我国风险投资退出渠道分析

我国风险投资退出渠道分析

郭晨鸣

【摘 要】风险资本退出是风险投资活动的最后一个环节,对风险投资的最终成败有着举足轻重的作用.风险投资的退出机制是否完善有效,退出渠道的选择是否适当,是决定风险投资能否获得成功的关键所在.本文结合成熟市场国家风险资本的退出机制与我国的现状,分析我国当前风险资本的退出渠道. 【期刊名称】《合作经济与科技》 【年(卷),期】2009(000)023 【总页数】2页(P43-44)

【关键词】风险投资;退出机制;渠道 【作 者】郭晨鸣

【作者单位】安徽大学工商管理学院 【正文语种】中 文 【中图分类】经济财政

提要风险资本退出是风险投资活 动的最后一个环节，对风险投资的最终成 败有着举足轻重的作用．风险投资的退出 机制是否完善有效，退出渠道的选择是否 适当，是决定风险投资能否获得成功的关 键所在．本文结合成熟市场国家风险资本 的退出机制与我国的现状，分析我国当前 风险资本的退出渠道．关键词：风险投资：退出机制：渠道 中图分类号： F83 文献标识码： A主滴血峙 /I-tiff,影仍'fE~ IZ/lrE我国风险 投资退出渠道分析口文／郭晨1乌投资事业兴起的条件已经成熟，

而社会主 十年代，被称为创业投资。 1985 年 9 月， 义市场经济的发展也形成了对风险投资 国务院正式批准成立了“中国新技术创业

一、我国风险投资事业发展现状的客观需求。一是中国正在建设的社会主 投资公司”，成为中国内地第一家专营风风险投资，又称创业投资基金，是指 义市场经济为风险投资事业的发展奠定 险投资的全国性金融机构。经过近 20 年 把资金投向蕴藏着较大失败危险的高新 了基础：二是中国拥有许多有价值的科研 的发展，我国的风险投资事业获得了巨大 技术开发领域，以期成功后取得高资本收 结果等待转化：三是具有较高素质的企业 的进步。截止 2007 年底，内外资风险投资 益的一种商业投资行为。风险投资具有高 管理者队伍正在形成：四是中国老百姓在 机构所管理的投资中国内地的风险资本 风险、高收益的特点，其资金来源既可以 银行中有巨额的存款，具有直接投资的潜 总额高达 1,205.85 亿元人民币，投资项 是个人，也可以是各类机构。风险投资主 力：五是技术、财务和法律等咨询服务业 目高达 741 个。 2007 年共有 157 个投资 要投资于具有高成长性的中小型高新技 正在成长：六是中国证券市场日趋成熟。 项目实现退出，退出金额达 92.6 亿元（其 术企业或项目，不仅投入资金，而且注重 这些都为中国风险投资事业的发展提供 中 50.24%是通过上市退出， 45.46% 以股 参与对所投资风险企业的管理。了有利条件。权转让方式退出， 4.3%以清算方式退出〉。随着我国改革开放的推进，中国风险我国的风险投资业开始于 20 世纪八尽管我国风险投资业发展迅速，但目（四）实施经济资本管理有利于农村 度和促济资本管理办法》、《经济资本管 经济资本管理模式的要求，重构相应的业 信用手土对贷款合理定价，并进行内部绩效 理实施细则》等操作性制度，其中最主要 务运作流程，加大基础建设：二是加强管 考核。经济资本管理将风险调整过的收益 和关键的是建立合理的经济资本考核指 理信息系统建设，同时建立或进一步完善 CRAROC）作为绩效考核的重要指标，并 标体系，包括对组织、部门、个人业绩的分 农村信用社的资产负债

管理系统，构建资 用于指导业务调整和战略决策。其中： 层次考核指标体系 ，明晰经济资本管理机 金转移内部定价系统（或模拟系统〉，实行 RAROC ＝（预期收益－预期损失）／经济资 制具体贯彻执行的标准尺度：建立对执行 全面科学的财务集中管理以及精细化的 本＝［（贷款收入－资金成本一经营费用〉－ 情况的监督制度，是经济资本管理机制执 内部评级系统。预期损失］／经济资本＝（贷款额度×贷款利 行力度和执行效力的保障性制度安排。 （五）要针对经济资本管理对信贷投 率－资金成本一经营费用－预期损失〉／经济 （二）加大培训和宣传力度，使广大员 放的不利影响，制定相应的监管政策．加 资本。通过该公式，农村信用社可以反向 工牢固树立以经济资本为核心的现代商 强对银行信贷投放的监督管理，防止信贷 推出贷款利率，不仅反映了当期成本，而 业银行风险管理文化和效益观，逐步提高 投放过程中的盲目竞争和信贷过度集中， 且反映了用于覆盖非预期损失的经济资 经济资本绩效考核管理的质量和效果． 积极引导信贷资金在不同行业、地区和时 、本的机会成本。（三）分步骤实施经济资本管理．在起 间上的合理配置。同时， RAROC 是银行内部绩效考核 步阶段，应先对经济资本自己置实施系数 （作者单位： 中国人民银行海口中心的重要依据。在经济资本配置的基础上， 法。西方现代商业银行对于经济资本的配 支行） 通过风险调整后的资本收益率指标对各 置主要有系数法、收入变动法和资本变动 分支机构、产品线和业务线的评价，既考 法。但是由于历史数据的缺陷以及评级参主要参考文献：察了其盈利能力，又充分考虑了该盈利能 统的不完善，在今后

三、五年内后两种方 (1 ）廖继会主编．银行经济资本管理． 企业力背后承担的风险。法还很难在我国农村信用社中应用。待将 管理出版社， 2008.3.三、对农村信用社实施经济资本管理 来配套改革措施完善并且经济资本管理 (2 ）武剑．经济资本管理：理论实践与我国的建议运用成熟以后，再逐步实施收入变动法或 实践．南方金融， 2008.5.（一）完善经济资本管理各项规章制 资本变动法。(3）卢