有关
B.持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险
C.资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系 D.投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系 【答案】ABCD
【解析】根据投资组合报酬率的标准差计算公式可知，选项A、B的说法正确；根据教材的图4－11可知，选项C的说法正确；机会集曲线的横坐标是标准差，纵坐标是期望报酬率，所以，选项D的说法正确。
考点七：组合风险的种类及其特点
与组合资产数量之间种类 含义 致险因素 的关系 指由于某种特定原因对非系统风险某特定资产收益率造成（企业特有风影响的可能性，它是可险、可分散风以通过有效的资产组合险） 来消除掉的风险。 系统风险（市场风险、不可分散风险） 是影响所有资产的，不能通过资产组合来消除的风险。 这部分风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的。 不能随着组合中资产数目的增加而消失，它是始终存在的。 行业所特有的。 产的数目而最终消除。 它是特定企业或特定可通过增加组合中资【例题·单选题】关于证券投资组合理论的以下表述中，正确的是（ ）。
A.证券投资组合能消除大部分系统风险 B.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大
C.最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以报酬最大
D.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢 【答案】D
【解析】系统风险是不可分散风险，所以选项A错误；证券投资组合的越充分，能够分散的风险越多，所以选项B不正确；最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，但其收益不是最大的，所以C不正确。在投资组合中投资项目增加的初期，风险分散的效应比较明显，但增加到一定程度，风险分散的效应就会减弱。有经验数据显示，当投资组合中的资产数量达到二十个左右时，绝大多数非系统风险均已被消除，此时，如果继续增加投资项目，对分散风险已没有多大实际意义。 【例题·单选题】下列事项中，能够改变特定企业非系统风险的是（ ）。 A.竞争对手被外资并购 B.国家加入世界贸易组织 C.汇率波动 D.货币政策变化 【答案】A
【解析】选项B、C、D属于引起系统风险的致险因素。 考点八：系统风险的衡量指标 含义 某个资产的收益率与市场组合之间的相关性。 市场组合相对于它自己的贝塔系数是1。 （1）β=1，表示该资产的系统风险程度与市场组合的风险一致； （2）β＞1，说明该资产的系统风险程度大于整个市场组合的风险； （3）β＜1，说明该资产的系统风险程度小于整个市场投资组合的风险； 结论 （4）β=0，说明该资产的系统风险程度等于0。 【提示】 （1）β系数反映了相对于市场组合的平均风险而言单项资产系统风险的大小。 （2）绝大多数资产的β系数是大于零的。如果β系数是负数，表明这类资产收益与市场平均收益的变化方向相反。 （1）回归直线法：利用该股票收益率与整个资本市场平均收益率的线性关系，利用回计算 归直线方程求斜率的公式，即可得到该股票的β值。 方法 （2）定义法 （1）该股票与整个股票市场的相关性； 影响 （2）股票自身的标准差（同向）； 因素 （3）整个市场的标准差（反向）。 组合β 资产组合不能抵消系统风险，所以，资产组合的β系数是单项资产β系数的加权平均数。 【例题·多选题】下列关于资本资产定价模型β系数的表述中，正确的有（ ）。
A.β系数可以为负数
B.β系数是影响证券收益的唯一因素
C.投资组合的β系数一定会比组合中任一单只证券的β系数低 D.β系数反映的是证券的系统风险 【答案】AD
【解析】β系数为负数表明该资产报酬率与市场组合报酬率的变动方向不一致，选项A正确；无风险报酬率、市场组合报酬率以及β系数都会影响证券报酬，选项B错误；投资组合的β系数是加权平均的β系数，β系数衡量的是系统风险所以不能分散，因此不能说β系数一定会比组合中任一单只证券的β系数低，选项C错误，选项D正确。
【例题·多选题】贝塔系数和标准差都能衡量投资组合风险。下列关于投资组合的贝塔系数和标准差的表述中，正确的有（ ）。
A.标准差度量的是投资组合的非系统风险
B.投资组合的贝塔系数等于被组合各证券贝塔系数的加权平均值 C.投资组合的标准差等于被组合各证券标准差的加权平均值 D.贝塔系数度量的是投资组合的系统风险 【答案】BD
