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货币资金 6.25% 应收账款 12.5% 存 货 18.75% 应计费用 应付账款 短期借款 长期负债 实收资本 留存收益 5% 9.375% ----- ----- ----- ----- 14.375% 固定资产 ----- 净值 合 计 37.5% 合 计
根据公式： 外部筹集额
=（2000000－1600000）×（37.5%-14.375%）－2000000×10%×（1-60%） =12500（元）
外部筹资额---销售每增加一元所需追加的数额
Dep1----计划期提取的折旧准备减去用于更新改造的余额 M1------计划期的零星资金需要量 R0------基期的税后销售利润率 d1------基期的股利发放率 东北财大教材： 注意：
（1）固定资产是否视为敏感项目要看基期固定资产是否被充分利用 注意：
（2）如未充分利用，甚至大量闲置，固定资产与销售收入增长无关 注意：
（3）如基期固定资产利用已达到饱和状态，则增加销售收入就需扩充固定设备
【例】仍依上例，若假定计划提取50000元折旧，其中40%用于更新改造支出，厂房设备能力已经饱和（这时应考虑固定资产所占销售收入的比例25%），有关零星资金需要量为2000元。
依据东财公式：
1.某企业敏感资产和敏感负债占销售收入的百分比分别为0.66和0.06，计划销售净利率为5%，股利支付率为40%，如果预计该企业的外部筹资额为零，求该企业的销售增长率。 假设销售增长就率为g，△S= S0g， 根据外界资金需要求量计算公式：
△S×（0.66－0.06）－（S0+△S）×5%×(1-40%)=0 解得：g=5.26% 练习：
2.某企业2006年需追加外部筹资49万元，公司敏感负债与销售收入比例为18%，税前利润占销售收入的比率为8%，公司所得税率33%，税后利润50%留用于公司，2005年公司销售
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收入15亿元，预计2006年增长5%。 要求：（1）测算2006年公司留用利润额；（2）2006年公司资产增加额 2006年公司留用利润额
=150000×（1+5%）×8%×（1-33%）×50%=422.1万元 2006年公司资产增加额
=49+422.1+150000×5%×18%=606.1万元 答案：
2.因素分析法 公式：
计划年度资金需要量
=（上年实际资金占有量－不合理占用量）×（1±计划年度销售收入增减率）×（1±计划年度资金周转速度变动率） 优点：计算简单，容易理解掌握 缺点：预测结果不太精确
适合：用于对企业计划期资金需要量的大致匡算 3.回归分析法 不变资金:
（1）一定产销量范围内，不受产销量变动影响而保持固定不变的资金 不变资金:
（2）包括：生产经营所需保持的最低水平的现金、原材料的保险储备、必要的产成品储备和固定资产占用的资金 变动资金
（1）指随产销量变动而同比例变动的那部分资金 变动资金
（2）包括：在最低储备以外的现金、应收账款、存货等流动资产项目 建立资金预测模型： y=a+bx
其中：y----资金需要量 a----不变资金总额
b----单位产销量所需的变动资金 x----产销量 公式：
【例】某企业2000～2004年度销售收入和资金占用额的变化情况如下表所示。若2005年预计销售收入为220万元，试计算2005年的资金需要量 年度 销售收入（x）（万资金占用额（y）元） （万元） 64 78 80 精选文档
2000 2001 2002 100 120 150 .
