中级财务管理—东北财经大学出版社课后答案
2.1〔1〕 指 标 项 目 A B K 10.5% 11.5% σ 5.22% 13.87% V 0.497 1.206 由运算结果可知，B项目的风险大于A项目。 〔2〕X =10.5%÷5.22%=2.01
查表知，X=2.01所对应的面积为0.4778，即A项目盈利的可能性为97.78%。 2.2
〔1〕EA=9.25% EB=4.7%
0.002153
〔3〕σP = 〔60%〕2×〔9.65%〕2 + 〔40%〕2×〔2.24%〕2 + 2×60%×40%×0.9958×9.65%×2.24% = 6.683% 2.3
〔1〕完成的表如下所示： 证券组合的期望收益率和标准差 投资组合 A B C D E F G H I 做图〔略〕。 2.4 〔1〕E投资结构〔WA，WB〕 (0, 1) (0.25, 0.75) (0.5, 0.5) (0.75, 0.25) (1, 0) (1.25, －0.25) (1,5, －0.5) (1.75, －0.75) (2, －1) E〔Rp〕 4% 5.5% 7% 8.5% 10% 11.5% 13% 14.5% 16% σp 0 1.25% 2.5% 3.75% 5% 6.25% 7.5% 8.75% 10%
〔2〕依照运算结果
σA=9.65%
σB=2.24%
= 0.9958 〔2〕σAB =
?RP??7.152%
∵ 8.5%＞7.152%，∴ 该投资可行。 〔2〕做出资本市场线〔略〕。 第三章
3.1〔1〕净现值 项 目 利 率 A B C 销售量期望值?3200?0.25?3000?0.55?2500?0.2?2950?台?2 438元 760元 10% 25% 〔2〕IRRA =34.16% 3.2 项 目 指 标 净现值〔元〕 内含酬劳率 获利指数 会计收益率 回收期〔年〕 3.3 E = 2 000元 3.4
1 942元 760元 1 364元 600元 IRRB =37.98% IRRC=40% 〔3〕当利率为10%时，A项目最有利
甲 3 066 25.57% 1.3066 33% 1.583 乙 631 12.32% 1.0631 13% 1.714 丙 1 547 24.99% 1.1574 25% 0.8 d = 443.07元 Q = 0.1K= 15% NPV = 204元
∵NPV＞0，∴该项目可行。
∵NPV =29.05万元＞0，∴该项目可行。 3.5
〔1〕年净现金流量=220 000元
净现值=220 000×〔P/A，12%，10〕－1 000 000=243 049〔元〕 〔2〕敏锐系数〔设变动率为15%〕 因 素 销售量 固定成本 单价 单位变动成本 敏锐系数 4.185 －3.185 11.159 －6.974
〔3〕编制敏锐分析表〔变动百分比为－20%、－15%、－10%、10%、15%、20%〕 3.6 指 标 账面临界点〔台〕 现金临界点〔台〕 不考虑税收因素 2 000 1 200 考虑税收因素 2 000 806 财务临界点〔台〕
2 627 2 935
从运算结果来看，该项目存在较大风险。 第四章 4.1
55000000?12%?(1?33%)5000000 (1?f) =5 000 000?(1?3%)??B0?t(1?)(1?Ki)5i?1Ki债券资本成本Ki =8.81% 4.2M(1?f) =1000000?(1-20%)
?1000000?10%?(1?33%)?(P,Kd,20)?1000000?(1?Kd)?20
A借款资本成本Kd=8.88% 4.3
Ki?10%??1?33%?=6.7% Kd?11%??1?33%?=8.67%
1?15%K=6.7%×24%+8.67%×16%+15%×50%+14.5%×10%=11.95%
4.4
(EBIT?2000?9%)?(1?33%)(EBIT?180)?67%?30003000(EBIT?2000?9%?2000?12%)?(1?33%)(EBIT?420)?67% ??EPSB20002000EPSA?EBIT=900(万元)
当估量公司的息税前收益EBIT小于900万元时，应采纳〔1〕方案筹资，股东的每股收益最大；当EBIT大于900万元时，应采纳〔2〕方案筹资. 4.5 筹资方式 资本成本 银行借款 12％ 14％ 18% 一般股 16％ 19％ 22％ 25% 个别资本的筹资分界点〔万元〕 150 300 — 210 560 840 — 70% 210÷70％＝300 560÷70％＝800 840÷70％＝1 200 30% 资本结构 筹资总额分界点〔万元〕 150÷30％＝500 300÷30％＝1 000 筹资范畴〔万元〕 0～500 500～1 000 1 000以上 0～300 800～1 200 1 200以上 由表可得六组筹资成本不同的筹资总额范畴：0～300万元，300万元～500万元，500万元～800万元，800万元～1 000万元，1 000万元～1 200万元，1 200万元以上。分别运算这六组的综合资本成本即加权平均边际资本成本： 筹资范畴 〔万元〕 资本总类 银行借款 0～300 一般股 银行借款 300～500 一般股 个别资本成资本结构 本 30% 70% 30% 70% 12% 16% 12% 19% 资本结构×个综合资本成别资本成本 本 0.036 0.112 0.036 0.133 16.90% 14.80%
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