2012经济形势分析文章（谢国忠）
关于未来近几年的通胀形势分析。谢国忠的文章总是被很多人骂的！希望大家在骂他之前想想他分析的对不对，而不是他说了你不想听到的话！中国人是喜欢做鸵鸟的，但，即使你把头埋到金刚石堆里，问题和危机不会自己消除。思考怎样应对危机才是要做的，对于我等小人物，就是寻思着怎么保证手中的钱不要被通胀搞没了... ---------------------------- 2012年的另一场经济危机 谢国忠
全球经济正走向二次探底。触发事件是欧洲债务危机及欧元区对此的反应：通过更紧的财政政策和更松的货币政策，欧元区各国希望能刺激出口来减轻债务负担。但欧元区以外的国家还在刺激经济，无力替欧洲分忧。因此，全球经济将会放缓。
不过，二次探底会是渐进式的，原因有二：首先，欧洲政府不会再让银行破产，雷曼兄弟倒下时曾引发信用危机，他们不敢重蹈覆辙；其次，中国和美国很可能推迟从刺激政策退出。
在二次探底过程中，通胀压力将不断积聚，到2012年，这将导致利率快速上升，从而引发另一场危机。
全球股市近来一直在跌，这是很自然的。市场过去相信全球的复苏是可持续的，并把对未来几年的乐观情绪反映在价格中。但实际情况是，所谓的经济增长仅仅是由补库存和刺激政策带起来的，并不是来自各个行业和各个国家的结构性再平衡，而那才是经济真正需要的。认为光靠刺激计划本身就可以撬动经济恢复增长，并让它进入稳定增长的轨道，这样的信条已经导致全球实施宽松的货币政策和财政政策。这个错误正把全球推向高通胀，为2012年的另一场危机埋下了伏笔。
因为欧洲债务危机，下一场危机变的更有可能。欧洲以外的政策制定者痴迷于经济增长，他们应对欧洲危机的策略可能是推迟退出刺激政策，并在退出时把节奏放的更缓。这个过程实际是为通胀加燃料，将放大政策错误：即结构性问题可以通过刺激政策来解决。
多数政策制定者和分析师相信，经济增长的脆弱性将压低通胀，而当增长率上升时，刺激政策能及时退出，防止高通胀来临。但这种凯恩斯式的思维在当今世界并不适用，原因有三：
首先，虽有刺激政策，结构性缺陷将使经济增长处于低水平。泡沫产业，如金融、地产及它们的相关产业，规模将缩水，这些产业的员工需要时间被再雇佣。此外，西方靠借贷支持消费增长的日子已经终结，而发展中国家由出口转为内需尚需时间。在当前的环境下，凯恩斯式的思维导致长期的、过度的刺激，当通胀成为一个问题时，不太可能因此及时退出。
其次，尽管经济增长缓慢，极低的利率正助长通胀预期。就像在上世纪70年代，单是预期本身便能将过度的货币供应引向通胀。应在能源和粮食价格上对这一现象保持警觉。
最后，全球化带来的抑制通货膨胀的好处已经发生逆转。富士康和本田事件对于通胀的意义，比美国苍白的就业数据要大的多。在过去十年全球化过程中，中国已经成长为价格制定者。它的过剩的劳动力降低了制造业产品价格，并在低息环境下抑制住了通胀。
但中国的劳动力剩余时代已一去不返。五年内，甚至三年内，中国的制造业工资水平可能翻番。在可见的将来，别的低成本国家，如孟加拉和印尼，其基础设施还不足以让其来承接中国的制造业。在未来十年，中国的出口价格可以会翻番。它的出口增长主要将源于价格增长，而非数量增长。制造业价格上升将助推通胀，使今天的低利率更具通胀性。
十年前，我曾写道，中国买什么东西，什么东西的价格就将上涨；中国卖什么东西，什么东西的价格就将下跌。将来，中国买的东西价格依旧要涨，但中国卖的东西价格也要涨了。中国的制造业主不敢向他们的大买家——如沃尔玛和苹果——要求提价，但他们将不得不这么做，因为他们再也无法压住成本了。
