第三章 股票市场 主要内容
股票：股票的定义及特征，普通股、优先股的定义与比较，一级市场与二级市场，主板市场与二板市场。
股票投资：股利贴现模型；每股盈余估价法。 重点 难点
? 重点：股票的概念，普通股、优先股的定义及比较，一级市场与二级市场的关系，
股票的价值评估。 ? 难点：股利贴现模型。 ? 股票概述 ? 股票发行市场 ? 股票交易市场
? 股票理论价值－股利贴现模型 ? Macroeconomic
and Industry Analysis
一、股票的定义及特征
1.定义:股份公司为筹集资金发给股东作为其投资入股的证书和索取股 息的凭证，其实质是公司的产权证明书。
2. 与股份的区别：股份是计量单位，股票是股份的具体表现形式。 3. 特征：权利性
流动性
面值和价格的差异性 风险性 波动性 非返还性 二、股票的分类
1. 根据股东享有权利和承担风险的大小不同:普通股股票和优先股股票。 2. 按票面是否记载投资者姓名:记名股票和无记名股票。 3. 按有无票面金额:有票面金额股票和无票面金额股票。 4. 按业绩好坏:绩优股和垃圾股。
5. 在我国，按发行地及交易币种的不同:A股，B股，H股，N股和S股。 三、股票的价格
1.股票的价值：票面价值、账面价值、清算价值。 2.股票理论价格=股息／市场利率。
3.股票发行价格。确定发行价格要考虑以下因素： ①市盈率 ②股息率
③类似上市公司的股价 ④每股净值 ⑤预计的股利 4.交易价格。 四、股票的收益 (一)股票收益的构成 股利收益
资本收益 (二)股票收益的特点 1.股票的收益不固定。 2.股票的收益风险大。
3.股票可能性的收益较高。 五、股票的除息与除权 1.几个概念
股权登记日、含息股(或含权股) 、除息( X D ) 、除权( x r ) 、填权、贴权、送股交易日 2.开盘价
除息(或除权)日分红的股票应当以除息(或除权)指导价作为开盘价。计算开盘价的公式：
? 除息指导价 = 股权登记日收盘价 - 股息(即每股派现额)
? 除权指导价 = 股权登记日收盘价 / （1+平均每股送股数量) 六、股票投资风险 (一)系统性风险。 1.政策风险 2.经济周期风险 3.利率风险 4.购买力风险 (二)非系统性风险。 1.财务风险。 2.信用风险。 3.经营风险。
(三)收益与风险的关系 一、股票承销
1.定义：股票承销商借助自己在股票市场上的信誉和营业网点，在规定的发行有效期限内将股票销售出去。 2.分类：
(1)代销：承销商不承担任何发行风险。 (2)包销：承销商承担全部销售风险。
全额包销：发行人与承销商签订承购合同，由承销商按一定 价格买下全部股票，并按合同规定的时间将价款一次付给 发行人，然后承销商以略高的价格向社会公众出售。
余额包销：发行人委托承销商在约定期限内发行股票，到销售截止日期，未售出的余额由承销商按协议价格认购。 二、股票的发行方式
(一)公开发行与不公开发行。 (二)直接发行和间接发行。
(三)定向募集发行与社会募集发行。 (四)增资发行:有偿增资和无偿增资。
? 有偿增资可分为配股与按一定价格向社会增发新股票。配股又分为向股东配股和第
三者配股。
? 无偿增资就是指所谓的送股。无偿增资可分为积累转增资和红利转增资。 (五)平价发行、折价发行与溢价发行。 三、我国股票发行的具体方法
1.通过发行认购证发售股票的方法
2.通过发行专项储蓄存单发售股票的方法 3.全额预缴、比例配售、余款即退的发行办法 4、上网发行的办法
通过发行认购证发售股票
1.通过发行认购证发售股票的方法
向投资人先发售认购证(或认购表)，然后摇号抽签，投资人凭中签的认购证再去认购股票的方法。
第一种：限量发售认购证
? 在发售认购证之前，事先公布认购证发售的总数量，并规定每张居民身份证可购买
认购证的数量。
第二种：无限量发售认购证
? 国家体改委于1993年规定的新股发行方法
? 解决了限量发行认购证所产生的严重的供求矛盾 ? 发行成本高、发行浪费大与中间盘剥严重 通过发行专项储蓄存单发售股票
我国从1993年下半年开始采用专向储蓄存单发行股票的方法，
1.基本程序：公布股票认购办法；公布储蓄存单与股票发售网点一览表；公布发行股票工作有关问题的规定；公布认购专项储蓄存单须知，进行存单认购工作；公布股票专项储蓄存单发售结果；公布专项储蓄存单摇号抽签办法，公开进行摇号抽签工作；公布中签号，中签者交款认股。
2. 优点：节约资金，降低成本，减少社会浪费。
3.问题: 这种方式有利于资金充足的大户；占压资金过多，占压资金时间过长；会造成严重的存款搬家现象，使银行的储蓄失去稳定；程序复杂，耗费人力过大。 全额预缴、比例配售、余款即退 1.具体步骤如下：
