息费用，财务杠杆系数＝息税前利润/（息税前利润－利息费用）＝11×利息费用/（11×利息费用－利息费用）＝1.1。
【该题针对“杠杆系数和风险”知识点进行考核】 4.
【正确答案】D
【答案解析】 方法一：
因为总杠杆系数＝边际贡献÷[边际贡献－（固定成本+利息）] 而边际贡献＝1000×（1－50％）＝500（万元） 原来的总杠杆系数＝2.5×2＝5
所以，原来的（固定成本＋利息）＝400（万元）
变化后的（固定成本＋利息）＝400＋50＝450（万元） 变化后的总杠杆系数＝500÷（500－450）＝10 方法二：
根据题中条件可知，边际贡献＝1000×（1－50％）＝500（万元） （1）因为，经营杠杆系数＝边际贡献/（边际贡献－固定成本） 所以，2＝500/（500－原固定成本） 即：原固定成本＝250（万元）
变化后的固定成本为250＋50＝300（万元） 变化后的EBIT＝500－300＝200（万元） 变化后的经营杠杆系数＝500/200＝2.5 （2）因为，财务杠杆系数＝EBIT/（EBIT－利息） 所以，2.5＝250/（250－利息） 利息＝150（万元）
变化后的财务杠杆系数＝新EBIT/（新EBIT－利息）
＝200/（200－150）＝4 （3）根据上述内容可知，变化后的总杠杆系数＝2.5×4＝10
【该题针对“杠杆系数和风险”知识点进行考核】 5.
【正确答案】B
【答案解析】 留存收益资本成本＝D0×（1＋股利增长率）/发行价格＋股利增长率＝0.15×（1＋10%）/10＋10%＝11.65%。
【该题针对“个别资本成本”知识点进行考核】 6.
【正确答案】A
【答案解析】16％＝1.1/目前的市价＋5％，解得：目前的市价＝10（元）
【该题针对“个别资本成本”知识点进行考核】 7.
【正确答案】A
【答案解析】息税前盈余增长率＝（250－200）/200×100％＝25％，每股收益增长率＝2×25％＝50％，每股收益增加2×50％＝1（元）。
【该题针对“杠杆系数和风险”知识点进行考核】 8.
【正确答案】A
【答案解析】 每年税后利息＝100×10％×（1-25％）＝7.5元，用6％作为折现率，利息和到期归还的本金现值＝7.5×（P/A，6%，3）+100×（P/S，6％，3）＝104元，大于发行价格95元。因为折现率与现值成反方向变动，因此该债券的税后资本成本大于6％
【该题针对“个别资本成本”知识点进行考核】 二、多项选择题 1.
【正确答案】ABCD
【答案解析】 在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低，其中主要的有：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模。参见教材242页。
【该题针对“资本成本的概念及影响因素”知识点进行考核】 2.
【正确答案】CD
【答案解析】参见教材251－253页。
【该题针对“资本结构原理”知识点进行考核】 3.
【正确答案】AB
【答案解析】 参见教材256页。
【该题针对“资本结构管理决策”知识点进行考核】 4.
【正确答案】ABCD
【答案解析】留存收益成本＝税后债务成本＋股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价，所以，A不正确（参见教材245页）；只有在特殊情况下，税后债务资本成本＝税前债务资本成本×（1－所得税率）这个等式才成立，因此，B不正确（参见教材244页）；当市场利率达到历史高点时，风险溢价通常较低，因此，C不正确（参见教材246页）；按目标价值权数计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金，因此，D不正确（参见教材247页）。
【该题针对“个别资本成本”知识点进行考核】 5.
【正确答案】AB
【答案解析】企业一般可以通过增加销售额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营杠杆系数下降，降低经营风险。利息费用不影响经营风险；提高固定成本比重，经营风险会增加。参见教材249页
【该题针对“杠杆系数和风险”知识点进行考核】 6.
【正确答案】ABCD
【答案解析】财务杠杆系数＝EBIT/(EBIT-I)＝1/（1-I/EBIT），可见利息I越小，财务杠杆系数越小，C正确；息税前利润EBIT越大，财务杠杆系数越小， EBIT＝（P-V）×Q－F，可见销售量增加、单位变动成本降低、固定成本降低，都会导致息税前利润增加，因此财务杠杆系数下降，所以ABD都正确。
【该题针对“杠杆系数和风险”知识点进行考核】 7.
