内容目录
一、间甲酚是重要的精细化工中间体，目前我国仍依赖进口 ...........................4 1.1 、间甲酚应用广泛，是重要的精细化工中间体 .......................................4 1.2、间甲酚合成路线以甲苯氯化水解法为主 ...............................................4 1.3、间甲酚的供应主要由海外企业把控 ......................................................5 1.4、我国间甲酚行业起步较晚，目前仍依赖进口 ........................................5 二、薄荷醇、农药和维生素需求向好，拉动间甲酚需求 ..................................7 2.1、薄荷醇需求向好拉动间甲酚需求..........................................................7 2.2、农药新增产能助力间甲酚需求持续向上 ...............................................9 2.3、维生素E行业底部反转支撑间甲酚需求.............................................10 三、间甲酚进入壁垒加大，行业发展将更加有序 ........................................... 11 3.1 、间甲酚技术壁垒高 ............................................................................ 11 3.2 、环保逐步趋严，原材料供给受限 ....................................................... 11 3.3、中国间甲酚反倾销，预计行业竞争将趋于有序...................................13 四、投资建议 ...............................................................................................13
图表目录
图表1：间甲酚下游应用领域..........................................................................4 图表2：间甲酚主要用于农药和医药行业 ........................................................4 图表3：间甲酚生产技术情况..........................................................................5 图表4：海外企业占据了间甲酚市场的主要份额..............................................5 图表5：我国间甲酚行业发展史 ......................................................................6 图表6：我国间甲酚工艺发展历程...................................................................6 图表7：我国间甲酚仍以进口为主（吨） ........................................................7 图表8：薄荷脑下游需求构成..........................................................................7 图表9：2013-2024年全球口腔护理市场规模及预测.......................................8 图表10：2017-2024年中国口腔护理品市场规模............................................8 图表11：薄荷醇主要厂家合成工艺及产能 ......................................................8 图表12：全球合成薄荷醇主要产能（吨/年）..................................................8 图表13：薄荷醇进口数据（吨） ....................................................................9 图表14：农药原药产量（万吨） ....................................................................9 图表15：拟虫菊酯及氟磺铵草醚新增产能 ......................................................9 图表16：维生素E合成路线.........................................................................10 图表17：维生素E下游需求.........................................................................10 图表18：全球饲料产量及增速......................................................................10 图表19：间甲酚副产物 ................................................................................ 11
