招标制度，年初选定供应商并确定材料价格，供应商根据甲公司指令发货，运输费由甲公司承担。目前有两个供应商方案可供选择，相关资料如下：
方案一：选择A供应商，材料价格为每吨3000元，每吨运费100元，每次订货还需支付返空、路桥等固定运费500元。材料集中到货，正常情况下从订货至到货需要10天，正常到货的概率为50%，延迟1天到货的概率为30%，延迟2天到货的概率为20%。当材料缺货时，每吨缺货成本为50元。如果设置保险储备，以一天的材料消耗量为最小单位。材料单位储存成本为200元/年。
方案二：选择当地B供应商，材料价格为每吨3300元，每吨运费20元，每次订货还需支付固定运费100元。材料在甲公司指令发出当天即可送达，但每日最大送货量为10吨。材料单位储存成本为200元/年。 要求：
（1）计算方案一的经济订货量；分别计算不同保险储备量的相关总成本，并确定最合理的保险储备量；计算方案一的总成本。
（2）计算方案二的经济订货量和总成本。
（3）从成本角度分析，甲公司应选择哪个方案？
『正确答案』
（1）经济订货量＝
最佳订货次数＝720÷60＝12（次） 平均日需求量＝720÷360＝2（吨）
交货期长度及交货期内的需求量的概率分布如下：
交货期（天）
交货期内需求量（吨） 概率 ＝60（吨）
10 20 50% 11 22 30% 12 24 20% 保险储备量＝0，再订货点＝2×10＝20（吨） 一次订货缺货量＝2×30%＋4×20%＝1.4（吨） 缺货成本＝1.4×50×12＝840（元） 保险储备成本＝0
缺货成本＋保险储备成本＝840（元）
保险储备量＝2（吨），再订货点＝2×10＋2＝22（吨） 一次订货缺货量＝2×20%＝0.4（吨） 缺货成本＝0.4×50×12＝240（元） 保险储备成本＝2×200＝400（元）
缺货成本＋保险储备成本＝240＋400＝640（元）
保险储备量＝4（吨），再订货点＝2×10＋4＝24（吨） 一次订货缺货量＝0 缺货成本＝0
保险储备成本＝4×200＝800（元） 缺货成本＋保险储备成本＝800（元）
经比较，设置2吨保险储备时的缺货成本与保险储备成本之和最低，应设置2吨的保险储备。 购置成本＝720×（3000＋100）＝2232000（元） 与批量有关的存货总成本＝60×200＝12000（元） 缺货成本＋保险储备成本＝240＋400＝640（元） 总成本＝2232000＋12000＋640＝2244640（元）
注册会计师营运资本管理相关问题
