由于当初报告的资产使用效率(P6,第四部分第2小类)的部分数据是从股市交易平台上拿到的,和用Excel计算的有细微差别,调整如下
?应收账款周转率=30.40 (原先38.02) (武钢148.12)
?总资产周转率=1.08 (原先1.06) (武钢0.96)
北 京 科 技 大 学
财务报表分析课程小结
2007年度宝山钢铁股份有限公司财务报告
组 员： 刘相辰（s20071604） 专 业： 管理科学与工程 组 员： 魏 宏（s20071613） 专 业： 金融管理工程
时 间： 2008年4月
目 录
一、 基本资料
二、 行业特点、风险和利润区域 三、 战略评价
四、 指标计算与比率分析 五、 预警信号的分析 六、 投资价值评价 七、 参考资料 八、 小组分工
一、 基本资料
┌────┬────────────────────────────┐ ｜公司名称｜宝山钢铁股份有限公司 ｜ ├────┼───────────┬────┬───────────┤ ｜证券简称｜宝钢股份 ｜证券代码｜ 600019 ｜ ├────┼───────────┬────┬───────────┤ ｜行业类别｜钢压延加工业 ｜上市日期｜ 2000-12-12 ｜ ├────┼────────────────────────────┤ ｜经营范围｜钢铁冶炼、加工,电力、煤炭、工业气体生产、码头、仓储、运 ｜ ｜ ｜输等与钢铁相关的业务,技术开发、技术转让、技术服务和技术 ｜ ｜ ｜管理咨询服务，汽车修理，经营本企业自产产品及技术的出口业｜ ｜ ｜务,经营本企业生产、科研所需的原辅材料、仪器仪表、机械设 ｜ ｜ ｜备等。 ｜ ├────┼────────────────────────────┤ ｜主营业务｜从事高档钢材和其他钢铁产品的冶炼、加工和销售 ｜ ├────┼────────────────────────────┤ ｜实际控制｜国资委————宝山钢铁集团————宝山钢铁股份有限公司 ｜ ｜ ｜ 100% 73.97% ｜ └────┴────────────────────────────┘
二、 行业特点、风险和利润区域
1. 钢铁行业的发展趋势和公司面临的市场竞争格局
2007年全球粗钢产量13.44亿吨，同比增长7.5％。中国全年粗钢产量达到4.89亿吨，同比增长15.7％，占全球粗钢产量的36.4%。
2002年以来，世界钢铁业开始进入新的增长发展阶段，全球钢铁业供需两旺，钢材价格呈不断上升之势。 与世界经济重心从发达国家向发展中国家，特别是新兴发展中国家转变相适应，全球钢铁生产和消费开始从发达国家成熟市场向发展中国家，特别是新兴发展中国家和地区。世界钢铁市场主导权也出现了由发达欧美国家向亚洲等发展中国家和地区转移的新趋势。国际钢协认为：2007年和2008年，中国、印度、巴西、俄罗斯的钢材需求将分别增长12.8%和11.1%。全球新增钢材需求分别有77%和71%来自上述四国。 2005年中国政府颁布《钢铁产业发展政策》，强调通过调整产业布局，提高产业集中度，优化钢铁品种结构，增强自主创新能力，发展循环经济等手段提升中国钢铁产业的竞争力，
实现可持续发展。 2008年，随着我国钢铁工业产业政策和宏观调控效应的进一步发挥，我国钢铁工业产能增速将有所放缓。
随着工业化、城市化的继续深入，钢铁主要下游行业对钢铁需求保持持续稳定的增长，我国钢铁工业发展潜力和市场空间将得到长期保持。预计2008年我国钢材市场能够克服政策制约下的出口弱化，保持基本平衡的市场供求格局。
2008年钢铁企业的运营成本将明显上升。一方面，受新兴市场国家资源需求高速增长的影响，国际市场资源价格大幅上涨；国内资源税的税率调整将导致国内资源生产企业成本上升，资源价格进一步上涨；全球化与贸易增长引起运输市场需求旺盛，同时，石油价格高涨大幅提高了运输成本，企业物流成本明显上升。另一方面，随着国内土地资源日趋紧张，环保压力加大，企业的土地成本、环境成本增加。再次，人工成本将随着《劳动合同法》及未来可能通过的《社会保险法》等法规条例的实施而上升。 为应对铁矿石等钢铁工业原燃料成本连年走高，加强国内外战略资源开发将成为我国主要钢铁企业重要的战略举措。宝钢几乎全部依赖进口，矿石价格上涨对公司业绩影响明显。 目前，我国钢铁工业正处于经历快速增长后进入以自主创新推动产业升级、以兼并重组实现产业组织结构优化、注重节能环保、发展循环经济的发展新阶段。以平稳较快发展为主调的内涵式增长将成为今后一段时期我国钢铁工业发展的重要特征。
2. 公司战略与业务范围
公司专注于钢铁业，主要钢铁产品分为碳钢、不锈钢和特殊钢三大类，同时从事于钢铁业相关的贸易、航运、煤化工、信息服务、金融等业务。主要钢铁产品有热轧板卷、宽厚板产品、普通冷轧薄板、镀锌板、镀锡板、彩涂板、电工钢、无缝钢管、热轧酸洗板、高速线材、不锈钢、特殊钢等，广泛应用于汽车、家电、石油化工、机械制造、能源交通、建筑装潢、金属制品、航天航空、核电、电子仪表等行业。
