运动服饰：高景气度细分子行业之一，品牌集中度不断提升
1）行业规模：2019年行业规模2941.13亿，运动服饰行业仍是服装行业增速最快的子行业，未来五年预期维持高景气，行业规模复合增速将达10.26%，2023年行业体量有望突破4000亿。
2）竞争格局：行业集中度较高，过去五年CR5提升10.9pct，CR10提升11.1pct ，未来有望持续提升，龙头品牌继续受益。同时国外品牌市占率逐年提升，本土品牌市占率有所下滑。2018年TOP前20品牌中，国外品牌在中国市占率达54.3%，本土品牌28.6%，差距仍大。海外品牌Adidas、Nike居首；本土品牌安踏、李宁紧随其后。
图7：我国运动服饰行业步入稳步增长阶段（亿元，%）
行业规模
5000
43464000
19.52000
16.33.09.52.14)4111.09.94.43.06%9.60%5%0%
-1.80%-3.27%-5 %
9080706050403020100
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
201819.5
5.849.950.1716965.749.567.450.669.953.372.154.974.457.478.561.5
YOY25%
adidasSkechers
NikeCR10AntaCR5
Li Ning
图8：我国运动鞋服行业集中度较高，本土品牌市占率不及海外品牌（%）
20008.5800
0
资料来源：欧睿国际，天风证券研究所
童装行业：行业规模快速增长，竞争格局分散，未来空间较大
1）行业规模：童装行业规模近年实现较快速增长。2015-2019五年间CAGR达12.17%，2019年行业规模达
2346.52亿，同比增长12.22%。我们认为童装仍是优质细分赛道之一，在消费升级背景下，预计未来仍是增长较快的子行业之一。
2）集中度：童装市场集中度较低，竞争格局分散。2018年CR10仅为12.9%。森马服饰旗下的巴拉巴拉童装常年稳居市占率第一（占5.6%），龙头地位稳固。
图9：我国童装行业市场规模较大并持续稳定增长（亿元，%）
行业规模
400035003000250020001500
13.7640612.75.22.24.26.00%9.28#468.64%8.41%8.30%7.13%7.07%7.06%YOY
16%8%6%4%2%0%
14.012.010.08.06.04.02.00.0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
0.810.59.37.86.56.69.210.27.11111.48.411.98.95.6BalabalaAnnil
AntaCR5
adidasCR10Pepco
图10：我国童装市场市占率虽持续提升，但集中度仍低（%）
12.99.9
7.710005000
资料来源：欧睿国际，天风证券研究所
女装行业：行业增速放缓，市场竞争激烈，龙头品牌呈现分化
1）行业规模：女装行业市场规模7728.34亿，占成人服装市场的62.13%，是成人服装中体量最大的品类；2011年之后行业增速逐步放缓，预计未来五年CAGR为1.39%，行业规模将保持在8000亿左右。
2）竞争格局：整体来看，我国女装行业呈现竞争较为激烈，市场集中度不高，2018年CR10为10.7%。主要是由于女装品牌的特性，单一品牌的市占率不高，大多公司均采用多品牌发展战略，目前我国女装行业也处于缺乏大时尚集团的阶段。
图11：我国女装行业增速逐步放缓（亿元，%）
行业规模
9000
7728.33575006000450030001500
0
8.59%6.94%4.84%3.67%2.74%3.93%2.13%1.73%YOY
8086.47810%9%8%7%6%4.52%4.71%5%4%3%2%1.33%0.93%1%0.57%0%4.02.00.0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
4.012.010.08.06.0
4.67.68.28.89.29.610.110.410.7
图12：我国女装行业竞争激烈，市场集中度较为分散（%）
优衣库only
拉夏贝尔CR10adidasCR5vero moda
5.25.55.96.16.36.4
1.6
1.0资料来源：欧睿国际，天风证券研究所
男装行业：规模低速扩张，集中度提升明显
1）行业规模：男装行业近年规模实现稳步增长，2018年增速达到3.95%，但由于受到终端消费疲软影响，预计2019年增速将有所放缓，预计2019年男装行业规模能够实现4711亿元，同比增长1.63%。预计未来五年CAGR预期1.04%。
2）竞争格局：由于男装对于产品多样性的要求不及女装，其行业集中度相对于女装较高，2018年男装CR10为21.8%。2013-2018年CR5提升6.4pct，CR10提升7.8pct，集中度逐年提升。
图13：2014-2018年男装增速企稳回升（亿元，%）
行业规模
6000
YOY8%
25.020.015.010.0
7.05.00.0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
7.615.817.211.718.114.315.0
20.421.8
图14：男装行业集中度逐年提升（%）
海澜之家Nike
adidasCR10Jack & JonesCR5
Uniqlo
6.71P0040003000
2.64 00
1.20%5.06%3.96G10.6184908.8287%6%3.95%2.94%5%4.713.614.010.58.63%1.63%2%1.33%1.12%0.93%0.77%1%0.45.71.91.6500
0
资料来源：欧睿国际，天风证券研究所
箱包行业：市场空间大，龙头集中低，蚂蚁市场机会大
1）行业规模：2019年预计国内旅行箱行业规模近379亿，同比增长7.56%，预计未来五年行业规模CAGR将达到7.41%；我们认为我国旅行箱行业的市场空间仍具备较大的空间，并将保持持续稳定增长。
2）竞争格局：我国旅行箱龙头市占率均未超过5%，CR10为19.6%，市场集中度仍低，竞争较为分散，目前还未到存量争夺时代。
图15：我国旅行箱行业市场规模较大并持续稳定增长（亿元，%）
行业规模
600.00
YOY30%
图16：我国旅行箱市场市场集中度仍低（%）
新秀丽
American TouristerWinpard
Louis VuittonDiplomatCR5
503.04
500.00400.00300.00200.00100.000.00
378.54 25%
25.0
20%
20.0
15%
15.0
10%
20.915.7CR1021.61620.214.920.314.818.813.818.613.919.214.519.6
14.6
10.05.00.0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
20184.7
1.97.56%7.42%7.21%5%
0%
资料来源：欧睿国际，天风证券研究所
2020年纺织服装行业专题研究报告