货币贬值是政策制定者们应对债务危机的又一个老把戏。亚洲国家十年前是这么做的，美国五年前也这么干，欧洲现在正在这么干。三年后，也许还有人这么干。这种螺旋式的贬值将导致货币普遍贬值。只要各国央行持这样一个态度，全球通胀将是不可避免的。当越来越多的人认识到这个损害货币价值的基本力量，预期将会成为推高通胀的越来越重要的因素。
上世纪70年代，宽松货币政策和石油价格上升引发了通胀。未来十年，宽松货币政策和中国工资上涨将推高通胀。发达国家将再一次经历滞胀。
二次探底将是渐进的和持久的。今年底或者明年初，我们也许会看到中国和美国出台新一轮的刺激政策。但这并不会改变下滑趋势。在刺激经济的过程中，通胀压力将会不断集聚。当通胀演变成危机，也许是在2012年，现在这一代中央银行的管理者将信誉扫地。接踵而至的危机也许会使新一代的中央银行管理者们更注重稳定币值，而不是关注短期目标。
野村：2012中国GDP增速低于8%
12月6日，野村证券发布2012年中国和全球经济展望报告。
在相关电话会议上，野村中国首席经济学家张智威预计，2012年中国全年GDP增长速度为7.9%，较此前8.6%的预测大幅下调。
目前，各家外资投行普遍对中国2012年经济增长预期有所下调，而野村证券是首家将中国GDP增速调至低于8%的机构。
同时，野村亚洲各国的经济学家普遍调低了对本国的经济增长预期。野村证券亚洲区首席经济学家苏博文预测，受欧债危机影响，亚洲经济减速程度将相当于全球金融危机时的1/3。
经济增速放缓的三大原因
野村预计，2012年中国的GDP增速将从2011年的9.2%下降至7.9%，其中投资和消费对GDP的拉动作用分别会降低0.7和0.2个百分点，而净出口的拉动作用将比2011年减少0.4个百分点。
“我们对中国2012年GDP情况进行了比较多的下调。总体看，明年第一和第二季度经济增长势头会明显放缓，分别为7.5%和7.6%，第三季度开始会有所增长，预计三季度后会回到8%以上。”张智威说。
张智威分析，中国经济增速放缓的主要原因有三，一是房地产市场的恶化。“我们预计商品房投资会有比较明显的减速。”他认为，虽然保障房会拉动GDP0.9个百分点，但无法逆转房地产总体下行的投资趋势。
其次是，中国净出口的减少会逐步体现。原因之三是，宏观调控政策会有一定的放松，但是不会像2009年一样大幅度放松，将是有一定控制的逐步放松过程，因此对经济的影响会在2012年下半年体现出来。
目前，各家外资投行普遍对中国2012年经济增长预期有所下调，但除野村证券外，尚无低于8%者。8月18日，摩根士丹利率先将对中国2012年
GDP预测从9%下调至8.7%；11月29日，瑞银将预测从8.3%下调为8%；12月5日，摩根大通将预测8.3%下调为8.2%。唯有高盛认为中国经济前景将好于预期，并预计明年中国GDP增长8.6%。
外资投行下调预期的主要原因是，房地产市场的恶化、出口额的下降以及政策的持续紧缩。但随着中国经济对外依赖的减少，他们认为国际经济波动对其影响逐渐减弱。 此外，11月30日存款准备金率下调被野村证券认为是货币政策放松周期的开始。野村预计，经济动能迅速减少的2012年上半年，中国人民银行将在一季度下调利率25基点，并削减存款准备金率200基点。 欧债危机重创亚洲
“如果欧债危机导致欧洲经济严重衰退，全球都会受到波及，而亚洲将面临严重的经济下滑。”苏博文如此说。同样持有此意见的还有野村证券亚洲（日本除外）经济研究副主管木下智夫。
