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货币资金 6.25% 应收账款 12.5% 存 货 18.75% 应计费用 应付账款 短期借款 长期负债 实收资本 留存收益 5% 9.375% ----- ----- ----- ----- 14.375% 固定资产 ----- 净值 合 计 37.5% 合 计
根据公式: 外部筹集额
=(2000000-1600000)×(37.5%-14.375%)-2000000×10%×(1-60%) =12500(元)
外部筹资额---销售每增加一元所需追加的数额
Dep1----计划期提取的折旧准备减去用于更新改造的余额 M1------计划期的零星资金需要量 R0------基期的税后销售利润率 d1------基期的股利发放率 东北财大教材: 注意:
(1)固定资产是否视为敏感项目要看基期固定资产是否被充分利用 注意:
(2)如未充分利用,甚至大量闲置,固定资产与销售收入增长无关 注意:
(3)如基期固定资产利用已达到饱和状态,则增加销售收入就需扩充固定设备
【例】仍依上例,若假定计划提取50000元折旧,其中40%用于更新改造支出,厂房设备能力已经饱和(这时应考虑固定资产所占销售收入的比例25%),有关零星资金需要量为2000元。
依据东财公式:
1.某企业敏感资产和敏感负债占销售收入的百分比分别为0.66和0.06,计划销售净利率为5%,股利支付率为40%,如果预计该企业的外部筹资额为零,求该企业的销售增长率。 假设销售增长就率为g,△S= S0g, 根据外界资金需要求量计算公式:
△S×(0.66-0.06)-(S0+△S)×5%×(1-40%)=0 解得:g=5.26% 练习:
2.某企业2006年需追加外部筹资49万元,公司敏感负债与销售收入比例为18%,税前利润占销售收入的比率为8%,公司所得税率33%,税后利润50%留用于公司,2005年公司销售
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收入15亿元,预计2006年增长5%。 要求:(1)测算2006年公司留用利润额;(2)2006年公司资产增加额 2006年公司留用利润额
=150000×(1+5%)×8%×(1-33%)×50%=422.1万元 2006年公司资产增加额
=49+422.1+150000×5%×18%=606.1万元 答案:
2.因素分析法 公式:
计划年度资金需要量
=(上年实际资金占有量-不合理占用量)×(1±计划年度销售收入增减率)×(1±计划年度资金周转速度变动率) 优点:计算简单,容易理解掌握 缺点:预测结果不太精确
适合:用于对企业计划期资金需要量的大致匡算 3.回归分析法 不变资金:
(1)一定产销量范围内,不受产销量变动影响而保持固定不变的资金 不变资金:
(2)包括:生产经营所需保持的最低水平的现金、原材料的保险储备、必要的产成品储备和固定资产占用的资金 变动资金
(1)指随产销量变动而同比例变动的那部分资金 变动资金
(2)包括:在最低储备以外的现金、应收账款、存货等流动资产项目 建立资金预测模型: y=a+bx
其中:y----资金需要量 a----不变资金总额
b----单位产销量所需的变动资金 x----产销量 公式:
【例】某企业2000~2004年度销售收入和资金占用额的变化情况如下表所示。若2005年预计销售收入为220万元,试计算2005年的资金需要量 年度 销售收入(x)(万资金占用额(y)元) (万元) 64 78 80 精选文档
2000 2001 2002 100 120 150 .
