金融双-第9章答案

第九章 企业的资本结构决策与资本预算决策

9.4 案例分析题

1. 本题考查的资本成本的计算，需要先计算出各组成部分的资本成本，然后利用WACC加权

债券的成本：1000×(1?3%)=

1000×1200

+?K=12.85%?KB=K×(1?T)=8.61% ∑t5

(1+K)(1+K)t=1

5

优先股资本成本：KP=

100×100000×15%

=15.05%

100×100000?30000

普通股资本成本：Kc=rf+β×(RM?rf)=11%+1.3×(16%?11%)=17.50% 因此公司的资本成本为：WACC=

2. 每年的折旧为：D=

100010002000

×8.61%+×15.05%+×17.50%=14.67% 400040004000

1000

=250万元 4

（1） 第1－4年的税后现金流量＝400万×（1－40%）＋250万×40%＝340万 （2） NPV=

340

?1000=?29.31（万元）＜0，因此不接受该投资项目。 ∑t

(1+15%)t=1

4

（3） 内涵收益率：使NPV＝0，即340×PVIFA(r，4)＝1000，解出PVIFA(r，4)＝2.9412，查年金现

值系数表，并运用内插法： r＝13%， PVIFA＝2.9745 r＝？ PVIFA＝2.9412 r＝14% PVIFA＝2.9317 所以

r?13%2.9412?2.9745

=，解得r＝13.55%，低于公司要求的最低回报率15%，同样不

14%?13%2.9317?2.9745

能接受该投资项目。