2003 2004 180 200 106 120
资金需要量预测表
直线方程：y=9.35+0.535x
代入得2005年的资金需要量为： y=9.35+0.535×220=127.05(万元) 则：
典型习题：
1.某公司2004年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，
净利润的60%分配给投资者，2004年12月31日的资产负债表如下：
资产 货币资金 期末余负债及所有额 者权益 期末余额 1000 应付账款 1000 应收账款净额 3 000 应付票据 2000 存货 6000 长期借款 9000 固定资产净值 7 000 实收资本 4000 无形资产 1000 留存收益 2000 负债与所有资产总计 18000 者 权益总计
该公司2005年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。假定该公司2005年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。 要求：预测2005年需要对外筹集的资金量 答案：
2005年外部资金需求量=20000×30%×（60%-15%）+148-20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1600万元
2.实例：某公司2004年12月31日的资产负债表如下：
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资产 金额 负债及所有金额 者权益 现金 2000 应计费用 应付账款 短期借款 公司债券 实收资本 留存收益 5000 13000 12000 20000 40000 10000 100000 应收账款 28000 存货 30000 固定资产净40000 值 合计 100000 合计
公司2004年的销售收入为100000元，流动资产周转率为2次，销售净利率为10%，现在还有剩余生产能力，即增加销售不需要增加固定资产。此外，流动资产及流动负债中的应付账款、应计费用均随销售收入的增加而增加。 要求：
（1）如果2005年的销售收入为120000元，公司利润分配给投资者的比率为50%，其他条件不变，那么需要从企业外部筹集多少资金？
（2）结合前问，如果2005年要追加一项投资40000元，那么需要从外部筹集多少资金？ （3）若结合第二问，同时要求公司流动资产的周转率加快0.5次，销售净利率提高到12%，其他条件不变，公司资金有何变化？ 答案：
（1）2005年年初流动资产=2000+28000+30000=60000 变动资产的销售百分比＝60000/100,000＝60%
变动负债的销售百分比＝（13000+5000）/100000＝18% 需追加的资金
＝20000×60%－20000×18%－120000×10%×(1-50%)＝2400 （2）需追加的资金＝40,000＋2400＝42400 （3）预计流动资产周转率=2+0.5=2.5
120,000/[1/2（60,000＋预计2005年末流动资产）]＝2.5 预计2005年末流动资产＝36000元
2005年增加的资产＝40000＋（36000－60000）＝16000
外界资金需要量＝16000－20000×18％－120000×12％×50％＝5200
3.负债规模越小，企业的资本结构越合理。（ ） 4.资金的筹集量越大，越有利于企业的发展。（ ） 5.一定的筹资方式只能适用于某一特定的筹资渠道。（ ）
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6.随着改革的深人进行，国家的财政资金将不再是国有企业筹集资金的重要渠道。（ ） × × × ×
7.同一筹资方式往往适用于不同的筹资渠道。（ ） 8.企业的资本金包括实收资本和资本公积金。（ ）
9.企业对自有资金依法享有经营权，在企业存续期内，投资者除依法转让外，还可以随时抽回其投人的资本。（ ） √ × ×
10.借入资金和自有资金权益性质不同，两种资金不可互相转换（ ）
11.长期资金和短期资金的用途不同，长期资金用于购建固定资产、取得无形资产、开展长期投资等，短期资金则用于解决生产经营过程中的资金周转，因此两种资金在使用上不能相互通融。（ ）
12.计提折旧和留用利润都是企业内部筹资的资金来源，但是计提折旧却不能增加企业的资金规模。（ ） × × √
13.因为直接筹资的手续较为复杂，筹资效率较低，筹资费用较高；而间接筹资手续比较简便，过程比较简单，筹资效率较高，筹资费用较低，所以间接筹资应是企业首选的类型。（ ）
14.企业发行债券的财务风险低于吸收筹资的财务风险。（ ） 15.产品的寿命周期变化与筹资规模大小的关系是有规律的。（ ） × × √
16.通货膨胀既引起成本上升，也使利润上升，因此，两者对企业现金净流量的影响可以完全抵销。（ ）
17.只有国有企业才能利用政府财政资本；只有外商投资企业才可以直接利用外资。（ ） 18.只有股份公司及改组为股份公司的企业才能采取股票筹资方式，其他组织类型的企业不能发行股票筹集资金。（ ）
19.凡具有一定规模，经济效益良好的企业均可发行债券。（ ） × √ √ ×
20.因为发行债券和从银行借款筹集资金的利息支出，在企业所得税前支付，而采用股票筹集资金，股利支出须以所得税后利润支付，这就一定导致企业所实际负担的债券成本低于股票成本。（ ）
21.金融市场按交易区域划分可分为场内交易市场和场外交易市场（ ）
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财务管理学—第四章