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图表20：近年来焦化行业政策......................................................................12 图表21：我国生产粗酚的焦化产能...............................................................12 图表22：间甲酚进口单价（美元/吨） ..........................................................13 图表23：2024年国外间甲酚价格倾销幅度(美元/吨).....................................13 图表24：辉隆股份营业收入及增速...............................................................14 图表25：辉隆股份归母净利润及增速 ...........................................................14 图表26：海华科技主要产品 .........................................................................14 图表27：海华科技营业收入及净利润情况 ....................................................15
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一、间甲酚是重要的精细化工中间体，目前我国仍依赖进口
1.1 、间甲酚应用广泛，是重要的精细化工中间体
? 间甲酚又名间甲基苯酚，是农药、医药、抗氧剂、香料和合成维生素的重
要原料，也是彩色胶片、树脂、增塑剂和香料的中间体。
图表1：间甲酚下游应用领域
下游领域 农药 医药 香料 染料
介绍
间甲酚作为农药中间体及原料，用于生产氟磺胺草醚、杀螟松、倍硫磷、速灭威、二氯苯醚菊酯。国内农药市场空间大。间甲酚通过生产间苯氧基苯甲醛而用于多种拟除虫菊酯类农药，例如速灭杀丁和氟胺氰菊酯等，拟除虫菊酯作为高效低毒杀虫剂发展前景好，是未来主流发展方向。 间甲酚作为维生素E的重要中间体，用间甲酚生产2,4,6-三甲基酚，进而合成三甲基氢醌，三甲基氢醌则是生产维生素E的主要原料
间甲酚作为薄荷醇的重要原料，间甲酚可以生产百里香酚，百里香酚则可以用来生产薄荷醇，目前全球薄荷醇仍以天然提取占主导，产量稳定性受天气影响，化学合成法是未来发展趋势。
间甲酚可以生产合成纤维用染料等，合成双偶氮染料，深色蒽醌分散染料等。另外还可用于传真复印纸的着色材料。
? 2024年间甲酚全球消费量约为4.5万吨，其中45%的间甲酚用于医药行业，
30%用于农药行业，10%用于香料行业，5%用于染料行业。
图表2：间甲酚主要用于农药和医药行业
10% 5% 10% 医药 农药
45% 香料 染料
30% 其他
来源：化工市场信息，国金证券研究所
1.2、间甲酚合成路线以甲苯氯化水解法为主
? 间甲酚的生产工艺路线可分为提取法和合成法，其中提取法是从粗酚中分
离得到间甲酚，化学合成法按其合成机理分类主要有甲苯氯化水解法、异丙基甲苯法和间甲苯胺重氮法。由于合成法具有质量好、成本低等诸多优点，因此占据绝对的优势，化学合成法产能其占全球总产能的89%。
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图表3：间甲酚生产技术情况
技术分类 提取法 工艺类型 煤焦油副产物回收法 企业 东营海原 安徽时联 德国朗盛 甲苯氯化水解法合成法 异丙基甲苯法 甲基苯胺重氮化美国沙索 海华科技 日本三井 产地 中国山东 中国安徽 德国 美国 中国安徽 日本 产品纯度高，反应复杂 生产过程使用强酸硫酸，易腐蚀设备，对环境污染严重 环境污染严重，副产物多，产品质量不高 技术优劣 产量小，不能满足工业需求 1.3、间甲酚的供应主要由海外企业把控
? 间甲酚行业高度集中，目前全球共有6家间甲酚生产商，总体产能约5.6
万吨。其中美国沙索和德国朗盛各占总产能的36%和27%，占据绝对优势；中国产能则由海华科技、东营海源以及安徽时联三家贡献，其中海华科技产能约8000吨，在国内独占鳌头。
图表4：海外企业占据了间甲酚市场的主要份额
安徽时联, 4%
东营海源, 7% 德国朗盛 美国沙索
日本三井, 12% 海华科技, 14% 德国朗盛, 36% 海华科技 日本三井 东营海源
美国沙索, 27% 安徽时联
1.4、我国间甲酚行业起步较晚，目前仍依赖进口
? 回顾我国间甲酚行业历史，可以分为三个阶段：第一个阶段是2014年之
前，在这个阶段，外资企业把控着行业的脉络，此时产品价格维持高位，行业盈利较好；到了2014年之后，国内企业开始逐步在间甲酚行业暂露头角，新增产能的逐步释放也使得间甲酚价格开始逐步承压；第三个阶段为2024年至今，在这个阶段由于供需结构的逐步向好，尤其是农药以及薄荷醇带来的新增需求使得间甲酚价格开始触底向上且持续向好。我们认为，间甲酚需求尤其是农药以及薄荷醇需求将持续向好，叠加我国正在进行薄荷醇反倾销调查，行业未来有望持续维持高景气度。
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图表5：我国间甲酚行业发展史
供需结构逐步向好，间甲酚价格开始触底向上且持续向好行业触底向上阶段行业承压阶段国内企业崭露头角，间甲酚价格逐步承压外资主导阶段国外企业为主角，产品价格在高位震荡2014年2024年? 从技术工艺来看，我国间甲酚工艺经历了提取法、异丙基甲苯法、间甲苯
胺重氮法、氯化甲苯水解法的发展，技术工艺不断突破。2017年海华科技掌握氯化甲苯水解法，实现间甲酚规模化生产。
图表6：我国间甲酚工艺发展历程
? 近年来我国间甲酚下游产品生产与发展前景广阔，对间甲酚的需求量保持
年均10%左右的增长。目前国内产量不能满足国内市场需求，每年需要进口相当数量间甲酚。2014-2017年我国间甲酚进口量在4800吨-7200吨之间。2024我国间甲酚需求约1.38万吨，同比增长14%，自给部分约7200吨，仍需进口6600吨。2024年由于朗盛不可抗力，海外间甲酚供给减少，间甲酚出口价格上涨，部分厂家增加出口，我国间甲酚出口量增加。
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间甲酚市场需求与行业壁垒分析