“我们考虑了欧元区GDP萎缩4%的情况，这将给亚洲带来非线性经济效应。我可以举出三个例子。一是出口下滑幅度更大，迫使企业削减资本性支出并裁员。另一个例子是金融市场崩盘和实体经济之间的恶性循环，因为负的财富效应和信心效应导致企业和家庭削减支出。然而，最大的危机可能来自资本流向，欧债危机导致资本大规模撤离亚洲。”苏博文说。 而木下智夫认为，贸易开放程度或金融中心程度最高的经济体受到的打击可能最大。“我们对新加坡、香港、马来西亚和台湾四地都是负面展望，因为开放性较大。”木下智夫说。 野村证券预计，亚洲（日本除外）总体GDP增速将从2011年的7.5%降至2012年的6.6%，呈现前低后高的增长走势。其中第一、第二季度经济增速将放缓至6%，但第四季度将重新加快至7.6%。
2012年中国经济发展情况预测分析（巴曙松）
在周末国盛证券和国信证券举行的2012投资策略会上，国务院研究中心金融研究所副所长巴曙松表示，2012年中国经济将会是GDP回归常态化增长的一个软着陆。未来中国经济增长GDP将逐步维持在8%左右震荡、CPI保持在4%左右的时期。
巴曙松称，所谓软着陆，就是没有出现陡峭下滑。从2008年底4万亿出台带动增长，GDP增速从6%多上升到2010年一季度的11.9%，而从2010年一季度11.9%降到现在9%多。而明年由于国内的紧缩导致和外需减少，GDP增速将降到8%多一点，总体上算平稳的回落。国盛证券金融研究所副所长周明剑也表示预计今年GDP增速将保持在9.2%左右，而明年可能滑落至8.5%到8.8%之间，整体来讲是放缓的。
但在经济增速放缓的同时，物价水平可能并不会随之回落。巴曙松表示，因为劳动力成本上升等原因，中国的物价水平将较过去有一定地上升。
“过去10年、20年的GDP加CPI是10加2组合，即过去10年是10.1%的经济增长速度，1.8%的CPI增速。而明年一段时间，很可能变成8加4组合。增长的中枢水平在下移，而通胀的中枢水平在上移。2012年是中国经济从高速成长期转到中速成长期。”
中国国家统计局上周公布，11月CPI同比涨幅创下4.2%的13个月新低，环比亦下降0.2%，表明通胀猛虎已被驯服；但工业和投资增速继续放慢，均不及预期，暗示经济基本面在持续放缓.
巴曙松表示，目前中国经济回落趋势类似於2008年，但回落的幅度较小.中国的政策更为关注针对性和灵活调整，短期与长期的衔接.与2008年中国应对政策强调及时和足够力度相比，今年以来，中国在政策上偏向以时间换空间. 为次年宏观经济政策和目标定调的中央经济工作会议今日起召开.此前中共中央政治局已於上周五召开会议，分析研究明年经济工作.会议称2012年中国将实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强调控的针对性、灵活性、前瞻性；坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归.
巴曙松称，明年财政政策或成亮点，财政更侧重於民生，结构性减税空间较大，支出流向将围绕民生和扩大消费，支出将更为集中在新兴产业、农田水利、保障房和教育医疗等领域，保障房投资可能超出市场预期. 他并认为，当前中国货币生成机制已发生改变，外汇占款如果持续降低，就需要更大规模的信贷投放来平衡其对广义货币回落的冲击.
在谈到国际形势时，巴曙松认为，明年美国经济将会弱增长，但流动性充裕保证经济不至于陷入明显危机，但2013年美国经济可能会出现零增长；欧洲债务危机则将导致金融市场动荡与实体经济恶化，2012年欧元区可能出现零增长，需要关注明年欧债问题的时间窗口.
2012年全球及中国经济形势分析文章