2003 2004 180 200 106 120
资金需要量预测表
直线方程:y=9.35+0.535x
代入得2005年的资金需要量为: y=9.35+0.535×220=127.05(万元) 则:
典型习题:
1.某公司2004年销售收入为20000万元,销售净利润率为12%,
净利润的60%分配给投资者,2004年12月31日的资产负债表如下:
资产 货币资金 期末余负债及所有额 者权益 期末余额 1000 应付账款 1000 应收账款净额 3 000 应付票据 2000 存货 6000 长期借款 9000 固定资产净值 7 000 实收资本 4000 无形资产 1000 留存收益 2000 负债与所有资产总计 18000 者 权益总计
该公司2005年计划销售收入比上年增长30%,为实现这一目标,公司需新增设备一台,价值148万元。假定该公司2005年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。 要求:预测2005年需要对外筹集的资金量 答案:
2005年外部资金需求量=20000×30%×(60%-15%)+148-20000×(1+30%)×12%×(1-60%)=1600万元
2.实例:某公司2004年12月31日的资产负债表如下:
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资产 金额 负债及所有金额 者权益 现金 2000 应计费用 应付账款 短期借款 公司债券 实收资本 留存收益 5000 13000 12000 20000 40000 10000 100000 应收账款 28000 存货 30000 固定资产净40000 值 合计 100000 合计
公司2004年的销售收入为100000元,流动资产周转率为2次,销售净利率为10%,现在还有剩余生产能力,即增加销售不需要增加固定资产。此外,流动资产及流动负债中的应付账款、应计费用均随销售收入的增加而增加。 要求:
(1)如果2005年的销售收入为120000元,公司利润分配给投资者的比率为50%,其他条件不变,那么需要从企业外部筹集多少资金?
(2)结合前问,如果2005年要追加一项投资40000元,那么需要从外部筹集多少资金? (3)若结合第二问,同时要求公司流动资产的周转率加快0.5次,销售净利率提高到12%,其他条件不变,公司资金有何变化? 答案:
(1)2005年年初流动资产=2000+28000+30000=60000 变动资产的销售百分比=60000/100,000=60%
变动负债的销售百分比=(13000+5000)/100000=18% 需追加的资金
=20000×60%-20000×18%-120000×10%×(1-50%)=2400 (2)需追加的资金=40,000+2400=42400 (3)预计流动资产周转率=2+0.5=2.5
120,000/[1/2(60,000+预计2005年末流动资产)]=2.5 预计2005年末流动资产=36000元
2005年增加的资产=40000+(36000-60000)=16000
外界资金需要量=16000-20000×18%-120000×12%×50%=5200
3.负债规模越小,企业的资本结构越合理。( ) 4.资金的筹集量越大,越有利于企业的发展。( ) 5.一定的筹资方式只能适用于某一特定的筹资渠道。( )
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6.随着改革的深人进行,国家的财政资金将不再是国有企业筹集资金的重要渠道。( ) × × × ×
7.同一筹资方式往往适用于不同的筹资渠道。( ) 8.企业的资本金包括实收资本和资本公积金。( )
9.企业对自有资金依法享有经营权,在企业存续期内,投资者除依法转让外,还可以随时抽回其投人的资本。( ) √ × ×
10.借入资金和自有资金权益性质不同,两种资金不可互相转换( )
11.长期资金和短期资金的用途不同,长期资金用于购建固定资产、取得无形资产、开展长期投资等,短期资金则用于解决生产经营过程中的资金周转,因此两种资金在使用上不能相互通融。( )
12.计提折旧和留用利润都是企业内部筹资的资金来源,但是计提折旧却不能增加企业的资金规模。( ) × × √
13.因为直接筹资的手续较为复杂,筹资效率较低,筹资费用较高;而间接筹资手续比较简便,过程比较简单,筹资效率较高,筹资费用较低,所以间接筹资应是企业首选的类型。( )
14.企业发行债券的财务风险低于吸收筹资的财务风险。( ) 15.产品的寿命周期变化与筹资规模大小的关系是有规律的。( ) × × √
16.通货膨胀既引起成本上升,也使利润上升,因此,两者对企业现金净流量的影响可以完全抵销。( )
17.只有国有企业才能利用政府财政资本;只有外商投资企业才可以直接利用外资。( ) 18.只有股份公司及改组为股份公司的企业才能采取股票筹资方式,其他组织类型的企业不能发行股票筹集资金。( )
19.凡具有一定规模,经济效益良好的企业均可发行债券。( ) × √ √ ×
20.因为发行债券和从银行借款筹集资金的利息支出,在企业所得税前支付,而采用股票筹集资金,股利支出须以所得税后利润支付,这就一定导致企业所实际负担的债券成本低于股票成本。( )
21.金融市场按交易区域划分可分为场内交易市场和场外交易市场( )
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财务管理学—第四章
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