第五部分 财务报表分析框架
竞争战略分析
企业价值取向
差异化（高毛利）：创造性/垄断性产品或服务。
低成本（快速流转）：低毛利, 高强度使用资产，高强度成本控制，减少资金沉淀量。 平衡记分卡
财务信息的特点 ·财务的与非财务的 ·历史成本与现行市价 ·会计利润与现金流量 ·过去与未来
·货币化信息与非货币化信息 ·估计、判断、分析、选择 案例讨论：
·如果你是公司管理者，你最喜欢看哪张报表？ ·某公司2007、2008年报表的主要数据如下： ·请你评价一下公司的财务状况。 利润表 单位：万元 2007年 销售额 成本费用 利润 100 80 20 资产负债表 单位：万元 2007年 应收票据 20 2008年 应收票据 40 2008年 销售额 成本费用 利润 150 120 30 应收账款 结论：不能只看一张报表。 案例讨论： 10 应收账款 60 资产负债表 项目 流动资产 长期投资 固定资产 无形资产 资产合计 项目 流动负债 长期负债 负债合计 年初数 3100 1300 45000 2755 52155 年初数 14690 4200 18890 年末数 4200 1500 60000 1925 67625 年末数 29425 2100 31525
·请根据报表中的每个项目分析公司的财务状况。 ·如果把项目进行联系分析，又会怎样呢？ ·该公司的财务状况有什么隐患吗？ ·你能提什么建议？
·结论：不能只看项目，忽视结构。 案例讨论：
2007年的经营状况如何？2008年呢？情况不妙/前景乐观？如果你是银行信贷主任，它要贷款10万，为期半年，你会贷款给它吗？
资产负债表 项目 银行存款 应收账款 存货 流动资产合计 应付账款 短期借款 流动负债合计 2008年 40000 260000 500000 800000 300000 500000 800000 2007年 190000 110000 400000 700000 200000 100000 300000 项目 销售收入 销售成本 销售利润 各项费用 利润总额 所得税 净利润 利润表 2008年 1200000 780000 420000 350000 70000 14000 56000 2007年 1500000 900000 600000 400000 200000 40000 160000 结论：不能只看现在，忽视对比。 偿债能力
偿债能力指标计算和控制
指标 流动比率 速动比率 现金比率 计算公式 流动资产／流动负债 速动资产／流动负债 含义及标准 分析思路 短期偿债能力 1.与标准比较； 标准为2 2.结合速动比率分析。 短期偿债能力 1.与标准比较； 标准为1 2.结合应收账款分析。 现金及有价证券／流动负短期偿债能力 1.与标准比较； 债 标准为0.3 2.结合现金需要量分析。 长期偿债能力 1.与标准比较； 标准为0.5 2.结合财务杠杆分析。 支付利息的能1.与标准比较； 力 2.结合其他比率分析。 标准为3 资产负债率 负债总额／资产总额 利息保障倍息税前利润／利息支出 数 从理论上讲，只要流动比率高于1，借款人便具有偿还短期债务能力。下列是部分行业流动比率参考指标。
行业 流动比率 行业 流动比率 汽车 1.1 房地产 1.2 制药 1.3 建材 1.25 化工 1.2 家电 1.5 啤酒 1.75 计算机 2 电子 1.45 商业 1.65 机械 1.8 玻璃 1.3 食品 > 2 饭店 > 2
速动比率也有差别，下列是部分行业的速动比率参考指标： 行业 汽车 建材 啤酒 商业 食品 速动比率 0.85 0.9 0.9 0.45 > 1.5 行业 房地产 化工 计算机 机械 饭店 万科A 1.8 0.4 哈药股份 1.7 1.2 青岛海尔 1.8 1.3 太原重工 1.2 0.8 速动比率 0.65 0.9 1.25 0.9 > 2 保利地产 2.7 0.3 双鹤药业 2.5 1.7 海信电器 1.7 1.3 徐工机械 1.1 0.5 金地集团 2.2 0.4 三九药业 1.6 1.3 格力电器 1.0 0.8 厦工股份 1.2 0.5 行业 制药 家电 电子 玻璃 速动比率 0.9 0.9 0.95 0.45 2008年部分上市公司流动比率和速动比率
房地产行业 流动比率 速动比率 医药制造行业 流动比率 速动比率 家电制造行业 流动比率 速动比率 重工机械行业 流动比率 速动比率 招商地产 平均 2.3 0.6 2.6 1.7 1.2 0.7 1.6 0.9 2.3 0.4 2.1 1.5 1.4 1.0 1.3 0.7 云南白药 平均 四川长虹 平均 山推股份 平均 零售商场行业 流动比率 速动比率 钢铁制造行业 流动比率 速动比率 电力行业 流动比率 速动比率 建筑施工行业 资产负债率 负债权益比率 房地产行业 资产负债率 负债权益比率 钢铁制造行业 资产负债率 负债权益比率 医药制造行业 资产负债率 负债权益比率 软件行业 资产负债率 负债权益比率 白酒酿造行业 资产负债率 负债权益比率 资金周转
西单商场 0.9 0.6 宝钢股份 0.8 0.3 华能国际 0.4 0.3 中国中铁 76% 3.2 万科A 67% 2.0 51% 1.0 哈药股份 40% 0.7 用友软件 32% 0.5 五粮液 28% 0.4 合肥百货 0.9 0.6 武钢股份 0.5 0.2 国电电力 0.4 0.1 中国铁建 78% 3.5 保利地产 71% 2.4 62% 1.6 三精制药 43% 0.8 浪潮软件 31% 0.5 伊力特 30% 0.4 南宁百货 0.6 0.4 鞍钢股份 0.9 0.3 大唐发电 0.3 0.2 上海建工 78% 3.5 金地集团 70% 2.3 马钢股份 60% 1.5 昆明制药 42% 0.7 34% 0.5 泸州老窖 29% 0.4 鄂武商A 0.9 0.5 0.9 0.4 0.4 0.3 平均 0.8 0.5 0.8 0.3 0.4 0.2 包钢股份 平均 内蒙华电 平均 2008年部分上市公司资产负债率和负债权益比率 隧道股份 平均 75% 3.0 57% 1.3 54% 1.2 39% 0.6 42% 0.7 26% 0.3 77% 3.3 66% 2.0 57% 1.3 41% 0.7 35% 0.5 28% 0.4 招商地产 平均 宝钢股份 武钢股份 邯郸钢铁 平均 江中药业 平均 东软集团 东华软件 平均 山西汾酒 平均 资金周转指标计算和分析 指标 计算方法 分析方法 影响因素：行业特点、市场环境、营销策略、客户质量、信用管理水平等。 存在问题：账款回收天数长，潜在坏帐损失增加，账款管理停留在分析和讨账上。 影响因素：行业特点、市场需求、竞争情况、商品状况、存货管理等。 存在问题：进销存管理脱节、物流管理水平低、存货结构不合理、库存损失增加。 周转次数＝赊销净额／应收账款应收账款平均余额 周转率 周转天数＝360天／周转次数 周转次数＝销售成本／存货周转存货平均余额 率 周转天数＝360天／周转次数 流动资产周转次数＝销售收入／影响因素：进销存及流动资金综合管理水平。 周转率 流动资产平均余额 存在问题：重销售，轻经营资金管理。
财务总监实战操作之--财务报表分析框架