【解析】标准差度量的是投资组合的整体风险，包括系统和非系统风险，选项A错误；只有当相关系数等于1时，投资组合的标准差等于被组合各证券标准差的算术加权平均值，选项C错误。 【例题·单选题】贝塔系数的影响因素表述中正确的是（ ）。
A.个别资产的贝塔系数不受个别资产报酬率与市场组合报酬率之间相关系数的影响 B.个别资产的贝塔系数与市场组合报酬率的标准差成正相关 C.个别资产的贝塔系数与个别资产报酬率的标准差成正相关 D.个别资产的贝塔系数与市场组合报酬率的标准差非相关
【答案】C
【解析】个别资产的贝塔系数与个别资产收益率的标准差成正相关。 考点九：资本资产定价模型（CAPM）和证券市场线（SML）
根据风险与收益的一般关系： 资本资产定价模型的基本表达式 必要收益率=无风险收益率+风险附加率 资本资产定价模型的表达形式： Ri=Rf+β×（Rm-Rf） 证券市场线就是关系式：Ri=Rf+β×（Rm-Rf）所代表的直线。 ①横轴（自变量）：β系数； 证券市场线 ②纵轴（因变量）：Ri必要收益率； ③斜率：（Rm-Rf）市场风险溢价率（市场风险补偿率）； ④截距：Rf无风险利率。 【例题·多选题】下列关于证券市场线的说法中，正确的有（ ）。 A.无风险报酬率越大，证券市场线在纵轴的截距越大
B.证券市场线描述了由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界 C.投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大 D.预计通货率提高时，证券市场线向上平移 【答案】ACD
【解析】选项B是资本市场线的特点，不是证券市场线的特点。资本市场线描述了由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界。
【例题·单选题】证券市场线可以用来描述市场均衡条件下单项资产或资产组合的期望收益与风险之间的关系。当投资者的风险厌恶感普遍减弱时，会导致证券市场线（ ）。
A.向下平行移动 B.斜率上升 C.斜率下降 D.向上平行移动 【答案】C
【解析】证券市场线的斜率表示经济系统中风险厌恶感的程度，一般说，投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大。
【例题·多选题】下列关于资本市场线和证券市场线表述正确的有（ ）。 A.资本市场线描述的是由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界 B.资本市场线的斜率与无风险利率反向变化
C.证券市场线的斜率会受到投资者对风险的态度的影响，投资人越厌恶风险，斜率越低 D.证券市场线测度风险的工具是β系数，资本市场线测度风险的工具是标准差
【答案】ABD
【解析】本题考核的是资本市场线与证券市场线的表述。资本市场线的斜率=（市场组合收益率-无风险收益率）/风险组合标准差，所以选项B正确；而证券市场线的斜率会受到投资者对风险的态度的影响，投资人越厌恶风险，斜率越高，所以选项C也不正确。
价值评估基础 强化练习题
一、单项选择题
1.某人今年22岁，打算30岁购置一套价值200万元的住房，目前他有现金50万元，若i=8%，试计算他在今后8年中每年应存（ ）元。
某人年初存入银行一笔现金，从第四年起，每年年初取出1000元，至第六年年末全部取完，银行存款利率为10%。则最初一次存入银行的款项应为（ ）元。
C. 某企业1998年年初从银行借款200万元，期限为10年，从2003年年初开始每年等额还本付息，到期满时应正好还本付息完毕，贴现率为10%，则每年还款金额为（ ）元。 某人退休时有现金10万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入2000元补贴生活。那么，该项投资的有效年利率应为（ ）
B. % C. % 某人年初存入银行10000元，假设银行每年按8%的复利计息，每年年末取出2000元， 则最后一次能够足额（2000元）提款的时间是（ ）年。
6.某公司拟于5年后一次还清所欠债务100000元，假定银行利息率为10%，5年10%的年金终值系数为,5年10%的年金现值系数为，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为（ ）元。
A. B. C. 379080 D. 610510
7.一项600万元的借款，借款期3年，年利率为8%，若每半年复利一次，有效年利率会高出报价利率（ ）。 % 在利率为10%的情况下，已知预付年金的现值为110元，则普通年金的现值为
财务成本管理(价值评估基础)
