页岩革命改变油气供给格局，能源转型弱化油气需求预期，环保压力影响企业经营策略，为应对这些变化，2014年至今，国际石油巨头动态调整上游经营策略，具体做法包括：加强勘探获取较低成本油气资源；实施并购与剥离优化上游资产组合；强化与资源国合作规避风险；重视技术与管理创新提升效率。这些策略取得了持续推动增储上产、稳步实现降本增效、明确未来发展领域、聚焦海外经营区域的较好效果。
上游经营策略调整趋势 01
持续推动增储上产
2014－2018年，国际石油巨头坚持巩固资源战略，持续推动增储上产，7家国际石油巨头2P储量增幅合计约620亿桶油当量。国际石油巨头通过并购、勘探、技术进步和与资源国合作４种手段，分别实现2P储量增长220亿桶油当量、100亿桶油当量、190亿桶油当量和110亿桶油当量。其中，埃克森美孚公司的2P储量增长幅度最大，约182亿桶油当量；壳牌和BP公司紧随其后，2P储量分别为153亿桶油当量和142亿桶油当量。
根据伍德麦肯兹公司统计，截至2019年初，7家国际石油巨头油气总产量约2300万桶油当量/日，较2014年的约2000万桶油当量/日提升较大。其中，BP公司油气产量增长最为强劲，增量约为77万桶油当量/日；7家公司中仅埃克森美孚公司油气日产量低于2014年的水平。伍德麦肯兹公司预测，7家国际石油巨头油气总产量将在2025年前后达到峰值，峰值产量约2600万桶油当量/日，产量在2030年回落至2300万桶油当量/日。 02
稳步实现降本增效
2014年下半年至今，国际油价自100美元/桶以上大幅跌至50～60美元/桶区间。国际石油巨头普遍将低成本发展作为企业应对上游经营风险的重要策略，已取得较好效果。除埃克森美孚公司外，其余6家企业2019年维持上游业务正现金流的单桶原油成本均较2015年呈现明显下降趋势。
上游业务经营成本降低推动国际石油巨头开发项目效益不断提升。伍德麦肯兹公司分析认为，在65美元/桶油价水平下，大多数国际石油巨头的在产项目2019年内部收益率明显高于2014年15%～20%的平均水平，埃克森美孚和雪佛龙公司部分优质油气开发项目的平均内部收益率已接近40%。 03
明确未来发展领域
在应对低油价期间油气市场风险过程中，国际石油巨头不断优化上游经营策略，逐步明确了各自的未来重点发展领域。
一方面，埃克森美孚和雪佛龙等美国石油公司将页岩油作为未来重要的产量增长领域。这些公司依托上中下游一体化的全产业链竞争优势，以及抗风险能力较强的财务状况，通过资产和公司并购等手段，大规模进入二叠纪盆地等重要页岩区带，巩固了公司在该领域内的领先优势，也推动北美地区页岩油产量持续提升。
另一方面，BP、壳牌和道达尔等欧洲石油公司将天然气确定为未来发展的重点领域。壳牌公司完成对BG公司并购后，通过持续剥离超过300亿美元的非核心资产以及增加重点天然气、LNG项目投资等方式，已完成在全球天然气供应市场的多元化布局，进一步突出天然气在其上游业务中的核心地位。道达尔则将发展天然气作为公司的核心战略，通过整合天然气产业价值链，保持公司天然气产量及全球市场销售份额的稳定增长，并通过并购法国Engie集团旗下LNG资产等系列活动，进一步提升了公司在全球天然气和LNG市场供给中的领先优势。
埃尼公司选择了与其他石油巨头不同的发展路径，将油气勘探作为未来重点经营领域，通过勘探－出售或开发－勘探的运作模式，同样开启了未来高质量发展的路径。 04
提升海外经营资产集中度
全球油气市场环境的整体变化和不同国家地区油气合作领域资源、政策等方面的差异化变动，推动了国际石油巨头不断收缩海外经营区域，明确未来发展的核心国家或地区，大幅提高了油气资产的集中度。
近年来，7家国际石油巨头参与油气合作的国家数量持续降低。雪佛龙和壳牌公司海外资产分布国家的数量均由2014年的40个以上，大幅下降至2019年的30个左右；埃克森美孚、BP、道达尔和埃尼等公司海外资产分布的国家数量也有明显下降。
从资产分布的集中度看，自2014年至今，各大石油巨头排名居前4位的资源国油气资产合计占其海外总资产比例总体大幅增长。雪佛龙公司成为7家公司中资产集中度提升最大的企业；挪威国家石油公司是资产集中度最高的国家，主要原因是其长期深耕挪威和英国北海相关油气资产；只有BP资产分布集中度出现下降。
国际石油巨头上游经营策略调整的主要原因 l 页岩革命改变了油气供给格局 l 能源转型弱化油气需求预期 l 环保压力影响企业经营策略
上游经营策略调整实施路径 01
加强勘探，获取较低成本油气资源
2014－2018年，埃尼和埃克森美孚公司坚持加强勘探活动，均获得了规模较大的优质油气资源发现。埃尼公司在埃及、挪威、墨西哥和印度尼西亚等多个国家获得勘探突破，合计获得约46亿桶油当量的新增资源量。埃克森美孚公司在圭亚那、坦桑尼亚和尼日利亚等国家获得重大发现，合计获得约25亿桶油当量的新增资源量。据埃克森美孚公司估算，圭亚那等部分新增海上油气资产开发成本较低，新建项目以10%的内部收益率测算，盈亏平衡点仅为40美元/桶。 02
实施并购与剥离，优化上游资产组合
从获取资源角度看，部分国际石油巨头持续依靠并购与剥离活动优化上游资产。根据伍德麦肯兹公司统计，2014－2018年，国际石油巨头通过实施上游资产并购合计获得约220亿桶油当量油气储量。2018年，BP公司以105亿美元收购必和必拓美国非常规资产，获得了一批资源条件较好的二叠纪盆地页岩油资产，并巩固了在伊格尔福特及海耶斯维尔两大页岩区带的领先地位。壳牌公司通过并购BG公司实现强化天然气板块领先发展战略，又通过剥离非核心资产实现上游提质增效的发展战略，包括以85亿美元向加拿大自然资源公司出售部分油砂资产，剥离部分位于英国、泰国、澳大利亚、加蓬等国家的上游非核心油气资产等。 03
强化与资源国的合作以规避风险
自2014年至今，国际石油巨头依靠与相关资源国的良好关系，获得了一批优质上游资产，并在各公司海外经营中占据核心地位，也为各公司未来发展的资源接替提供了有效保障。
通过与阿联酋、卡塔尔、阿尔及利亚、哈萨克斯坦和巴西等传统油气资源国合作，道达尔公司合计获得超过46亿桶油当量的上游资产。BP公司则聚焦阿联酋、卡塔尔和阿塞拜疆等资源国，合计获得超过31亿桶油当量的上游资产。从投资收益看，中东产油国等传统资源国油气资源禀赋较好，开发成本相对较低，对国际石油巨头的效益提升贡献较大。其他地区的收益也很好。BP公司在阿塞拜疆ACG项目的内部收益率高达40%，埃克森美孚公司在俄罗斯萨哈林项目的内部收益率接近30%。 04
重视技术与管理创新以提升效率
国际石油巨头上游经营策略调整趋势