【正确答案】AC
【答案解析】 债务筹资的利息在税前列支可以抵税，权益资金的股利是税后支付的不能抵税。
【该题针对“个别资本成本”知识点进行考核】 8.
【正确答案】BCD
【答案解析】A是财务杠杆系数计算公式。参见教材250页。
【该题针对“杠杆系数和风险”知识点进行考核】 三、判断题 1.
【正确答案】对
【答案解析】参见教材242页。
【该题针对“资本成本的概念及影响因素”知识点进行考核】 2.
【正确答案】错
【答案解析】影响经营风险的主要因素有产品需求、产品售价、产品成本、调整价格的能力和固定成本的比重。参见教材247～248页。
【该题针对“杠杆系数和风险”知识点进行考核】
3.
【正确答案】错
【答案解析】净收益理论认为企业的负债越多，企业的价值越大，当负债率为100%时，企业价值将达到最大；营业收益理论认为，资本结构与企业价值无关，筹资决策是无关紧要的，企业不存在最佳资本结构。参见教材251～251页。
【该题针对“资本结构原理”知识点进行考核】 4.
【正确答案】对
【答案解析】参见教材244页和246页。
【该题针对“个别资本成本”知识点进行考核】 5.
【正确答案】 错
【答案解析】 需要加上“在资本总额、息税前盈余相同”这个前提。如果资本规模扩大，息税前盈余增加，则财务杠杆系数和每股收益的变动只有根据具体的变动情况重新计算确定。参见教材250页。
【该题针对“杠杆系数和风险”知识点进行考核】 6.
【正确答案】错
【答案解析】总杠杆系数反映总风险，总杠杆系数越大，表明总风险越大。总风险由经营风险和财务风险构成，总风险增加的原因具体是由经营风险还是财务风险还是经营风险和财务风险共同增加引起的，无法确定，因此不能得出“经营风险和财务风险越大”的结论。
【该题针对“杠杆系数和风险”知识点进行考核】 7.
【正确答案】对
【答案解析】参见教材254页和256页。
【该题针对“资本结构管理决策”知识点进行考核】 8.
【正确答案】错
【答案解析】 公司的最佳资本结构是使公司的总价值最高的资本结构，在公司总价值最大的资本结构下，公司的资本成本也是最低的，但是每股收益不一定最大。参见教材256页
【该题针对“资本结构管理决策”知识点进行考核】
四、计算题
1.
【正确答案】 （1）1050－40＝1000×7％×（1-25％）×（P/A，K，10）＋1000×（P/S，K，10）
1010＝52.5×（P/A，K，10）＋1000×（P/S，K，10） 因为， 52.5×（P/A，6％，10）＋1000×（P/S，6％，10）＝52.5×7.3601＋1000×0.5584＝944.81 52.5×（P/A，5％，10）＋1000×（P/S，5％，10）＝52.5×7.7217＋1000×0.6139＝1019.29
所以：（K-5％）/（6％－5％）＝（1010－1019.29）/（944.81－1019.29） 解得：债券的税后成本K＝5.12％
（2）该股票的贝他系数＝0.5×3.9/3.0＝0.65 （参见教材137页例题） 普通股成本＝5％＋0.65×8％＝10.2％
说明：股票市场的风险附加率指的是（Km－Rf） （3）留存收益成本＝5.12％＋5％＝10.12％ （4）资本总额＝900＋1200＋900＝3000（万元）
加权平均资本成本＝900/3000×5.12％＋1200/3000×10.2％＋900/3000×10.12％
＝1.536％＋4.08％＋3.036％ ＝8.65％ 【答案解析】
【该题针对“个别资本成本”知识点进行考核】
2.
【正确答案】：（1）①20XX年增发的普通股股数＝5000/10＝500（万股） ②20XX年全年债券利息＝2000×8％＝160（万元）
（2）增发债券方案下全年利息＝2000×8％+5000×10％＝660（万元）
（3）增发普通股筹资方案下：
经营杠杆系数＝（2000+1000）/2000＝1.5 财务杠杆系数＝2000/（2000-160）＝1.087
总杠杆系数＝（2000+1000）/（2000-160）＝1.63 或＝1.5×1.087＝1.63 增发债券筹资方案下：
经营杠杆系数＝（2000+1000）/2000＝1.5 财务杠杆系数＝2000/（2000-660）＝1.49
总杠杆系数＝（2000+1000）/（2000-660）＝2.24 或＝1.5×1.49＝2.24 （4）
资本管理-第九章资本成本和资本结构 精品