公司对钢铁主业实施\目标集聚\的竞争战略，聚集于汽车板、家电用钢、电工钢、管线钢、能源用管、船板、不锈钢、高合金钢等优势产品的发展，提升优势产品的综合竞争力，保持在国内板材市场的主导地位。
3. 利润点
宝钢股份产品以高附加值、高技术含量的汽车板、家电板、电工钢、管线钢、能源用管、船板、特种合金等精品钢材为主，针对关于去年公司利润同比有所下降而2008年各方面成本更高的不利因素，公司如何保证利润的提问，宝钢股份董秘陈缨表示，2007年公司碳钢毛利高于2006年，但受不锈钢和特钢下半年亏损的拖累，全年每股收益0.73元，略低于前一年的0.75元。2008年度的确面临较大的成本压力，但是宝钢高端的产品定位，差异化的竞争战略，较强的成本控制力，将为保持稳定的盈利水平提供保障。 对此，该公司总经理伏中哲谈到了其中一个手段就是产能扩张，今年将在克服宝钢分公司1＃高炉大修因素以后，计划钢产量同比提高约77万吨。他指出，宝钢股份2005年以来新建的项目一部分为提高公司优势产品的产能规模，另一部分重点优化现有产品结构，提高深加工程度。陈缨也表示，在2007年新投产项目设计产能500万吨的基础上，2008年公司计划产钢达2455万吨，而部分机组的投产后将进一步增加公司产品深加工程度，优化产品结构。 陈缨还回复了有关宝钢未来是否会增加在金融领域的参与度的提问。她称，宝钢历来重视金融领域的研究和运用工作，也深刻关注到目前银根收紧而融资成本节节攀升的态势，为此，公司正在积极寻求一种集分离可转债等直接融资方式、本外币借款和贸易融资等间接融
资方式在内的多元化融资模式，以降低综合融资成本；同时也审慎研究运用规避汇率、利率等价格波动风险的金融衍生工具，不断提升公司通过金融平台规避和抵御风险的能力。 在解答公司今年一季度和全年经营情况问题时，陈缨表示，2008年宝钢股份不锈钢板块在2007年4季度基本扭亏的基础上，通过提高现场制造能力，大力开发效益钢种，优化产销规模，相信一季度毛利能够环比继续提高。她指出，公司已宣布一季度调高合同价约5%，二季度继续上调12%，为2008年上半年的业绩表现奠定良好的基础。
三、 战略评价
1. 产业评价
虽然作为中国钢铁行业的龙头，但国内整个钢铁行业的集中度仍然不高；相反，国外矿山和远洋运输船队的市场集中度都相当的高；再加上国外同行的竞争。宝钢和上游供应商以及外部物流提供商的议价能力并不强。
宝钢几乎全部依赖进口，矿石价格上涨对公司的成本影响明显。2007年进口铁矿石价格继2006年上涨19％以后继续上涨9.5％，海运费价格持续走高，不锈钢原料、焦炭、煤炭、合金等原辅材料价格也持续上涨，这些增加的成本都需要内部消化或者转移给下游企业。
由于钢材对于制造业也是一种原材料，而且没有很好的替代品，潜在的新材料即便发明出来，也需要一定的时间才能完成产业化以进行商用。所以，宝钢和下游客户的议价能力比较强。
至于竞争对手，一方面市场需求强劲，钢铁企业间没有打价格战的驱动力。钢铁行业具有规模效应，而宝钢的规模已经很大，可以有效的降低单位成本。另一方面，由于宝钢是行业龙头，在产品差异化上也有优势。
国内钢铁行业的上马基本上由政府主导，现在政府的意见是通过兼并重组提高产业集中度，3月17日，国家发改委刚刚同意宝钢和武钢与粤桂合作，而10天之后的3月26日，山东省以有史以来规模最大的一次资产重组，在成本不断上升的冲击下，我国钢铁行业进入了外延式增长阶段。未来我国将形成5－6个超级钢铁集团，如以宝钢为核心的东南部钢铁集团、以鞍钢为核心的东北钢铁集团、以武钢为核心的西南钢铁集团、以首钢、唐钢、邯钢为核心的华北钢铁集团、以济钢、莱钢为核心的山东钢铁集团等。通过重组，我国钢铁业的集中度将大幅提高，提升了我国钢铁企业对上下游的定价话语权，提高了钢铁行业的市场进入壁垒，有利于钢铁行业长期稳定发展。兼并重组，将为钢铁上市公司带来更多的投资机会。另一方面，虽然中国政府对国外钢铁生产商投资中国钢铁企业设置了一系列的门槛，但国外钢铁企业仍努力通过各种方式曲线进入中国。例如近期俄罗斯第二大钢铁企业Evraz集团入股新加坡上市的民营钢铁企业德龙控股10%的股份，并可能进一步收购德龙控股有限公司51%的股权；安赛乐-米塔尔集团在2007年底收购香港上市的东方集团股权等。
此次整合都是基于各钢铁集团层面，而且项目建设需要2-3年以上的时间，项目运作过程中还涉及落后产能淘汰的问题，所以短期内对相关上市公司影响较小。在未来钢铁行业高成本的压力下，中国政府鼓励钢铁行业整合以及淘汰落后产能的政策方向将逐步发挥作用，相信大型钢铁企业在这次行业重整中将面临重大的发展机遇。
结论：宝钢在产业内处于相对有利的位置。
2. 主营业务评价
【2007年度主营构成概况】
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宝山钢铁财务报表分析
