02-72.1债务资本成本 - 图文

债务资本成本计算

公司债券资本成本l公司债券资本成本包括债券的发行费用和利息费用。l由于利息具有抵减所得税的作用，公司债券的成本必须是其税后成本。

l由于公司债券的发行价格存在溢价、平价、折价，应该根据实际发行价格确定其筹资额。

?（1）一般模式——不考虑时间价值年利息所得税税率I?(1?T)K?B?(1?F)发行费用率债券发行额（根据发行价格确定） 【例】海达公司发行面值为100元、票面年利率10%、期限5年的公司债券，发行费用率为2%，公司所得税税率为25%。

如果债券发行价格为95元：KB100?10%?(1?25%)??8.06%

95?(1?2%)如果债券发行价格为100元：KB100?10%?(1?25%)??7.65%

100?(1?2%)如果债券发行价格为106元：KB100?10%?(1?25%)??7.22%

106?(1?2%)?（2）折现模式——考虑时间价值0

k =?1I*(1- T)2I*(1- T)............

n-2I*(1- T)

n-1I*(1- T)

n I*(1- T)+B B×(1-F)

?资本成本是已知现值、终值（年金）和计息期而求贴现率的问题,是使债券未来还本付息额的现值等于债券融资净额的贴现率。

? B×(1-F)=I×(1-T)×(P/A，K，n)+B×(P/F，K，n)