（1）投资者按发行价格和投资者标购数量缴足所需款项。
（2）主承销商汇总申购总量，按发行数量与有效申购总量的比例在投资者之间进行分配。 （3）未购股数多余款项立即退还投资者。 2.优点:解决了认购证发行的高成本、高浪费现象，消除了存单发行占压资金过多过长的问题，全部通过电脑自动完成，效率高且受监督。
3.问题：发行地点;当申购股票数量大大超过了股票发行数量，每个投资者所能真正购到的股票可能在申购数量中所占比例很少。 上网发行
1.定义:投资者通过证交所电脑交易网络系统进行股票发行。 2.分类:
? 上网竞价发行：由股票的购买者通过集合竞价的方式决定股票的发行价格。 优点：节约了人力物力,体现了机会平等,解决了现金大量搬运的问题,降低了投资者的认购成本,提高了效率。
问题:可能被与发行方有利益关系的机构操纵
? 上网定价发行：在上网发行之前由上市公司与承销商来确定股票的发行价格。 优点：基本上消除了操纵价格的行为，但是股价的合理性值得研究。 问题：平均分配、摇号抽签、限制每个帐户申报股数总量 证券经纪业务
第一类是A股、基金及债券代理买卖业务，所有证券公司依法设立的证券营业部都可经营此项业务。
第二类是B股代理买卖业务，由B股特许证券商来代理。B股特许证券商又分为境内B股特许证券商和境外特许证券商。 一、股票买卖的程序
（一）股票买卖委托的内容与方式 （二）股票买卖的委托手段 （三）受理委托与审查 （四）委托执行 （五）竞价成交
（六）清算交割与过户
（一）股票买卖委托的内容与方式 1、基本委托内容
(1)股东姓名(2)资金卡号(3)买入（或卖出） (4)上海（或深圳）(5)证券名称(6)证券代码(7)委托价格(8) 委托数量
2、市价委托和限价委托 3、查单和撤单委托 （二）股票买卖的委托手段 1、人工委托（填单委托）；
2、磁卡委托（采用刷卡的方式）；
3、电脑终端自动委托（一般在大户室中使用）； 4、电脑触摸屏委托（采用的比较少）；
5、电话委托（又分为证券公司营业部内的场内电话委托和营业部之外的场外电话委托）； 6、热线电话委托（在大户室直接通过热线电话与红马甲通话报单）； 7、可视电话委托（在家中或办公室，通过电话线与电脑连接报单）； 8、掌中宝委托（目前极少采用 （三）受理委托与审查 1、合法性审查 （1）主体合法。（2）程序合法。（3）内容合法。 2、同一性审查
（1）委托人与所提供的证件一致。 （2）证件与委托单一致。 （3）委托单上下联一致。 3、 ３、真实性审查
核对委托买卖的数量与实际库存或资金是否相适应。 注：根据交易原则，证券买卖不得接受信用方式的委托。 （四）委托执行 申报原则
（1） “时间优先、客户优先” （2）公开申报竞价。
（3）申报竞价时，须一次完整地报明相关因素。
（4）不得进行对冲交易。
（5）超过涨跌限价的委托为无效的委托 电话通知场内申报 场外直接申报 （五）竞价成交
1、竞价原则：双优先原则，即价格优先、时间优先的原则，具体要求如下：
（1）投资者买入同一只股票时，较高的买入委托价优先于较低的买入委托价成交。 （2）投资者卖出同一只股票时，较低的卖出委托价优先于较高的卖出委托价成交。 （3）投资者买入或卖出同一只股票的申报价位相同时，较先报单者优先于较后报单者成交。
在交易中，除了要遵循双优先原则之外，在开市后的交易还要按照以下原则成交：第一，最高买入价与最低卖出价相同；第二，当某种股票的买入申报高于卖出申报或卖出申报低于买入申报时，申报在先的价格为成交价格。 （五）竞价成交 2、交易规则
（1）涨跌停板制度 （2）价位限制 3、竞价方式 （1）集合竞价
原则：在有效价格范围内选取使所有有效委托产生最大成交量的价位； 进行集中撮合处理。 （2）连续竞价
4、竞价结果：全部成交、部分成交、不成交。 （六）清算交割与过户 1、清算
? 股票的清算和买卖股票资金的清算
? 交易所以每一个交易日作为一个清算期。 2、交割
交割是指投资者与受托券商就成交的买卖办理款项与股票结算事务的手续。 3、过户
由于在交易所上市的所有股票均采用无纸化的记名方式，当股票买卖时，即表明股权的转让。 二、股票价格指数
(一)定义：股票价格指数是用以反映股票市场价格变动的总体状况的重要指标，也是政府进行宏观经济调控的重要参照指标。 （二）形成步骤：
1、选出列入指数计算过程的样本股。 2、计算基期股票价格的平均数。 3、指数化。
（三）作用和意义：
1、投资人研判股市走势的工具。 2、金融衍生工具的标的物。
在利用股价指数来研判大势的时候，应注意到股价指数与个股价格的关系。 （二）上交所股价指数 1、上交所综合指数
证券投资学之第三章
